Sebagian besar investor menghindari mencoba menilai perusahaan keuangan karena sifatnya yang rumit. Namun, sejumlah metrik penilaian langsung dapat membantu mereka dengan cepat memutuskan apakah menggali lebih dalam pekerjaan penilaian akan sepadan dengan usaha. Teknik dan metrik langsung ini juga berlaku untuk perusahaan asuransi, meskipun ada juga sejumlah ukuran penilaian industri yang lebih spesifik.
Apa Cara menghargai perusahaan asuransi?
Sepintas lalu, konsep bisnis asuransi cukup sederhana. Perusahaan asuransi mengumpulkan premi yang dibayarkan pelanggan untuk mengimbangi risiko kerugian. Risiko kerugian ini dapat berlaku untuk banyak bidang yang berbeda, yang menjelaskan mengapa asuransi kesehatan, kehidupan, properti dan kecelakaan (P&C) dan spesialisasi (asuransi yang lebih tidak biasa di mana risiko lebih sulit untuk dievaluasi) ada. Bagian yang sulit dari menjadi perusahaan asuransi adalah memperkirakan dengan tepat seperti apa klaim asuransi di masa depan dan menetapkan premi pada tingkat yang akan menutupi klaim ini, serta memberikan keuntungan yang cukup bagi pemegang saham.
Di luar operasi asuransi inti di atas, perusahaan asuransi menjalankan dan mengelola portofolio investasi. Dana untuk portofolio ini berasal dari menginvestasikan kembali keuntungan (seperti premi yang diperoleh, di mana premi disimpan karena tidak terjadi klaim selama durasi polis) dan dari premi sebelum dibayarkan sebagai klaim.
Kategori kedua ini adalah konsep yang dikenal sebagai float dan penting untuk dipahami. surat pemegang saham tahunan Berkshire Hathaway .Kembali pada tahun 2000 dia menulis: “Pertama, float adalah uang yang kita pegang tetapi tidak kita miliki. Dalam operasi asuransi, float muncul karena premi diterima sebelum kerugian dibayarkan, suatu interval yang kadang-kadang berlangsung selama bertahun-tahun. Selama waktu itu. , perusahaan asuransi menginvestasikan uangnya. Aktivitas yang menyenangkan ini biasanya membawa sisi negatifnya: Premi yang diambil oleh perusahaan asuransi biasanya tidak menutupi kerugian dan biaya yang pada akhirnya harus dibayar. Itu membuatnya mengalami “kerugian penjaminan emisi”, yang merupakan biaya float. Bisnis asuransi memiliki nilai jika biaya floatnya dari waktu ke waktu lebih kecil daripada biaya yang seharusnya dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh dana. Tetapi bisnis tersebut adalah lemon jika biaya floatnya lebih tinggi daripada tarif pasar untuk uang. ”
Buffett juga menyinggung tentang apa yang membuat menilai perusahaan asuransi menjadi sulit.Seorang investor harus percaya bahwa asuransi jiwa .
Wawasan Penilaian Asuransi
Beberapa metrik utama dapat digunakan untuk menilai perusahaan asuransi, dan metrik ini umumnya digunakan oleh perusahaan keuangan secara umum.Ini adalah harga yang akan dipesan (P / B) dan laba atas ekuitas (ROE).P / B adalah ukuran penilaian utama yang menghubungkan harga saham perusahaan asuransi dengan nilai bukunya, baik pada nilai perusahaan total atau jumlah per saham. Nilai buku , yang merupakan ekuitas pemegang saham , adalah proksi untuk nilai perusahaan jika tidak ada lagi dan dilikuidasi sepenuhnya. Harga terhadap nilai buku berwujud menghilangkan niat baik dan aset tidak berwujud lainnya untuk memberi investor ukuran yang lebih akurat tentang aset bersih yang tersisa jika perusahaan menutup toko. Aturan praktis yang cepatuntuk perusahaan asuransi (dan sekali lagi, untuk saham keuangan secara umum) adalah mereka layak dibeli pada level P / B 1 dan berada di sisi yang mahal pada level P / B 2 atau lebih tinggi. Untuk perusahaan asuransi, neracanya , yang terdiri dari obligasi, saham, dan sekuritas lain yang dapat diandalkan untuk nilainya mengingat pasar aktif bagi mereka.
ROE mengukur tingkat pendapatan yang dihasilkan perusahaan asuransi sebagai persentase ekuitas pemegang saham, atau nilai buku. ROE sekitar 10% menunjukkan bahwa perusahaan menutupi biaya modalnya dan menghasilkan pengembalian yang cukup bagi pemegang saham. Semakin tinggi semakin baik, dan rasio di usia pertengahan remaja sangat ideal untuk perusahaan asuransi yang dikelola dengan baik.
Pendapatan komprehensif lainnya (OCI) juga patut untuk dilihat. Ukuran ini menunjukkan implikasi portofolio investasi terhadap laba. OCI dapat ditemukan laporan keuangan perusahaan asuransi. Ini memberikan indikasi yang lebih jelas tentang keuntungan investasi yang belum direalisasi dalam portofolio asuransi dan perubahan ekuitas, atau nilai buku, yang penting untuk diukur.
Sejumlah metrik penilaian lebih spesifik untuk industri asuransi.Rasio Gabungan langkah mengalami kerugian dan biaya sebagai persentase dari premi yang diterima.Rasio di atas 100% berarti perusahaan asuransi kehilangan uang untuk operasi asuransinya.Di bawah 100% menunjukkan laba operasi .
Satu laporan bank investasi menganjurkan fokus pada potensi pertumbuhan premi, potensi untuk memperkenalkan produk baru, proyeksi rasio gabungan untuk bisnis, dan pembayaran yang diharapkan dari cadangan masa depan dan pendapatan investasi terkait sehubungan dengan bisnis baru yang dihasilkan perusahaan asuransi ( karena perbedaan waktu antara premi dan klaim di masa mendatang). Oleh karena itu, skenario likuidasi dan penekanan pada nilai buku adalah yang paling berharga. Juga, pendekatan sebanding yang membandingkan perusahaan dengan perusahaan sejenis (seperti level dan tren ROE) dan transaksi pembelian berguna dalam menilai perusahaan asuransi.
Arus kas diskonto (DCF) dapat digunakan untuk menilai perusahaan asuransi, tetapi kurang bernilai karena arus kas lebih sulit diukur.Hal ini disebabkan oleh pengaruh portofolio investasi, dan arus kas yang dihasilkan pada laporan arus kas , yang membuat lebih sulit untuk mengukur kas yang dihasilkan dari operasi asuransi.Komplikasi lain yang disebutkan di atas adalah aliran ini membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk membuatnya.
Contoh Penilaian
Di bawah ini adalah contoh untuk memberikan gambaran yang lebih jelas tentang pembahasan valuasi di atas.Perusahaan asuransi jiwaMetLife (NYSE: kapitalisasi pasarnyapada April 2020 lebih dari $ 34 miliar, yang dikalahkan olehChina Life Insurance Co. (NYSE: kapitalisasi pasar sebesar $ 38 miliar.
ROE MetLife hanya rata-rata 6,84% selama sepuluh tahun terakhir dan 2017 adalah tahun yang sulit untuk mereka pulih. Ini di bawah rata-rata industri sebesar 9,43% selama periode ini, tetapi rasio MetLife diproyeksikan akan mencapai 12% hingga 14% dalam waktu dekat.12 ROE rata-rata sepuluh tahun China Life saat ini 10,78%, dan Prudential 0,57%.14 MetLife saat ini diperdagangkan pada P / B 0,5, di bawah rata-rata industri 0,91. P / B China Life adalah 1,32, dan Prudential adalah 1,68.17
Berdasarkan penjelasan di atas, MetLife terlihat seperti taruhan yang masuk akal. ROE-nya kembali menjadi dua digit dan berada di atas rata-rata industri. P / B-nya juga di bawah 1, yang umumnya merupakan titik masuk yang baik bagi investor berdasarkan tren P / B historis. MetLife memiliki ROE yang lebih tinggi daripada Prudential tetapi lebih kecil dari China Life, dan P / B keduanya jauh lebih tinggi. Di sinilah menjadi penting untuk menggali lebih dalam laporan keuangan masing-masing perusahaan. OCI penting dalam menyelidiki portofolio investasi, dan menganalisis tren pertumbuhan akan diperlukan untuk memutuskan apakah membayar kelipatan P / B yang lebih tinggi diperlukan. Jika perusahaan-perusahaan ini berkembang lebih pesat dari industrinya, mereka mungkin layak membayar premi.
Intinya
Seperti halnya latihan penilaian apa pun, ada seni dan sains untuk mendapatkan perkiraan nilai yang masuk akal. Angka-angka historis mudah dihitung dan diukur, tetapi penilaian adalah tentang membuat perkiraan yang masuk akal tentang masa depan. Dalam ruang asuransi, prediksi metrik yang akurat seperti ROE adalah penting, dan membayar P / B yang rendah dapat membantu memberikan peluang bagi investor.
Related Posts
- Pengembalian Ekuitas – ROE
- Cara Menghitung Return on Equity (ROE)
- Berapa pengembalian rata-rata pada ekuitas (ROE) bank?
- Apakah Rasio Harga-ke-Buku yang Tinggi Berkorelasi dengan ROE?
- Memahami pengembalian negatif pada ekuitas (ROE): Apakah selalu buruk?
- Opsi Saham Karyawan (ESO)
- Bagaimana Memahami Kontrak Asuransi Anda dengan Mudah
- Membeli Asuransi Kesehatan Swasta
- Mencari lebih dalam ke alokasi modal
- Return on Equity (ROE) vs. Return on Asset (ROA)