Dalam sejarah modern, ada beberapa contoh krisis mata uang. Ini adalah devaluasi yang tiba-tiba dan drastis dalam mata uang suatu negara yang diimbangi oleh pasar yang bergejolak dan kurangnya kepercayaan pada perekonomian negara.
Krisis mata uang terkadang dapat diprediksi, namun seringkali terjadi secara tiba-tiba. Ini mungkin dipicu oleh pemerintah, investor, bank sentral, atau kombinasi aktor apa pun.
Tapi hasilnya selalu sama: Pandangan negatif menyebabkan kerusakan ekonomi berskala luas dan hilangnya modal. Pada artikel ini, kami mengeksplorasi penyebab sejarah krisis mata uang dan mengungkap penyebabnya.
Ringkasan:
- Krisis mata uang melibatkan penurunan nilai mata uang suatu negara secara tiba-tiba dan tajam, yang menyebabkan efek riak negatif di seluruh perekonomian.
- Tidak seperti devaluasi mata uang sebagai bagian dari perang dagang, krisis mata uang bukanlah peristiwa yang disengaja dan harus dihindari.
- Bank sentral dan pemerintah dapat melakukan intervensi untuk membantu menstabilkan mata uang dengan menjual cadangan mata uang asing atau emas, atau dengan melakukan intervensi di pasar valas.
- Krisis mata uang telah terjadi sepanjang sejarah modern, terutama di Asia dan Amerika Latin selama tahun 1990-an.
1:16
Apa Penyebab Krisis Mata Uang?
Memahami Krisis Mata Uang
Krisis mata uang disebabkan oleh penurunan tajam nilai mata uang suatu negara. Penurunan nilai ini, pada gilirannya, berdampak negatif terhadap ekonomi dengan menciptakan ketidakstabilan nilai tukar, yang berarti satu unit mata uang tertentu tidak lagi membeli sebanyak dulu dalam mata uang lain.
Untuk menyederhanakan masalah ini, kita dapat mengatakan bahwa, dari perspektif sejarah, krisis telah berkembang ketika ekspektasi investor menyebabkan perubahan nilai mata uang yang signifikan. Tetapi krisis mata uang—seperti hiperinflasi—sering kali merupakan hasil dari ekonomi riil yang buruk yang mendasari mata uang negara tersebut.
Dengan kata lain, krisis mata uang seringkali merupakan gejala dan bukan penyakit kelesuan ekonomi yang lebih besar. Beberapa tempat lebih rentan terhadap krisis mata uang daripada yang lain.
Misalnya, meskipun secara teori dolar AS mungkin runtuh, statusnya sebagai mata uang cadangan membuatnya tidak mungkin.
Memerangi Krisis Mata Uang
Bank sentral merupakan garis pertahanan pertama dalam menjaga stabilitas mata uang. Dalam rezim nilai tukar tetap, bank sentral dapat mencoba untuk mempertahankan pasak nilai tukar tetap saat ini dengan mencelupkan ke dalam cadangan devisa negara, atau melakukan intervensi di pasar valuta asing ketika menghadapi prospek krisis mata uang untuk rezim mata uang mengambang..
Ketika pasar mengharapkan devaluasi, tekanan ke bawah pada mata uang dapat diimbangi sebagian dengan kenaikan suku bunga. Untuk menaikkan kurs, bank sentral dapat menurunkan jumlah uang beredar, yang pada gilirannya meningkatkan permintaan mata uang.
Bank dapat melakukannya dengan menjual cadangan devisa untuk menciptakan arus keluar modal. Ketika bank menjual sebagian cadangan devisanya, ia menerima pembayaran dalam bentuk mata uang domestik, yang dikeluarkannya dari peredaran sebagai aset.
Bank sentral tidak dapat menopang nilai tukar untuk waktu yang lama karena penurunan cadangan devisa serta faktor politik dan ekonomi seperti meningkatnya pengangguran. Mendevaluasi mata uang dengan meningkatkan kurs tetap juga mengakibatkan barang-barang domestik menjadi lebih murah daripada barang-barang luar negeri, yang meningkatkan permintaan akan pekerja dan meningkatkan output.
Dalam jangka pendek, devaluasi juga meningkatkan suku bunga, yang harus diimbangi oleh bank sentral melalui peningkatan jumlah uang beredar dan peningkatan cadangan devisa. Seperti disebutkan sebelumnya, menopang nilai tukar tetap dapat menghabiskan cadangan negara dengan cepat, dan mendevaluasi mata uang dapat menambah kembali cadangan.
Investor sangat menyadari bahwa strategi devaluasi dapat digunakan, dan dapat membangunnya sesuai ekspektasi mereka—yang membuat bank sentral kecewa. Jika pasar mengharapkan bank sentral untuk mendevaluasi mata uang—dan dengan demikian meningkatkan nilai tukar—kemungkinan meningkatkan cadangan devisa melalui peningkatan permintaan agregat tidak terwujud.
Sebaliknya, bank sentral harus menggunakan cadangannya untuk mengecilkan jumlah uang beredar yang meningkatkan tingkat bunga domestik. Taruhan terkenal George Soros terhadap pound Inggris menyebabkan Bank of England mendevaluasi pound.
Anatomi Krisis Mata Uang
Investor sering mencoba untuk menarik uang mereka secara massal jika ada erosi kepercayaan terhadap stabilitas ekonomi secara keseluruhan. Ini disebut sebagai pelarian modal.
Begitu investor menjual investasi dalam denominasi mata uang domestik mereka, mereka mengubah investasi tersebut menjadi mata uang asing. Hal ini menyebabkan nilai tukar menjadi lebih buruk, mengakibatkan mata uang kehabisan uang, yang kemudian dapat membuat negara tersebut hampir tidak mungkin membiayai belanja modalnya.
Prediksi krisis mata uang melibatkan analisis serangkaian variabel yang beragam dan kompleks. Ada beberapa faktor umum yang menghubungkan krisis baru-baru ini:
- Negara-negara banyak meminjam (defisit neraca berjalan)
- Nilai mata uang meningkat pesat
- Ketidakpastian atas tindakan pemerintah meresahkan investor
Contoh Dunia Nyata dari Krisis Mata Uang
Mari kita lihat beberapa krisis untuk melihat bagaimana dampaknya bagi investor.
Krisis Amerika Latin tahun 1994
Pada 20 Desember 1994, peso Meksiko mengalami devaluasi. Perekonomian Meksiko telah meningkat pesat sejak 1982 ketika terakhir kali mengalami pergolakan, dan suku bunga sekuritas Meksiko berada pada level positif.
Beberapa faktor berkontribusi pada krisis berikutnya:
- Reformasi ekonomi dari akhir 1980-an—yang dirancang untuk membatasi inflasi negara yang sering merajalela—mulai retak saat ekonomi melemah.
- Pembunuhan calon presiden Meksiko pada Maret 1994 memicu kekhawatiran akan aksi jual mata uang.
- Bank sentral memiliki cadangan devisa sekitar $28 miliar, yang diharapkan dapat menjaga kestabilan peso. Dalam waktu kurang dari setahun, cadangannya habis.
- Bank sentral mulai mengubah utang jangka pendek, dalam mata uang peso, menjadi obligasi berdenominasi dolar.
Konversi tersebut mengakibatkan penurunan cadangan devisa dan peningkatan utang.
- Krisis yang terpenuhi dengan sendirinya terjadi ketika investor takut akan gagal bayar utang oleh pemerintah.
Ketika pemerintah akhirnya memutuskan untuk mendevaluasi mata uang pada bulan Desember 1994, pemerintah melakukan beberapa kesalahan besar. Itu tidak mendevaluasi mata uang dengan jumlah yang cukup besar, yang menunjukkan bahwa sambil tetap mengikuti kebijakan pegging, itu tidak mau mengambil langkah menyakitkan yang diperlukan.
Hal ini menyebabkan investor asing mendorong nilai tukar peso turun drastis, yang pada akhirnya memaksa pemerintah menaikkan suku bunga domestik secara tajam. Ini berdampak besar pada produk domestik bruto (PDB) negara itu, yang juga turun.
Krisis tersebut akhirnya diatasi dengan pinjaman darurat dari AS
Krisis Asia 1997
Asia Tenggara adalah rumah bagi ekonomi macan—termasuk Singapura, Malaysia, Cina, dan Korea Selatan—dan krisis Asia Tenggara. Investasi asing mengalir selama bertahun-tahun.
Perekonomian terbelakang mengalami tingkat pertumbuhan yang cepat dan tingkat ekspor yang tinggi. Pertumbuhan yang cepat disebabkan oleh proyek investasi modal, tetapi produktivitas secara keseluruhan tidak memenuhi harapan.
Sementara penyebab pasti dari krisis tersebut diperdebatkan, Thailand adalah yang pertama mengalami masalah. Sama seperti Meksiko, Thailand sangat bergantung pada utang luar negeri, menyebabkannya terhuyung-huyung di ambang likuiditas.
Real estat mendominasi investasi tetapi dikelola secara tidak efisien. Defisit transaksi berjalan yang besar ditopang oleh sektor swasta yang semakin mengandalkan investasi asing untuk tetap bertahan.
Hal ini membuat negara menghadapi sejumlah besar risiko valuta asing. Risiko ini memuncak ketika AS menaikkan suku bunga domestik, yang pada akhirnya menurunkan jumlah investasi asing yang masuk ke ekonomi Asia Tenggara.
Tiba-tiba, defisit neraca berjalan menjadi masalah besar, dan penularan keuangan dengan cepat berkembang. Krisis Asia Tenggara bersumber dari beberapa poin kunci:
- Karena nilai tukar tetap menjadi sangat sulit untuk dipertahankan, banyak mata uang Asia Tenggara turun nilainya.
- Perekonomian Asia Tenggara mengalami peningkatan pesat dalam utang swasta, yang didukung di beberapa negara oleh nilai aset yang terlalu tinggi.
Default meningkat karena aliran masuk modal asing menurun.
- Investasi asing mungkin setidaknya sebagian spekulatif, dan investor mungkin tidak cukup memperhatikan risiko yang terlibat.
Berinvestasi di pasar berkembang melibatkan sejumlah besar risiko negara, yang harus dievaluasi secara menyeluruh sebelum membuat keputusan investasi.
Pelajaran yang Dipetik Dari Krisis Mata Uang
Berikut adalah beberapa hal yang dapat diambil dari krisis mata uang tersebut, antara lain:
- Perekonomian pada awalnya dapat dipecahkan dan masih menyerah pada krisis. Memiliki jumlah utang yang rendah tidak cukup untuk menjaga agar kebijakan tetap berfungsi atau meredam sentimen negatif investor.
- Surplus perdagangan dan tingkat inflasi yang rendah dapat mengurangi dampak krisis terhadap perekonomian, tetapi dalam kasus penularan keuangan, spekulasi membatasi pilihan dalam jangka pendek.
- Pemerintah seringkali terpaksa menyediakan likuiditas kepada bank swasta, yang dapat berinvestasi dalam utang jangka pendek yang akan membutuhkan pembayaran jangka pendek.
Jika pemerintah juga berinvestasi dalam utang jangka pendek, ia dapat menghabiskan cadangan devisa dengan sangat cepat.
- Mempertahankan nilai tukar tetap tidak membuat kebijakan bank sentral bekerja begitu saja. Sementara mengumumkan niat untuk mempertahankan patok dapat membantu, investor pada akhirnya akan melihat kemampuan bank sentral untuk mempertahankan kebijakan tersebut.
Bank sentral harus mendevaluasi dengan cara yang memadai agar kredibel.
Apa Contoh Krisis Mata Uang?
Contoh krisis mata uang yang menyebabkan periode resesi termasuk krisis di Republik Weimar di Jerman setelah Perang Dunia I, krisis peso Meksiko tahun 1994, Krisis Asia tahun 1997, krisis keuangan tahun 1998 di Rusia, krisis Argentina pada akhir tahun 1990-an., krisis ekonomi di Venezuela tahun 2016, dan krisis Turki di tahun yang sama.
Bagaimana Krisis Mata Uang Dapat Diselesaikan?
Ada beberapa metode yang dapat mengatasi krisis mata uang, termasuk menerapkan nilai tukar mengambang, menjauh dari nilai tukar yang dipatok, kebijakan moneter yang memungkinkan perdagangan dengan pasar, kebijakan pemerintah untuk menarik investasi asing, dan negara membeli mata uangnya sendiri.
Apa Dampak Krisis Mata Uang?
Efek dari krisis mata uang meliputi hiperinflasi, penurunan upah riil, peningkatan pengangguran, peningkatan beban utang, dan output yang lebih rendah.
Kesimpulan
Krisis mata uang dapat datang dalam berbagai bentuk tetapi sebagian besar terbentuk ketika sentimen dan harapan investor tidak sesuai dengan prospek ekonomi suatu negara. Sementara pertumbuhan di negara-negara berkembang umumnya positif bagi ekonomi global, sejarah menunjukkan kepada kita bahwa tingkat pertumbuhan yang terlalu cepat dapat menciptakan ketidakstabilan dan peluang pelarian modal yang lebih tinggi dan mengalir pada mata uang domestik.
Meskipun manajemen bank sentral yang efisien dapat membantu, memprediksi rute ekonomi pada akhirnya sulit diantisipasi, sehingga berkontribusi terhadap krisis mata uang yang berkelanjutan.