Pengertian Hipotesis Pasar Adaptif (AMH)?
Hipotesis pasar adaptif (AMH) adalah teori ekonomi alternatif yang menggabungkan prinsip-prinsip hipotesis pasar efisien (EMH) yang terkenal dan seringkali kontroversial dengan keuangan perilaku. Dia diperkenalkan ke dunia pada tahun 2004 oleh Massachusetts Institute of Technology (MIT) profesor Andrew Lo.
Ringkasan:
- Hipotesis pasar adaptif (AMH) menggabungkan prinsip-prinsip hipotesis pasar efisien (EMH) yang terkenal dan seringkali kontroversial dengan keuangan perilaku.
- Andrew Lo, pendiri teori ini, percaya bahwa kebanyakan orang pada dasarnya rasional, tetapi terkadang dapat bereaksi berlebihan selama periode volatilitas pasar yang tinggi.
- AMH berpendapat bahwa orang termotivasi oleh kepentingan diri sendiri, membuat kesalahan, dan cenderung beradaptasi dan belajar dari kesalahan tersebut.
Memahami Hipotesis Pasar Adaptif (AMH)
AMH mencoba mengawinkan teori yang dikemukakan oleh EMH bahwa pasar itu rasional dan efisien dengan argumen yang dibuat oleh para ekonom perilaku bahwa pasar sebenarnya tidak rasional dan tidak efisien. Selama bertahun-tahun, EMH telah menjadi teori yang dominan.
Versi paling ketat dari EMH menyatakan bahwa tidak mungkin untuk “mengalahkan pasar” karena perusahaan selalu berdagang dengan nilai wajarnya, sehingga tidak mungkin untuk membeli saham yang nilainya terlalu rendah atau menjualnya dengan harga yang berlebihan. Keuangan perilaku muncul kemudian untuk menantang gagasan ini, menunjukkan bahwa investor tidak selalu rasional dan saham tidak selalu diperdagangkan pada nilai wajarnya selama gelembung keuangan, kehancuran, dan krisis.
Ekonom di bidang ini mencoba menjelaskan anomali pasar saham melalui teori berbasis psikologi. AMH menganggap kedua pandangan yang saling bertentangan ini sebagai sarana untuk menjelaskan perilaku investor dan pasar.
Ini berpendapat bahwa rasionalitas dan irasionalitas hidup berdampingan, menerapkan prinsip-prinsip evolusi dan perilaku interaksi keuangan.
Bagaimana Hipotesis Pasar Adaptif (AMH) Bekerja
Lo, pendiri teori ini, percaya bahwa kebanyakan orang pada dasarnya rasional, tetapi terkadang dapat dengan cepat menjadi tidak rasional sebagai respons terhadap volatilitas pasar yang meningkat. Ini dapat membuka peluang pembelian.
Dia mendalilkan bahwa perilaku investor—seperti keengganan kehilangan, terlalu percaya diri, dan reaksi berlebihan—konsisten dengan model evolusi perilaku manusia, yang mencakup tindakan seperti persaingan, adaptasi, dan seleksi alam. Orang, lanjutnya, sering belajar dari kesalahan mereka dan membuat prediksi tentang masa depan berdasarkan pengalaman masa lalu.
Teori Lo menyatakan bahwa manusia membuat tebakan terbaik berdasarkan coba-coba. Artinya, jika strategi investor gagal, mereka cenderung mengambil pendekatan yang berbeda di lain waktu.
Alternatifnya, jika strategi tersebut berhasil, investor kemungkinan besar akan mencobanya lagi. AMH didasarkan pada prinsip dasar berikut:
- Orang-orang termotivasi oleh kepentingan diri mereka sendiri
- Mereka secara alami membuat kesalahan
- Mereka beradaptasi dan belajar dari kesalahan tersebut
AMH berpendapat bahwa sebagian besar investor, tetapi tidak sempurna, rasional.
Mereka terlibat dalam perilaku yang memuaskan daripada memaksimalkan perilaku, dan mengembangkan heuristik untuk perilaku pasar berdasarkan semacam mekanisme seleksi alam di pasar (untung dan rugi). Hal ini menyebabkan pasar berperilaku rasional, mirip dengan EMH, dalam kondisi di mana heuristik tersebut berlaku.
Namun, ketika terjadi pergeseran besar atau guncangan ekonomi, lingkungan evolusioner pasar berubah; heuristik yang adaptif bisa menjadi maladaptif. Ini berarti bahwa dalam periode perubahan yang cepat, stres, atau kondisi abnormal, EMH mungkin tidak berlaku.
Contoh Hipotesis Pasar Adaptif (AMH)
Misalkan ada investor yang membeli di dekat bagian atas gelembung karena mereka pertama kali mengembangkan keterampilan manajemen portofolio selama pasar bullish yang diperpanjang. Meskipun alasan untuk melakukan ini mungkin tampak meyakinkan, ini mungkin bukan strategi terbaik untuk dijalankan di lingkungan tertentu.
Selama gelembung perumahan, orang-orang memanfaatkan dan membeli aset, dengan asumsi bahwa pembalikan rata-rata harga tidak mungkin terjadi (hanya karena hal itu tidak terjadi baru-baru ini). Akhirnya, siklus berubah, gelembung pecah dan harga turun.
Menyesuaikan ekspektasi perilaku masa depan berdasarkan perilaku masa lalu baru-baru ini dikatakan sebagai kelemahan khas investor.
Kritik Hipotesis Pasar Adaptif (AMH)
Akademisi skeptis tentang AMH, mengeluh tentang kurangnya model matematika. AMH secara efektif hanya menggemakan teori ekspektasi adaptif sebelumnya dalam ekonomi makro, yang tidak lagi disukai selama tahun 1970-an, karena pelaku pasar diamati sebagian besar membentuk ekspektasi rasional.
AMH pada dasarnya adalah langkah mundur dari teori ekspektasi rasional, berdasarkan wawasan yang diperoleh dari perilaku ekonomi.