Apa Hasil stripped?
Hasil yang dikupas adalah ukuran pengembalian obligasi atau waran independen yang tidak dijaminkan setelah semua insentif dan fitur moneter dihapus. Hasil yang dikupas mengukur pengembalian hanya atas bagian hutang dari obligasi atau waran, dan dengan demikian menghilangkan dampak dari opsi yang disematkan, atau hak konversi, atau bunga yang masih harus dibayar .
Poin Penting
- Hasil yang dilucuti dari sekuritas pendapatan tetap menghilangkan nilai dari semua opsi yang melekat, hak, dan insentif lainnya dari pertimbangan.
- Dengan demikian, stripped yield hanya mempertimbangkan aspek kredit dari obligasi atau instrumen pendapatan tetap lainnya.
- Hasil yang dilucuti disebut hasil sovereign bila berlaku untuk sekuritas utang pemerintah seperti obligasi Brady.
Memahami Stripped Yield
Banyak sekuritas pendapatan tetap datang dengan fitur yang disematkan seperti obligasi konversi , yang memberikan pemegang hak untuk mengubah obligasi mereka menjadi saham, obligasi putable ( retractible ) yang memungkinkan kreditor meminta pembayaran penuh lebih awal, atau obligasi yang dapat ditarik yang dapat ditebus oleh penerbit sebelum jatuh tempo. Hasil yang dilucuti adalah pengembalian komponen obligasi setelah mengurangi nilai atau pengembalian yang terkait dengan ekuitas, waran , atau komponen opsi instrumen dari harga pasar.
Dengan menghilangkan fitur minat tambahan, investor dapat menentukan perbandingan yang berarti antara sekuritas dan instrumen hutang yang dapat dikonversi dan tidak dapat dikonversi. Misalnya, dengan menghapus fitur bunga bawaan dan jaminan pokok yang ada di obligasi Brady lama, investor dapat mengevaluasi risiko kedaulatan yang terkait dengan obligasi jika ada default di pihak negara penerbit. Mengevaluasi hasil yang dipotong juga membantu dalam menilai banyak sekuritas hutang saat ini, yang menampilkan opsi panggilan yang disematkan, kupon “melangkah” (meningkat) dan sejenisnya.
Hasil yang dilepas dihitung dengan melepas komponen jaminan dari obligasi. Untuk menghitung stripped yield, pertama-tama hargai komponen utama obligasi dalam bentuk nilai kupon nol AS dengan jatuh tempo serupa. Hal ini dilakukan dengan mendiskontokan nilai arus kas agunan pada tingkat suku bunga US Treasury. Kurangi harga ini dari harga obligasi Brady untuk mendapatkan harga arus kas negara dan, terakhir, gunakan harga turunan untuk menghitung hasil.
Brady Bonds dan Sovereign Yield
Brady bond adalah sekuritas utang negara, dalam mata uang dolar AS (USD), yang diterbitkan oleh negara berkembang dan didukung oleh obligasi Treasury AS. Di sini, hasil dilucuti adalah tersirat yield sovereign obligasi, atau hasil teoritis dari bagian non-dijamin-nya. Singkatnya, hasil yang dilucuti adalah YTM pada arus kas risiko kedaulatan. Pembayaran kupon tengah tahunan atas obligasi Brady dijamin dengan sekuritas pasar uang , sedangkan pembayaran pokok yang jatuh tempo pada tanggal jatuh tempo obligasi dijamin dengan obligasi tanpa kupon Departemen Keuangan AS .
Seorang investor yang membeli obligasi ini secara efektif membeli kombinasi termasuk instrumen pasar uang bermutu tinggi, obligasi tanpa kupon, dan arus kas yang dilucuti dari pembayaran bunga negara. Perhitungan yield to maturity (YTM) obligasi jenis ini hanya berlaku untuk arus kas yang sensitif terhadap risiko sovereign credit.
Perbedaan antara stripped yield dan US Treasury disebut sebagai stripped yield spread. Spread yang dilucuti dipandang sebagai indikator yang lebih baik dari kelayakan kredit penerbit Brady daripada spread yield-to-maturity yang biasa digunakan dalam membandingkan masalah perusahaan AS dengan Treasury.
Hasil Pengupasan dan Saham Pilihan
Investor yang membeli saham preferen sering membeli saham ini dengan deviden yang masih harus dibayar , sehingga hasil yang dilucuti seringkali lebih tepat untuk memahami nilai sebenarnya dari preferen tersebut. Jumlah hari bunga yang diperoleh atas saham preferen sejak hari dividen terakhir dibayarkan hingga hari saham tersebut dibeli merupakan dividen yang masih harus dibayar.
Misalnya, anggap saham preferen diperdagangkan seharga $ 40 dan membayar dividen 5%. Jumlah dolar dividen, dengan demikian, adalah 5% x $ 40 = $ 2 per saham per tahun. Seorang investor membeli saham pada saat pembayaran dividen terakhir adalah 90 hari sebelumnya. Dividen yang masih harus dibayar dapat dihitung sebagai $ 2/365 x 90 = $ 0,49.
Untuk mengetahui harga bagian hutang murni sekuritas, dividen yang masih harus dibayar dikurangkan dari harga pasar saham preferen. Dengan kata lain, hak dividen dihapus dari saham preferen, memisahkan kepemilikan antara saham dan dividen atas saham yang belum menjadi hutang. Dalam contoh kita di atas, harga potongan dari saham preferen adalah $ 40 – $ 0,49 = $ 39,51.
Hasil stripped adalah dividen dolar tahunan dari saham preferen dibagi dengan harga stripped-nya. Melanjutkan contoh kita, $ 2 / $ 39,51 = 5,06% dengan demikian adalah hasil yang dipotong.
Artikel terkait
- BRADY BONDS.
- Saham preferensi yang dapat ditarik
- Saham Preferen Kumulatif
- Obligasi
- Saham utama
- Dividen
- Dividen Pilihan
- Hasil Dividen
- Sertifikat Penerimaan Pemerintah (Cougars)
- Bagaimana Dividen Mempengaruhi Harga Stok