Senin, 19 Oktober 1987 dikenal sebagai Black Monday. Pada hari itu, pialang saham di New York, London, Hong Kong, Berlin, Tokyo, dan hampir semua kota lain dengan pertukaran menatap angka-angka yang melintasi pajangan mereka dengan rasa takut yang semakin besar. Penopang keuangan telah goyah, dan tekanan tersebut membuat pasar dunia jatuh.
Apa yang Menyebabkan Black Monday: Keruntuhan Pasar Saham tahun 1987?
- Jatuhnya pasar saham “Black Monday” pada tanggal 19 Oktober 1987, menyebabkan pasar AS jatuh lebih dari 20% dalam satu hari.
- Diperkirakan penyebab kecelakaan itu dipicu oleh model perdagangan yang digerakkan oleh program komputer yang mengikuti strategi asuransi portofolio serta kepanikan investor.
- Prekursor kehancuran juga terletak pada serangkaian perjanjian moneter dan perdagangan luar negeri yang mendepresiasi dolar AS untuk menyesuaikan defisit perdagangan dan kemudian mencoba menstabilkan dolar pada nilai barunya yang lebih rendah.
Perdagangan Program dan Asuransi Portofolio
Pada hari itu di Amerika Serikat, pesanan jual menumpuk setelah pesanan jual karena S&P 500 dan Indeks Industri Dow Jones keduanya kehilangan nilai lebih dari 20%. Telah ada pembicaraan dari AS memasuki siklus beruang – yang bulls telah berjalan sejak tahun 1982 – tetapi pasar memberikan sedikit peringatan kepada kemudian-baru Federal Reserve Chairman Alan Greenspan.
Greenspan bergegas untuk memangkas suku bunga dan meminta bank untuk membanjiri sistem dengan likuiditas. Dia telah memperkirakan penurunan nilai dolar karena perselisihan internasional dengan negara- negara G7 lainnya atas nilai dolar, tetapi krisis keuangan yang tampaknya di seluruh dunia datang sebagai kejutan yang tidak menyenangkan pada hari Senin itu.
Bursa juga sibuk mencoba mengunci pesanan perdagangan program. Gagasan menggunakan sistem komputer untuk terlibat dalam strategi perdagangan skala besar masih relatif baru di Wall Street, dan konsekuensi dari sistem yang mampu menempatkan ribuan pesanan selama crash belum pernah diuji.
Salah satu strategi perdagangan otomatis yang tampaknya telah menjadi pusat yang memperburuk kehancuran Black Monday adalah asuransi portofolio. Strategi tersebut dimaksudkan untuk melakukan lindung nilai portofolio saham terhadap risiko pasar dengan melakukan short-selling stock index futures. Teknik ini, yang dikembangkan oleh Mark Rubinstein dan Hayne Leland pada tahun 1976, dimaksudkan untuk membatasi kerugian yang mungkin dialami portofolio karena penurunan harga saham tanpa manajer portofolio tersebut harus menjual saham tersebut.
Program komputer ini secara otomatis mulai melikuidasi saham ketika target kerugian tertentu tercapai, mendorong harga lebih rendah. Yang membuat cemas bursa, perdagangan program menyebabkan efek domino karena jatuhnya pasar memicu lebih banyak pesanan stop-loss. Aksi jual yang panik mengaktifkan putaran lain dari order stop-loss, yang menyeret pasar ke dalam spiral ke bawah. Karena program yang sama juga secara otomatis mematikan semua pembelian, tawaran menghilang di seluruh pasar saham pada dasarnya pada waktu yang sama.
Sementara perdagangan program menjelaskan beberapa karakteristik kecuraman kecelakaan (dan kenaikan harga yang berlebihan selama ledakan sebelumnya), sebagian besar perdagangan pada saat kecelakaan masih dilakukan melalui proses yang lambat, seringkali membutuhkan banyak panggilan telepon dan interaksi antar manusia.
1:03
Tanda Tidak Menyenangkan Sebelum Kecelakaan
Ada beberapa tanda peringatan ekses yang serupa dengan ekses pada titik-titik infleksi sebelumnya. Pertumbuhan ekonomi telah melambat sementara inflasi sedang naik daun. valuasi naik ke level yang berlebihan, dengan rasio harga-pendapatan pasar secara keseluruhan naik di atas 20. Estimasi pendapatan di masa depan cenderung lebih rendah, tetapi saham tidak terpengaruh.
Di bawah Plaza Accord tahun 1985, Federal Reserve setuju dengan bank sentral negara-negara G-5 – Prancis, Jerman, Inggris Raya, dan Jepang – untuk mendepresiasi dolar AS di pasar mata uang internasional guna mengendalikan defisit perdagangan AS yang meningkat.. Pada awal 1987, tujuan itu telah tercapai: kesenjangan antara ekspor dan impor AS telah mendatar, yang membantu eksportir AS dan berkontribusi pada ledakan pasar saham AS pada pertengahan 1980-an.
Dalam lima tahun sebelum Oktober 1987, DJIA meningkat lebih dari tiga kali lipat nilainya, menciptakan tingkat penilaian yang berlebihan dan pasar saham yang dinilai terlalu tinggi. Plaza Accord digantikan oleh Louvre Accord pada Februari 1987. Di bawah Louvre Accord, negara-negara G-5 setuju untuk menstabilkan nilai tukar di sekitar neraca perdagangan baru ini.
Di AS, Federal Reserve memperketat kebijakan moneter di bawah Louvre Accord yang baru untuk menghentikan tekanan ke bawah pada dolar di kuartal kedua dan ketiga tahun 1987 yang mengarah ke kehancuran. Sebagai akibat dari kebijakan moneter kontraktif ini, pertumbuhan jumlah uang beredar AS anjlok lebih dari setengahnya dari Januari hingga September, suku bunga naik, dan harga saham mulai turun pada akhir kuartal ketiga tahun 1987.
Pelaku pasar menyadari masalah ini, tetapi inovasi lain membuat banyak orang mengabaikan tanda peringatan. Asuransi portofolio memberikan rasa percaya diri yang salah kepada institusi dan broker. Keyakinan umum di Wall Street adalah hal itu akan mencegah kerugian modal yang signifikan jika pasar runtuh. Ini akhirnya memicu pengambilan risiko yang berlebihan, yang hanya menjadi jelas ketika saham mulai melemah pada hari-hari menjelang Senin yang menentukan itu. Bahkan manajer portofolio yang skeptis terhadap kemajuan pasar tidak berani ditinggalkan dari reli yang berkelanjutan.
Pedagang program mengambil banyak kesalahan atas kecelakaan itu, yang terhenti pada hari berikutnya, berkat penguncian bursa dan beberapa langkah licin, mungkin bayangan, oleh Fed. Sama misteriusnya, pasar naik kembali ke puncak yang baru saja terjun. Banyak investor yang merasa nyaman dengan pengaruh pasar dan telah beralih ke perdagangan mekanis terguncang parah oleh kehancuran tersebut.
Garis bawah
Meskipun program perdagangan berkontribusi besar pada parahnya crash (ironisnya, dalam niatnya untuk melindungi setiap portofolio dari risiko, itu menjadi sumber tunggal terbesar dari risiko pasar) , katalis yang tepat masih belum diketahui dan mungkin selamanya tidak dapat diketahui. Dengan interaksi kompleks antara mata uang dan pasar internasional, cegukan kemungkinan besar akan muncul. Setelah crash, bursa menerapkan aturan pemutus sirkuit dan tindakan pencegahan lainnya untuk memperlambat dampak penyimpangan dengan harapan pasar akan memiliki lebih banyak waktu untuk memperbaiki masalah serupa di masa depan.
Sementara kita sekarang mengetahui penyebab Black Monday, hal seperti itu masih bisa terjadi lagi. Sejak tahun 1987, sejumlah mekanisme perlindungan telah dibangun di pasar untuk mencegah penjualan yang panik , seperti pembatasan perdagangan dan pemutus arus. Namun, algoritme perdagangan frekuensi tinggi (HFT) yang digerakkan oleh superkomputer menggerakkan volume besar hanya dalam milidetik, yang meningkatkan volatilitas.
Flash Crash 2010 adalah hasil dari HFT yang salah, mengirim pasar saham turun 10% dalam hitungan menit. Hal ini menyebabkan pemasangan pita harga yang lebih ketat , tetapi pasar saham telah mengalami beberapa momen yang tidak menentu sejak 2010. Kebangkitan teknologi dan perdagangan online telah membawa lebih banyak risiko ke pasar. Pasar kembali jatuh selama wabah virus korona global 2020, mengirim pasar turun lebih dari 10% dalam beberapa hari di bulan Maret.
Related Posts
- Keruntuhan Pasar Saham tahun 1987
- Opsi Saham Karyawan (ESO)
- Brexit
- Reksa Dana
- Sertifikat Setoran (CD) dan bagaimana CD bekerja
- Entrepreneur dan Entrepreneurship
- Hedge Fund
- Blockchain: Semua yang perlu Anda ketahui
- Rencana pensiun
- Pemenang dan Pecundang NAFTA