Apa Contango vs Backwardation Normal: Apa bedanya?
Bentuk kurva berjangka penting untuk lindung nilai komoditas dan spekulan. Keduanya peduli tentang apakah pasar komoditas berjangka adalah pasar contango atau pasar mundur normal. Namun, kedua kurva ini sering membingungkan satu sama lain.
Contango dan normal backwardation mengacu pada pola harga dari waktu ke waktu, khususnya jika harga kontrak naik atau turun.
Pada tahun 1993, perusahaan Jerman, Metallgesellschaft, terkenal kehilangan lebih dari $ 1 miliar, terutama karena manajemen menerapkan sistem lindung nilai yang mengambil untung dari pasar backwardation normal tetapi tidak mengantisipasi pergeseran ke pasar contango. Dalam artikel ini, kita akan menjelaskan perbedaan antara contango dan backwardation dan menunjukkan kepada Anda bagaimana menghindari kerugian yang serius.
Poin Penting
- Contango adalah saat harga kontrak berjangka berada di atas harga spot masa depan yang diharapkan. Pasar contango sering disalahartikan sebagai kurva berjangka normal.
- Kemunduran normal adalah ketika harga berjangka berada di bawah harga spot masa depan yang diharapkan. Pasar kemunduran normal sering disalahartikan sebagai kurva berjangka terbalik.
- Pasar berjangka adalah normal jika harga berjangka lebih tinggi pada saat jatuh tempo yang lebih lama dan terbalik jika harga berjangka lebih rendah pada saat jatuh tempo yang jauh.
Contango
Sebuah contango pasar sering bingung dengan kurva berjangka normal.
Mundur Normal
Sebuah backwardation yang normal pasar-kadang disebut hanya backwardation-bingung dengan kurva berjangka terbalik.
Pertimbangan Khusus
Untuk lebih memahami perbedaan antara keduanya, mulailah dengan gambar statis dari kurva berjangka. Gambar statis dari kurva berjangka menggambarkan harga berjangka (sumbu y) terhadap jatuh tempo kontrak (yaitu, syarat hingga jatuh tempo). Ini analog dengan plot struktur istilah suku bunga. Kita melihat harga untuk berbagai jatuh tempo yang meluas ke cakrawala. Grafik di bawah ini menggambarkan pasar normal berwarna hijau dan pasar terbalik berwarna merah:
Pada grafik di atas, harga spot adalah $ 60. Di pasar normal (garis hijau), kontrak berjangka satu tahun dihargai $ 90. Oleh karena itu, jika Anda mengambil posisi long dalam kontrak satu tahun, Anda berjanji untuk membeli satu kontrak seharga $ 90 dalam satu tahun. Posisi panjang Anda bukanlah pilihan di masa depan, ini adalah kewajiban di masa depan.
Garis merah pada Gambar 1, di sisi lain, menggambarkan pasar yang terbalik.Di pasar terbalik, harga kontrak berjangka untuk pengiriman jarak jauh lebih rendah dari harga spot. Mengapa kurva berjangka terbalik? Beberapa faktor fundamental seperti biaya untuk membawa aset fisik atau membiayai aset keuangan akan menginformasikan penawaran / permintaan komoditas. Interaksi penawaran / permintaan ini pada akhirnya menentukan bentuk kurva berjangka.
Jika kita benar-benar ingin tepat, kita dapat mengatakan dasar-dasar seperti biaya penyimpanan, pembiayaan biaya — biaya untuk membawa — dan hasil kenyamanan menginformasikan penawaran dan permintaan. Pasokan memenuhi permintaan di mana pelaku pasar bersedia menyetujui tentang harga spot masa depan yang diharapkan. Pandangan konsensus mereka menentukan harga berjangka. Dan itulah mengapa harga berjangka berubah dari waktu ke waktu: Pelaku pasar memperbarui pandangan mereka tentang harga spot yang diharapkan di masa depan.
Kurva kontrak berjangka minyak mentah tradisional, misalnya, biasanya berubah-ubah: ini normal dalam jangka pendek tetapi memberi jalan ke pasar terbalik untuk jangka waktu yang lebih lama.
Dalam kasus aset fisik, mungkin ada beberapa manfaat untuk memiliki aset yang disebut hasil kenyamanan. Dalam kasus aset keuangan, kepemilikan dapat memberikan dividen kepada pemiliknya. Kadang-kadang mungkin menguntungkan untuk memiliki komoditas berwujud daripada menyimpan produk turunan dalam aset.
Perbedaan Utama
Pasar berjangka adalah normal jika harga berjangka lebih tinggi pada saat jatuh tempo yang lebih lama dan terbalik jika harga berjangka lebih rendah pada saat jatuh tempo yang jauh.
Di sinilah konsep menjadi sedikit rumit, jadi kita akan mulai dengan dua gagasan utama:
- Saat kita mendekati jatuh tempo kontrak — kita mungkin akan long atau short kontrak berjangka — harga berjangka harus bergerak atau menyatu menuju harga spot. Perbedaan di antara keduanya adalah yang menjadi dasarnya. Sebab, pada saat jatuh tempo, harga futures harus sama dengan harga spot. Jika mereka tidak menyatu pada kedewasaan, siapa pun dapat menghasilkan uang gratis dengan arbitrase yang mudah .
- Harga berjangka paling rasional adalah harga spot masa depan yang diharapkan . Misalnya, dengan menggunakan bola kristal Anda, jika Anda dan rekanan dapat meramalkan harga spot minyak mentah akan menjadi $ 80 dalam satu tahun, Anda akan secara rasional menetapkan harga berjangka $ 80. Apa pun di atas atau di bawah akan mewakili kerugian salah satu pasangan kontrak perdagangan.