6 skenario pembelian kembali stok buruk | Finansial 2022

Membeli kembali atau membeli kembali saham dapat menjadi cara yang masuk akal bagi perusahaan untuk menggunakan uang ekstra mereka untuk memberi penghargaan kepada pemegang saham dan mendapatkan pengembalian yang lebih baik daripada bunga bank atas dana tersebut. Namun, dalam banyak kasus, pembelian kembali saham dipandang hanya sebagai taktik untuk meningkatkan pendapatan yang dilaporkan — karena ada lebih sedikit saham yang beredar untuk menghitung laba per saham. Lebih buruk lagi, ini bisa menjadi sinyal bahwa perusahaan telah kehabisan ide bagus untuk menggunakan kasnya untuk tujuan lain.

Setelah wabah virus korona global 2020, perusahaan yang telah menghabiskan miliaran dolar untuk pembelian kembali saham selama beberapa tahun sebelumnya mengalami penurunan harga saham, dengan sedikit uang tunai yang tersisa untuk membendung kejatuhan di pasar atau untuk membayar karyawan yang cuti. Akibatnya, praktik pembelian kembali saham kembali ditempatkan di bawah mikroskop kritis.

Ini berarti bahwa investor tidak bisa begitu saja melakukan pembelian kembali pada nilai nominalnya. Cari tahu cara memeriksa apakah pembelian kembali merupakan langkah strategis oleh perusahaan atau perusahaan yang putus asa.

Apa 6 skenario pembelian kembali stok buruk?

Pembelian kembali saham, atau pembelian kembali, adalah keputusan perusahaan untuk membeli kembali sahamnya sendiri dari pasar untuk meningkatkan nilai saham dan memperbaiki laporan keuangannya.
Perusahaan cenderung membeli kembali saham ketika mereka memiliki uang tunai, dan pasar saham sedang naik daun.
Namun, ada risiko bahwa harga saham bisa jatuh setelah pembelian kembali. Selain itu, membelanjakan uang tunai untuk saham dapat mengurangi jumlah uang tunai untuk investasi lain atau situasi darurat.
Di sini, kita mengidentifikasi enam kasus ketika pembelian kembali saham dapat menjadi bumerang.

Saat Pembelian Kembali Bekerja

Pembelian kembali saham terjadi ketika perusahaan membeli sebagian sahamnya di pasar terbuka dan menghentikan saham yang beredar tersebut. Ini bisa menjadi hal yang luar biasa bagi pemegang saham karena setelah pembelian kembali saham, mereka masing-masing akan memiliki porsi perusahaan yang lebih besar, dan karenanya juga memiliki porsi yang lebih besar dari arus kas dan pendapatannya. Perusahaan juga akan membeli saham di pasar, menawar harga saham dan mengurangi keseluruhan pasokan saham yang beredar.

Secara teori, manajemen akan mengejar pembelian kembali saham karena mereka menawarkan potensi pengembalian terbesar bagi pemegang saham – pengembalian yang lebih baik daripada yang bisa didapat dari perluasan operasi ke pasar baru, berinvestasi dalam merek, atau penggunaan lain yang dimiliki perusahaan untuk mendapatkan uang tunai. Jika perusahaan yang berpotensi menggunakan uang tunai untuk mengejar ekspansi operasional memilih membeli kembali sahamnya, maka itu bisa menjadi tanda bahwa saham tersebut dinilai terlalu rendah. Sinyalnya bahkan lebih kuat jika manajer puncak membeli saham untuk diri mereka sendiri.

Yang terpenting, pembelian kembali saham bisa menjadi pendekatan berisiko rendah bagi perusahaan untuk menggunakan uang ekstra. Menginvestasikan kembali uang tunai ke, misalnya, R&D atau produk baru bisa sangat berisiko. Jika investasi ini tidak membuahkan hasil, uang hasil jerih payah itu akan sia-sia. Menggunakan uang tunai untuk membayar akuisisi juga bisa berbahaya. Merger hampir tidak pernah memenuhi harapan. Sebaliknya, pembelian kembali saham, biarkan perusahaan berinvestasi pada diri mereka sendiri ketika mereka yakin saham mereka dinilai terlalu rendah dan menawarkan keuntungan yang baik bagi pemegang saham.

Ketika Pembelian Kembali Gagal

Terkadang, pembelian kembali saham bisa menjadi hal yang luar biasa. Tapi seringkali, itu bisa menjadi ide yang sangat buruk dan bisa merugikan pemegang saham. Ini dapat terjadi jika pembelian kembali dilakukan dalam keadaan berikut:

1. Saat Saham Dinilai Terlalu Tinggi

Sebagai permulaan, buyback hanya dapat dilakukan jika manajemen sangat yakin bahwa saham tersebut dinilai terlalu rendah. Bagaimanapun, perusahaan tidak berbeda dengan investor biasa. Jika sebuah perusahaan membeli saham masing-masing seharga $ 15 padahal nilainya hanya $ 10, perusahaan tersebut jelas membuat keputusan investasi yang buruk. Perusahaan yang membeli saham yang dinilai terlalu tinggi merusak nilai pemegang saham dan akan lebih baik membayar kas keluar itu sebagai dividen sehingga pemegang saham dapat menginvestasikannya dengan lebih efektif.

2. Untuk Meningkatkan Laba Per Saham

Pembelian kembali dapat meningkatkan EPS. Ketika sebuah perusahaan masuk ke pasar untuk membeli sahamnya sendiri, itu mengurangi jumlah saham yang beredar. Ini berarti pendapatan didistribusikan di antara lebih sedikit saham, meningkatkan laba per saham. Akibatnya, banyak investor yang memuji pembelian kembali saham karena mereka melihat peningkatan EPS sebagai pendekatan yang pasti untuk meningkatkan nilai saham.

Tapi jangan tertipu. Bertentangan dengan kebijaksanaan populer (dan, dalam banyak kasus, kebijaksanaan dewan perusahaan), meningkatkan EPS tidak meningkatkan nilai fundamental. Perusahaan harus mengeluarkan uang tunai untuk membeli saham; investor, pada gilirannya, menyesuaikan penilaian mereka untuk mencerminkan pengurangan uang tunai dan saham. Hasilnya, cepat atau lambat, adalah pembatalan dampak laba per saham. Dengan kata lain, pendapatan tunai yang lebih rendah dibagi antara lebih sedikit saham tidak akan menghasilkan perubahan bersih untuk laba per saham.

Tentu saja, banyak kegembiraan yang dihasilkan oleh pengumuman pembelian kembali besar-besaran karena prospek kenaikan EPS yang berumur pendek pun dapat memberikan harga saham pop-up. Tetapi kecuali pembelian kembali itu bijaksana, satu-satunya keuntungan masuk ke para investor yang menjual saham mereka di berita. Ada sedikit keuntungan bagi pemegang saham jangka panjang.

3. Untuk Manfaat Eksekutif

Banyak eksekutif mendapatkan sebagian besar kompensasi mereka dalam bentuk opsi saham. Akibatnya, pembelian kembali dapat mencapai tujuan: saat opsi saham dilaksanakan, program pembelian kembali menyerap kelebihan saham dan mengimbangi dilusi nilai saham yang ada dan potensi penurunan laba per saham.

Dengan mengepel stok ekstra dan mempertahankan EPS, pembelian kembali adalah cara yang nyaman bagi para eksekutif untuk memaksimalkan kekayaan mereka sendiri. Itu adalah cara bagi mereka untuk menjaga nilai saham dan opsi saham. Beberapa eksekutif bahkan mungkin tergoda untuk melakukan buyback saham untuk mendongkrak harga jangka pendek dan kemudian menjual sahamnya. Terlebih lagi, bonus besar yang didapat CEO sering dikaitkan dengan kenaikan harga saham dan peningkatan laba per saham, sehingga mereka memiliki insentif untuk melakukan pembelian kembali bahkan ketika ada cara yang lebih baik untuk membelanjakan uang tunai atau ketika saham dinilai terlalu tinggi.

4. Pembelian Kembali Menggunakan Uang Pinjaman

Bagi para eksekutif, godaan untuk menggunakan utang untuk membiayai pembelian saham yang meningkatkan pendapatan juga sulit ditolak. Perusahaan mungkin percaya bahwa arus kas yang digunakan untuk melunasi hutang akan terus tumbuh, membawa dana pemegang saham kembali sesuai dengan pinjaman pada waktunya. Jika benar, mereka akan terlihat pintar. Jika salah, investor akan dirugikan. Selain itu, para manajer cenderung berasumsi bahwa saham perusahaan mereka dinilai terlalu rendah – berapa pun harganya. Ketika selesai meminjam, pembelian kembali saham dapat merusak peringkat kredit, karena mereka menguras cadangan uang tunai yang dapat berfungsi sebagai bantalan jika keadaan menjadi sulit.

Salah satu alasan yang diberikan untuk mengambil peningkatan hutang untuk mendanai pembelian kembali saham adalah lebih efisien karena bunga hutang dapat dikurangkan dari pajak, tidak seperti dividen. Namun, hutang harus dilunasi pada suat
u waktu. Ingat, apa yang membuat perusahaan mengalami kesulitan keuangan bukanlah kekurangan keuntungan, tetapi kekurangan uang tunai.

5. Untuk Menangkis Acquirer

Dalam beberapa kasus, pembelian kembali dengan leverage dapat digunakan sebagai cara untuk menangkis penawar yang tidak bersahabat. Perusahaan mengambil hutang tambahan yang signifikan untuk membeli kembali saham melalui program pembelian kembali. Seperti buyback leveraged bisa sukses dalam menggagalkan tawaran bermusuhan oleh kedua menaikkan nilai saham (mudah-mudahan) dan menambahkan banyak utang yang tidak diinginkan untuk neraca perusahaan.

6. Menghilangkan Uang Tunai

Sangat sulit membayangkan skenario di mana buyback adalah ide yang bagus, kecuali jika buyback dilakukan ketika perusahaan merasa harga sahamnya terlalu rendah. Tapi, sekali lagi, jika perusahaan benar dan sahamnya dinilai terlalu rendah, mereka mungkin akan tetap pulih. Jadi, perusahaan yang membeli kembali saham, pada dasarnya, mengakui bahwa mereka tidak dapat menginvestasikan arus kas cadangan mereka secara efektif.

Bahkan program pembelian kembali yang paling dermawan pun tidak banyak berarti bagi pemegang saham jika dilakukan di tengah kinerja keuangan yang buruk , lingkungan bisnis yang sulit, atau penurunan profitabilitas perusahaan. Dengan memberi EPS peningkatan sementara, pembelian kembali saham dapat mengurangi pukulannya, tetapi mereka tidak dapat membalikkan keadaan ketika sebuah perusahaan dalam masalah.

Garis bawah

Sebagai investor, kita harus melihat lebih dekat pada pembelian kembali saham. Lihat nilai pemegang saham. Berbagi rencana pembelian kembali tidak selalu buruk, tetapi bisa juga buruk. Jadi berhati-hatilah di luar sana.