Pada tahun 2007, AS berada di tengah-tengah ledakan ekonomi. Gelembung dotcom tinggal kenangan, pengangguran telah mencapai titik terendah satu dekade sebesar 4,4%, dan sentimen di kalangan investor tinggi.
Namun, apa yang sebagian besar investor tidak sadari adalah bahwa harga rumah mereka yang naik dengan cepat dan portofolio ekuitas yang melonjak hampir menabrak tembok bata. Gelembung aset dan krisis keuangan bukanlah fenomena baru.
Kembali ke Gelembung Mania Kereta Api Inggris tahun 1840-an, gelembung adalah periode kegembiraan yang berlebihan dalam prospek ekonomi kelas aset tertentu, dan tahun 2008 tidak berbeda. Ketika sejarawan menceritakan Resesi Hebat tahun 2008 yang membuat ratusan ribu orang kehilangan pekerjaan dan menghapus triliunan dolar dari pasar ekuitas global, ada lebih dari sekadar lonjakan harga aset dan keserakahan investor yang berperan dalam kehancuran ekonomi global.
pada tahun 2008.
Ringkasan:
- Krisis keuangan tahun 2008 disebabkan oleh beberapa faktor, antara lain ketidaksesuaian aset/liabilitas, leverage yang berlebihan, risiko yang berlebihan, dan valuasi yang tidak berdasar.
- Sebagai akibat dari masalah ini, lembaga keuangan tertentu menjadi bangkrut, pasar perumahan ambruk, pasar saham ambruk, dan pengangguran melonjak.
- Untuk mencegah keruntuhan total ekonomi, bank sentral di seluruh dunia terlibat dalam pelonggaran kuantitatif: pembelian Treasuries dan sekuritas yang didukung hipotek dalam skala besar.
- Akibatnya, suku bunga ditekan dan harga aset melonjak, yang menyebabkan meningkatnya ketimpangan.
- Cara untuk mengelola krisis keuangan termasuk menyediakan sistem keuangan dengan likuiditas dan membangun kepercayaan pada keamanan sistem perbankan.
Faktor-Faktor Krisis Ekonomi
Selain emosi keserakahan dan ketakutan, tinjauan catatan sejarah menunjukkan bahwa beberapa komponen menyebabkan keterpurukan ekonomi.
1. Ketidakcocokan Aset/Liabilitas
Ketidaksesuaian komposisi neraca Bear Stearns dan Lehman Brothers memainkan peran penting dalam kematian kedua bank investasi AS tersebut.
Seiring pengetatan kredit, ketidaksesuaian durasi di mana bank sangat bergantung pada pendanaan jangka pendek dan menahan aset jangka panjang terhadap kebutuhan pendanaan muncul. Ketika krisis perbankan mulai terungkap, aset jangka panjang ini menjadi kurang likuid hingga tidak dapat lagi digunakan sebagai pendanaan, kedua bank menjadi bangkrut.
2.
Leverage yang berlebihan
Saat Resesi Hebat mulai terungkap, terbukti bahwa investor sangat terungkit; mereka telah meminjam sejumlah besar uang untuk diinvestasikan dalam aset, yang pada dasarnya meningkatkan taruhan mereka. Sementara lazim dalam aset keuangan, runtuhnya pasar perumahan merupakan akibat langsung dari leverage.
Pemilik rumah meminjam sejumlah besar uang untuk berinvestasi di pasar perumahan yang apung, tetapi ketika krisis melanda dan harga rumah turun, mereka yang diungkit menjadi diarahkan secara negatif, dan aset tidak dapat lagi mendanai hutang. Ini meningkat menjadi penyitaan jutaan rumah, dan krisis perumahan sedang berlangsung.
3.
Risiko Berlebihan
Komponen lebih lanjut dari krisis 2008 adalah lembaga keuangan yang mengambil risiko berlebihan. Ketika krisis hipotek terungkap, terbukti bahwa bank-bank yang telah membeli sekuritas berbasis hipotek melakukannya dengan asumsi bahwa mereka aman, menanggung sedikit risiko.
Namun, karena sebaran kredit meledak dan harga aset dasar dinilai ulang, terbukti bahwa aset tersebut sama sekali tidak berisiko.
4. Penilaian
Ketika optimisme gelembung pasca-dotcom berlanjut, harga ekuitas menjadi semakin rusak dengan valuasinya.
Rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 naik di atas gelembung dotcom, kemudian menggelembung di atas 100, lebih dari tujuh kali rata-rata historisnya. Begitu naik, perubahan haluan itu sama buruknya.
Pada paruh kedua tahun 2009, rasio P/E turun dari 123 menjadi 21.
Dampak Ekonomi Gelembung 2008
Jatuhnya gelembung 2008 tidak seperti yang lain. Sementara pengangguran melonjak dan pasar saham ambruk, krisis akan selamanya dikenang karena kebijakan moneter bank sentral yang tidak konvensional.
Untuk mencegah keruntuhan total sektor perbankan, Federal Reserve dan bank sentral global lainnya mulai membeli Treasuries dan sekuritas yang didukung hipotek untuk membantu mendanai bank-bank yang kesulitan, sebuah proses yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif. Pada gilirannya, itu menekan suku bunga dan mendorong pinjaman.
Namun, kebijakan ini memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan. Pertama, harga aset melonjak; pasar ekuitas AS memasuki bull run selama satu dekade karena investor berbondong-bondong ke ekuitas karena obligasi menawarkan pengembalian yang kecil.
Ketika kepemilikan individu dalam ekuitas turun, ketidaksetaraan tumbuh karena rekor harga saham semakin sedikit diuntungkan. Selain itu, banjir uang ke dalam sistem ekonomi global mendorong inflasi global di bawah target bank sentral, dan selama hampir satu dekade dunia bergulat dengan deflasi.
Mencegah dan Memitigasi Krisis Keuangan
Gelembung tahun 2008 bukanlah yang pertama, dan tentunya tidak akan menjadi krisis terakhir. Krisis tidak dapat dicegah atau diprediksi.
Namun, seperti yang dijelaskan dalam buku Lombard Street (2005) oleh Walter Bagehot, ada beberapa cara untuk mengurangi rasa sakit:
- Menyediakan sistem keuangan dengan likuiditas yang memadai: Selama krisis kredit 2008, Federal Reserve dan bank sentral global lainnya berulang kali menurunkan suku bunga dan memberikan tingkat likuiditas yang luar biasa ke sistem keuangan.
- Membangun kepercayaan pada keamanan sistem perbankan: Ini mencegah konsumen bergegas ke bank untuk menarik simpanan mereka. Keyakinan dapat dijamin dengan memberikan jaminan pemerintah atas simpanan bank; di AS, jaminan ini datang dalam bentuk program asuransi FDIC.
Garis bawah
Ketika ekonomi global pulih dari Resesi Hebat, jelas komponen krisis lebih dari sekadar kemerosotan aktivitas ekonomi dan optimisme.
Kurangnya pengawasan dari regulator membuat neraca bank jatuh secara struktural, dan ketika leverage meningkat, begitu pula risiko yang terkait dengan koreksi apa pun. Dan ketika koreksi itu datang, risiko itu menjadi kenyataan.