Hampir tujuh tahun setelah krisis keuangan tahun 2008, banyak ekonomi global telah kembali ke kondisi stabilitas dan pertumbuhan yang sedang. Faktanya, Federal Reserve AS dan ekonomi terkemuka lainnya telah mengantisipasi pada akhir tahun 2015 untuk menaikkan suku bunga dan mengabaikan pelonggaran kuantitatif.
Selain Yunani, bahkan wilayah zona euro mulai menunjukkan lonjakan pertumbuhan yang kuat. Namun, apa yang diharapkan banyak orang sebagai iklim ekonomi yang bermanfaat mungkin terhenti, karena pertumbuhan di China, ekonomi terbesar kedua di dunia, telah jatuh ke level terendah sejak 2009.
Setelah terjun di bulan Juli pada apa yang disebut “Black Friday” di China, para pakar telah mulai meneliti bagaimana turbulensi ekonomi China dapat berdampak pada ekonomi AS dan global. (Untuk lebih lanjut, lihat: Apakah Sekarang Saatnya Untuk Saham China? ) Hubungan antara AS dan China telah dibangun di atas perdagangan yang luas, dan setelah krisis tahun 2008, China telah membiayai sebagian besar utang AS.
Terlalu dini untuk mengatakan apakah masalah China akan memicu penurunan global baru. Namun, jika keadaan terus berlanjut, akan ada konsekuensi signifikan bagi perdagangan luar negeri, pasar keuangan, dan pertumbuhan ekonomi di AS dan di seluruh dunia.
Apakah Cina Runtuh?
Selama 30 tahun terakhir, China telah tumbuh dengan laju 10% per tahun, dengan puncak tahunan sebesar 13%. Sebagian besar dari pertumbuhan cepat China adalah berkat reformasi ekonomi tahun 1970-an.
Pada tahun 1978, setelah bertahun-tahun negara menguasai semua aset produktif, China mulai memperkenalkan prinsip-prinsip pasar untuk merangsang perekonomiannya. Selama tiga dekade berikutnya, Tiongkok mendorong pembentukan perusahaan pedesaan dan bisnis swasta, meliberalisasi perdagangan dan investasi luar negeri, dan banyak berinvestasi dalam produksi.
Meskipun aset modal dan akumulasi sangat mempengaruhi pertumbuhan negara, Cina juga mempertahankan tingkat produktivitas dan efisiensi pekerja yang tinggi, yang terus menjadi kekuatan pendorong keberhasilan ekonominya. Akibatnya, pendapatan per kapita di China meningkat empat kali lipat selama 15 tahun terakhir.
Namun, tampaknya pertumbuhan pesat China pun tidak dapat bertahan selamanya. Selama lima tahun terakhir, pertumbuhannya melambat menjadi 7%.
Namun, untuk menempatkan ini dalam perspektif, ekonomi AS tumbuh 3,7% pada kuartal kedua 2015 sementara IMF memproyeksikan pertumbuhan global sebesar 3,1% selama tahun 2015. Bahkan memiliki tingkat pertumbuhan yang lebih lambat dari tahun-tahun sebelumnya, China masih melampaui mayoritas negara, termasuk banyak ekonomi maju.
Terlepas dari itu, telah menjadi keyakinan yang berkembang di antara beberapa analis pasar bahwa China menunjukkan tanda-tanda kemungkinan keruntuhan ekonomi, merujuk pada peristiwa baru-baru ini untuk memperkuat pendapat mereka. Sepanjang tahun 2015, China telah menderita akibat jatuhnya harga minyak, sektor manufaktur yang menyusut, mata uang yang terdevaluasi, dan pasar saham yang anjlok.
Untuk yang terakhir, selama Agustus 2015, indeks Nikkei 225 (N225) turun hampir 12%, dengan penurunan hampir 9% yang diposting dalam satu hari. Namun, rasa sakitnya melampaui pasar saham.
Harga minyak, yang telah menurun selama berbulan-bulan, mencapai level terendah enam tahun pada Agustus, yang berdampak pada bursa saham China. Pada gilirannya, kerugian di pasar saham China memicu aksi jual global dan mendorong China untuk mendevaluasi yuan.
(Untuk lebih lanjut, baca: Apa Arti Devaluasi Mata Uang China bagi Investor .) Permintaan China untuk minyak semakin melambat, yang, untuk menutup lingkaran, merupakan salah satu dari banyak tekanan yang membuat harga minyak dunia tetap rendah. Menambah perlambatan, manufaktur China telah menurun ke level terendah dalam tiga tahun.
Indeks manajer pembelian resmi untuk Agustus turun menjadi 49,7, menyiratkan kontraksi. Rentetan kejadian ini menjadi sumber peringatan bagi beberapa ekonom global.
Kekhawatiran akan berlanjutnya terjun bebas di China telah menimbulkan kekhawatiran apakah efek limpahan dapat menghantam AS dan pasar global.
Ketergantungan AS pada China
Sementara Amerika Serikat dan China tidak selalu sependapat dalam masalah diplomatik, khususnya hak asasi manusia dan keamanan dunia maya, kedua negara telah membangun hubungan ekonomi yang kuat, dengan perdagangan yang signifikan, investasi asing langsung, dan pembiayaan utang. Perdagangan dua arah antara China dan Amerika Serikat telah tumbuh dari $33 miliar pada tahun 1992 menjadi $590 miliar pada tahun 2014.
Setelah Meksiko dan Kanada, China adalah pasar ekspor terbesar ketiga untuk barang-barang AS, menyumbang $123 miliar dalam ekspor AS. Mengenai impor, AS mengimpor barang-barang China senilai $466 miliar pada tahun 2014, terutama terdiri dari mesin, furnitur, mainan, dan alas kaki.
Akibatnya, Amerika Serikat adalah pasar ekspor terbesar China. Di samping sejumlah besar perdagangan luar negeri, China telah menjadi tujuan populer untuk investasi asing langsung AS.
Stok investasi asing dari AS ke China melebihi $60 miliar pada tahun 2013, terutama di sektor manufaktur. Meski begitu, AS memiliki defisit perdagangan yang signifikan dengan China karena obligasi Treasury AS.
Saat ini, China adalah salah satu pemegang utang AS terbesar, sebesar $1,2 triliun. Bagi Cina, Perbendaharaan adalah cara yang aman dan stabil untuk mempertahankan ekonomi yang dipimpin ekspor dan kelayakan kredit dalam ekonomi global.
Selama China terus memiliki cadangan devisa dan utang AS dalam jumlah besar, beberapa pengamat pasar percaya bahwa ekonomi AS pada dasarnya berada di bawah kekuasaan China.
Berbagai Skenario
Mengingat bahwa gejolak China saat ini telah diikuti oleh penurunan di AS dan pasar saham global, pembaca yang pesimistis mungkin bertanya-tanya apakah akan terjadi lebih banyak kekacauan jika ekonomi China terus memburuk. Dengan China memegang banyak utang Treasury, satu skenario terburuk bagi China adalah membuang kepemilikan Treasury mereka, yang dapat menimbulkan implikasi yang menakutkan bagi dolar AS.
Yang mengatakan, sementara ini membuat skenario kiamat yang menarik, hanya ada sedikit bukti nyata dari bencana yang akan datang. Lagi pula China, yang bukan lagi pemegang utang AS terbesar, telah menjual Treasuries, dalam upaya untuk mencegah pelemahan yuan melampaui level yang diinginkan pemerintah China.
Pada tingkat penjualan Treasury China saat ini, kami belum melihat adanya tekanan yang diberikan pada ekonomi AS. Faktanya, bahkan jika China benar-benar ingin membuang semua utang AS-nya, langkah tersebut dapat dengan mudah menjadi bumerang: mereka akan merasa sangat sulit untuk menemukan aset alternatif yang stabil atau likuid seperti Treasuries.
Garis bawah
Kejadian baru-baru ini di China menunjukkan bahwa ekonomi China, yang dipuji karena ekspansi pesatnya selama 30 tahun terakhir, tidak lagi seperti dulu. Dengan pertumbuhan yang lebih lambat dari perkiraan untuk tahun-tahun mendatang, ekonomi terbesar kedua di dunia ini dapat menjadi lebih tunduk pada tekanan yang telah lama harus dihadapi oleh negara-negara maju lainnya.
Karena China terus bertransisi untuk memiliki lebih banyak aspek ekonomi pasar, China mungkin lebih terekspos pada naik turunnya siklus bisnis normal. Dan meskipun dunia menjadi lebih terjalin secara finansial, gejolak di salah satu ekonomi terbesar dunia mungkin memiliki efek limpahan jangka pendek tetapi tetap tidak menimbulkan ancaman nyata bagi prospek ekonomi jangka panjang.