Meskipun kepercayaan investor di China dirugikan oleh perang dagang dengan AS, ekonomi yang melambat, utang yang melonjak, dan pelemahan mata uang, terdapat lebih dari 189 juta investor saham di negara tersebut pada Juni 2021. Pada Mei 2021, pasar saham China mengalami penurunan.
total kapitalisasi pasar saham sebesar 13.357 USD miliar. Sejak memperluas penggunaan pasar pada awal 2010-an, pemerintah China tidak ragu untuk memasukkan dirinya ke dalam pasar ketika mereka tidak mau bekerja sama dengan kebijakannya.
Contoh penting dari cengkeraman pemerintah China di pasar keuangannya terjadi selama 2015-16 ketika pasar saham mereka jatuh, menghasilkan ketidakpercayaan yang lebih besar pada kekuatan pasar dan menyebabkan pemerintah menggunakan lebih banyak kendali atas ekonominya.
Ringkasan:
- Meskipun telah mencoba mengadopsi kebijakan yang lebih liberal secara finansial, pemerintah China tidak ragu untuk memasukkan dirinya ke dalam pasar ketika mereka tidak mau bekerja sama dengan kebijakannya.
- Contoh penting dari cengkeraman pemerintah China di pasar keuangannya adalah tindakannya selama kehancuran pasar yang terjadi selama 2015-16.
- Di berbagai waktu selama krisis, pemerintah campur tangan untuk menempatkan aturan dan pembatasan perdagangan, seperti melarang penjualan oleh pemangku kepentingan utama dan membatasi short-selling, untuk membendung volatilitas.
- Ada spekulasi bahwa tindakan pemerintah selama periode ini justru memperparah krisis ekonomi.
Di berbagai waktu selama krisis, pemerintah campur tangan untuk menempatkan aturan dan pembatasan perdagangan, seperti melarang penjualan oleh pemangku kepentingan utama dan membatasi short-selling, untuk membendung volatilitas. Namun, ada spekulasi bahwa tindakan pemerintah justru memperparah krisis ekonomi.
Pemeriksaan selanjutnya menunjukkan bahwa intervensi cepat oleh pemerintah China sebenarnya memperburuk kepanikan dengan menciptakan lebih banyak ketidakpastian.
Kampanye Komunikasi Pemerintah
Pasar saham China mengalami boom dan bust yang luar biasa pada tahun 2015. Lonjakan awal dari pertengahan 2014 hingga Juni 2015 dipicu oleh kampanye komunikasi pemerintah yang dirancang untuk mendorong warga berinvestasi di pasar.
Selama berbulan-bulan, pemerintah menggembar-gemborkan kekuatan ekonomi China dan membuat banyak janji kepada investor tentang sejauh mana hal itu akan dilakukan untuk menjaga perusahaan China tetap kuat. Pasar Shanghai menguat dari 2014 hingga pertengahan 2015, nilainya hampir dua kali lipat.
Kemudian pada Juni 2015, gelembung itu pecah. Lebih dari 38 juta rekening investasi baru telah dibuka dalam dua bulan menjelang kehancuran ini.
Penurunan lebih dari 40% Indeks Komposit Shanghai Stock Exchange (SSE) hanya terhenti ketika pemerintah China membeli saham dalam jumlah besar. Ketika pasar turun lagi hanya beberapa bulan kemudian di bulan Agustus 2015, pemerintah China mengambil tindakan tambahan dengan menurunkan biaya transaksi dan melonggarkan persyaratan margin untuk menghilangkan kekhawatiran gagal bayar margin.
Pengaruh Investor yang Tidak Berpengalaman
Gelembung pasar saham sebagian besar didorong oleh arus masuk uang besar-besaran dari investor kecil yang membeli saham dengan margin besar. Sebagian besar, investor yang tidak berpengalaman ini adalah yang terakhir masuk ke pasar yang melonjak dan yang pertama panik ketika jatuh.
Tidak seperti pasar Barat yang didominasi oleh investor institusional, pedagang kecil bertanggung jawab atas sebagian besar perdagangan di pasar saham China. Sejak dimulainya pasar saham China pada 1990-an, spekulasi daripada fundamental adalah pendorong utama sebagian besar lonjakan pasar.
Akibatnya, bahkan investor yang paling berpengalaman dan cerdas pun tetap rentan.
Periode Penguncian yang Diberlakukan Pemerintah
Selama penurunan pasar yang tajam pada musim panas 2015, pemerintah China memberlakukan periode penguncian selama enam bulan atas saham yang dipegang oleh pemegang saham utama, eksekutif perusahaan, dan direktur yang memiliki lebih dari 5% saham perusahaan yang dapat diperdagangkan. Aturan itu dimaksudkan untuk mencegah terjadinya penjualan besar-besaran.
Akhir dari periode penguncian pertama adalah pada Januari 2016 dan hampir empat miliar saham ditetapkan untuk dapat diperdagangkan lagi saat ini. Pejabat pemerintah khawatir hal ini akan memicu penurunan tajam lainnya sehingga mereka memperpanjang penguncian hingga aturan tambahan dapat ditetapkan.
Bahkan di pasar saham yang matang seperti AS, pasar saham yang matang, antisipasi berakhirnya periode penguncian saham selalu menciptakan tekanan ke bawah pada pasar. Dalam kasus pasar yang belum matang, efeknya jauh lebih menonjol.
Larangan Jual-Singkat
Regulator juga melarang short selling satu hari. Meskipun pembatasan ini menstabilkan harga saham untuk waktu yang singkat, hal itu mungkin menjadi penyebab volatilitas yang lebih besar.
Penjual pendek adalah satu-satunya investor yang membeli selama kekalahan pasar saham; tanpa mereka, tidak ada yang memperlambat penurunan. Jadi, sepertinya tidak adanya short-seller selama periode ini memperburuk kejatuhan pasar saham.
Pemasangan Pemutus Sirkuit
Demonstrasi mendalam lainnya dari intervensi pemerintah China adalah pemasangan pemutus sirkuit yang menghentikan perdagangan. Setelah pemutus sirkuit ini dipicu tiga kali, regulator mengambil tindakan, menangguhkan penggunaannya karena tidak memiliki efek yang diinginkan.
Ada juga spekulasi bahwa penggunaan pemutus sirkuit mungkin telah memperburuk krisis. Bahkan, regulator kemudian mengakui bahwa mekanisme tersebut mungkin benar-benar meningkatkan volatilitas pasar.
Pendekatan Trial and Error Menciptakan Ketidakpastian
Beberapa analis pasar memuji kesediaan pemerintah China untuk campur tangan selama periode ini karena mungkin telah mengurangi volatilitas untuk waktu yang singkat. Namun, pendekatan coba-coba mereka mungkin juga telah menciptakan lebih banyak ketidakpastian di pasar, yang juga menjadi penyebab volatilitas.
Tindakan pemerintah bisa disamakan dengan pemilik kasino yang terus mengubah peraturan untuk mendukung rumah. Dalam contoh khusus ini, pemerintah tampaknya memanipulasi aturan untuk mendukung pasar bullish.
Sayangnya, itu tidak berhasil dan mungkin benar-benar mengikis integritas sistem. Tak diragukan lagi, salah satu konsekuensi dari episode ini adalah meragukan kemampuan pemerintah China untuk mengelola urusan keuangannya.