Jim Cramer, bintang dari CNBC’s Mad Money menggunakan segmen yang disebut “Am I Diversified?” di mana pemirsa akan menelepon, memberi Cramer lima kepemilikan teratas mereka dan Cramer akan memberi tahu mereka jika mereka terdiversifikasi dengan baik. Ide lima diversifikasi saham benar-benar luar biasa dan sebagian besar dibantah oleh komunitas “stock picking”, yang cenderung percaya bahwa jumlah individu yang dibutuhkan untuk diversifikasi sebenarnya mendekati 30. Meskipun 30 tidak diragukan lagi lebih baik dari lima, hanya saja tidak cukup baik. TUTORIAL: Risiko dan Diversifikasi
Dari mana datangnya angka ajaib 30? Pada tahun 1970, Lawrence Fisher dan James H. Lorie merilis “Beberapa Studi Variabilitas Pengembalian Investasi di Saham Biasa ” yang diterbitkan dalam Journal Of Business tentang “pengurangan hamburan pengembalian” sebagai akibat dari jumlah saham dalam portofolio. Mereka menemukan bahwa portofolio 32 saham yang dibuat secara acak dapat mengurangi distribusi hingga 95%, dibandingkan dengan portofolio seluruh Bursa Efek New York. Dari studi ini muncul legenda mitos bahwa “95% dari keuntungan diversifikasi ditangkap dengan 30 portofolio saham.” Tentu saja, tidak ada atlet saham yang menghargai diri sendiri yang akan memberi tahu orang-orang bahwa mereka membuat portofolio acak sehingga manajer investasi menyesuaikannya menjadi “Kita memilih 30 terbaik dan mencapai diversifikasi maksimal pada saat yang sama.” Dalam pernyataan ini mereka pada dasarnya mengatakan, “kita dapat menangkap kembali dari pasar dan menangkap diversifikasi ke pasar dengan memilih 30 saham terbaik,” dan mereka sering menggunakan sesuatu seperti Gambar 1 untuk membuktikan klaim mereka.
Sayangnya, tidak ada poin yang benar. (Untuk lebih lanjut tentang membuat portofolio yang terdiversifikasi, lihat Pengantar Diversifikasi Investasi .)
Gambar 1: Total risiko portofolio sebagai fungsi dari jumlah saham yang dimiliki (%)
Pengurangan Risiko Tidak Sama dengan Meningkatkan Diversifikasi Studi Fisher dan Loire terutama berfokus pada ‘pengurangan risiko’ dengan mengukur deviasi standar. Studi tersebut sebenarnya bukan tentang perbaikan dalam diversifikasi. Sebuah studi yang lebih baru oleh Sur & Price membahas kekurangan dari studi Fisher dan Loire dengan menggunakan pengukuran diversifikasi yang tepat. Secara khusus, mereka melihat r-squared yang mengukur diversifikasi sebagai persentase varian yang dapat dikaitkan dengan pasar serta kesalahan pelacakan yang mengukur varians pengembalian portofolio versus tolok ukurnya. Hasil studi mereka, Tabel 1, dengan jelas menunjukkan bahwa portofolio bahkan 60 saham hanya menangkap 0,86 atau 86% dari diversifikasi pasar yang bersangkutan.
Gambar 3: Pengembalian total saham individu vs. Russell 3000 (1983-2006)
Jumlah Saham
Penting untuk diingat bahwa konsep 90% diversifikasi dengan hanya 60 saham ini hanya relatif terhadap pasar tertentu yang dimaksud, yaitu perusahaan-perusahaan bermodal besar AS. Oleh karena itu, ketika Anda membangun portofolio Anda, Anda harus ingat untuk melakukan diversifikasi terhadap seluruh pasar global.
Saat kita berkonsentrasi pada penurunan risiko dalam portofolio, kita juga harus ingat untuk mempertimbangkan biaya peluang ; khususnya, risiko kehilangan pasar saham dengan kinerja terbaik. Gambar 2 mengilustrasikan kinerja 2010 di antara berbagai bidang investasi yang dipecah menurut gaya, ukuran, dan domestik atau asing.
Gambar 2: Kemiringan dan diversifikasi oportunistik
Agar dapat terdiversifikasi dengan tepat agar dapat menangkap keuntungan pasar secara memadai dan mengurangi risiko, Anda harus menangkap seluruh pasar global dan dimensi ukuran dan gaya yang diketahui sebagaimana tercantum. 1. Pertumbuhan Domestik Perusahaan Kecil 2. Nilai Domestik Perusahaan Kecil 3. Pertumbuhan Domestik Perusahaan Besar 4. Nilai Domestik Perusahaan Besar 5. Pertumbuhan Asing Perusahaan Kecil 6. Perusahaan Kecil Nilai Asing 7. Pertumbuhan Asing Perusahaan Besar 8. Perusahaan Besar Nilai Asing 9. Perusahaan Pasar Berkembang
Selain itu, Anda harus menangkap seluruh diversifikasi industri dalam masing-masing pasar di atas.
1. Layanan Telekomunikasi 2. Utilitas 3. Energi 4. Kebutuhan Konsumen 5. Perawatan Kesehatan 6. Material 7. Teknologi Informasi 8. Keuangan 9. Kebijaksanaan Konsumen 10. Industri
TUTORIAL: Buku Pegangan Industri
Akhirnya, Anda harus yakin untuk memiliki orang-orang berprestasi hebat berikutnya. Sebuah studi berjudul Capitalism Distribution, oleh Eric Crittenden dan Cole Wilcox, dari Russell 3000 selama 1983-2006 menggambarkan betapa sulitnya hal itu. Di bawah ini adalah beberapa sorotan dari studi mereka dan Gambar 3 menyajikan representasi visual tentang betapa sedikit dari masing-masing saham yang benar-benar akan menjadi pemenang yang perlu Anda pilih.
Ringkasan Temuan oleh Crittenden dan Wilcox
- 39% saham tidak menguntungkan
- 18,5% saham kehilangan setidaknya 75% dari nilainya
- 64% saham berkinerja buruk di Russell 3000
- 25% saham bertanggung jawab atas semua keuntungan pasar