Menurut model ekuilibrium umum dalam ekonomi makro kontemporer, kebijakan fiskal ekspansif dapat menyebabkan keluarnya aktivitas swasta di pasar kredit. Argumen ini juga mengalir ke arah lain: Kebijakan kontraksi dapat memungkinkan peningkatan aktivitas swasta di pasar kredit.
Fenomena ini kadang-kadang disebut dalam literatur sebagai “crowding in”.
Memahami Kebijakan Fiskal Kontraksi
Kebijakan fiskal mengacu pada pengeluaran pemerintah dan kebiasaan perpajakan. Ada dua jenis arah kebijakan fiskal: kontraktif dan ekspansif.
Pikirkan kebijakan kontraktif sebagai segala sesuatu yang secara langsung mengurangi defisit pemerintah atau meningkatkan surplus. Kebijakan ekspansif melibatkan aktivitas yang secara langsung meningkatkan defisit atau mengurangi surplus.
Setelah kenaikan pajak, neraca pemerintah menunjukkan lebih banyak pendapatan. Demikian pula, pemotongan pengeluaran bersifat kontraktif karena mengurangi pengeluaran.
Menurut pengukuran standar produk domestik bruto (PDB), kebijakan fiskal kontraktif tampaknya mengurangi output total. Pajak cenderung mengurangi konsumsi swasta sama seperti pemotongan pengeluaran mengurangi konsumsi pemerintah.
Pengertian Crowding Out dan Crowding In
Misalkan pemerintah federal meningkatkan pengeluaran fiskalnya sebesar $100 miliar pada tahun tertentu. Jika pajak secara politis tidak populer, pemerintah biasanya membiayai pengeluaran tambahan melalui pinjaman.
Pemerintah federal meminjam uang dengan menerbitkan Treasuries AS. Dalam hal ini, pemerintah menerbitkan Treasuries senilai $100 miliar.
Itu secara langsung menyerap $100 miliar dari pasar kredit, uang yang mungkin telah dihabiskan untuk investasi lain atau barang konsumsi. Masalah publik terjadi dengan mengesampingkan potensi masalah pribadi.
Selain itu, masuknya sekuritas utang pemerintah mempengaruhi suku bunga dan harga aset. Jika individu swasta dibujuk untuk meningkatkan tabungan mereka untuk membeli utang pemerintah, tingkat bunga riil cenderung naik.
Ketika suku bunga riil naik, lebih sulit bagi individu dan perusahaan kecil untuk mendapatkan pinjaman. Dengan cara yang sama, penurunan pinjaman pemerintah dapat menyisakan lebih banyak uang untuk investasi swasta.
Lebih sedikit tekanan pada suku bunga berarti lebih banyak ruang untuk peminjam kecil. Dalam jangka panjang, pengeluaran pemerintah yang lebih sedikit seringkali berarti pajak yang lebih sedikit, yang semakin meningkatkan kumpulan dana yang tersedia untuk pasar swasta.
Jika kebijakan fiskal kontraktif pemerintah menyebabkan surplus, pemerintah dapat bertindak sebagai kreditur daripada debitur. Efek dari hal ini tidak lebih pasti daripada efek dari pengeluaran defisit, tetapi semua ekonom setuju bahwa ini akan berdampak.
Dua Jenis Crowding In
Beberapa ekonom berpendapat bahwa, dalam situasi yang tepat, kebijakan pemerintah yang ekspansif mungkin akan menghasilkan crowding in, bukan crowding out. Jika, seperti yang diusulkan para ekonom Keynesian, peningkatan permintaan agregat menciptakan ekspansi ekonomi, maka bisnis merasa menguntungkan untuk menambah kapasitas.
Dorongan ke pasar ini, yang disebut investasi terinduksi, mungkin lebih kuat daripada efek crowding-out. Ini adalah argumen yang sangat berbeda dari efek crowding-in tradisional, yang dihasilkan dari kebijakan fiskal kontraktif.
Setiap argumen memiliki pendukung dan kritik. Untuk lebih memperumit masalah, beberapa ekonom mengizinkan efek crowding-in tetapi tidak setuju tentang besarnya dan efek jangka panjangnya.
(Untuk bacaan terkait, lihat “Apa Itu Kebijakan Fiskal?”)