Apa Lindung nilai dan contoh konversi?
Lindung nilai konvertibel adalah strategi perdagangan yang terdiri dari mengambil posisi long dalam obligasi atau surat hutang konvertibel perusahaan, dan posisi pendek secara simultan dari jumlah konversi dalam saham biasa yang mendasarinya. Strategi lindung nilai konvertibel dirancang agar pasar netral sekaligus menghasilkan imbal hasil yang lebih tinggi daripada yang diperoleh hanya dengan memegang obligasi atau surat utang konversi saja. Persyaratan utama dari strategi ini adalah jumlah saham yang dijual pendek harus sama dengan jumlah saham yang akan diperoleh dengan mengkonversi obligasi atau surat hutang (disebut rasio konversi ).
Poin Penting
- Lindung nilai konversi mengimbangi pergerakan harga saham yang mendasarinya saat membeli sekuritas utang konversi.
- Lindung nilai konvertibel dibuat dengan membeli sekuritas utang konversi dan kemudian mempersingkat jumlah konversi saham.
- Hedge yang dapat dikonversi mengunci keuntungan dan dibatalkan ketika sekuritas hutang diubah menjadi saham untuk mengimbangi posisi saham pendek.
Memahami Convertible Hedge
Hedges yang dapat dikonversi sering digunakan oleh manajer hedge fund dan profesional investasi. Alasan untuk strategi lindung nilai konversi adalah sebagai berikut: jika perdagangan saham datar atau jika sedikit yang berubah, investor menerima bunga dari konversi. Jika saham jatuh, keuntungan posisi pendek sementara obligasi kemungkinan akan jatuh, tetapi investor masih menerima bunga dari obligasi. Jika saham naik, obligasi naik, posisi saham pendek kalah, tetapi investor tetap menerima bunga obligasi.
Strategi tersebut menjaring efek dari pergerakan harga saham. Ini juga mengurangi basis biaya perdagangan. Ketika seorang investor melakukan penjualan pendek , hasil dari penjualan itu dipindahkan ke akun investor. Peningkatan uang tunai ini untuk sementara (sampai saham dibeli kembali) mengimbangi sebagian besar biaya obligasi, meningkatkan hasil.
Misalnya, jika seorang investor membeli obligasi senilai $ 100.000 dan menjual saham senilai $ 80.000, akun tersebut hanya akan menunjukkan pengurangan modal sebesar $ 20.000. Oleh karena itu, bunga yang diperoleh dari obligasi dihitung terhadap $ 20.000, bukan biaya obligasi sebesar $ 100.000. Hasil panen meningkat lima kali lipat.
Hal-hal yang Perlu Diperhatikan dalam Lindung Nilai Konversi
Secara teori, investor harus menerima bunga atas uang tunai yang diterima dari penjualan pendek yang sekarang ada di rekening mereka. Di dunia nyata, hal ini tidak terjadi pada investor ritel. Pialang biasanya tidak membayar bunga atas uang yang diterima dari penjualan pendek, yang selanjutnya akan meningkatkan pengembalian. Faktanya, biasanya ada biaya yang harus dibayar investor ritel untuk korslet jika margin digunakan. Jika margin digunakan (dan akun margin diperlukan untuk shorting) investor akan membayar bunga atas dana yang dipinjam untuk memulai posisi short. Ini dapat memotong keuntungan yang diperoleh dari bunga obligasi.
Meskipun kedengarannya menarik untuk meningkatkan hasil secara signifikan, penting untuk diingat bahwa hasil penjualan pendek bukanlah investor. Uang tunai ada di akun sebagai hasil dari penjualan singkat tetapi itu adalah posisi terbuka yang harus ditutup di beberapa titik. Strategi ini biasanya ditutup ketika obligasi dikonversi. Obligasi yang dikonversi memberikan jumlah yang sama dari saham yang sebelumnya segera, dan seluruh posisi ditutup dan selesai.
Perusahaan besar, hedge fund, dan lembaga keuangan lainnya yang tidak berdagang dalam pengaturan ritel kemungkinan dapat memperoleh bunga dari hasil penjualan pendek, atau dapat menegosiasikan rabat penjualan pendek. Hal ini dapat meningkatkan laba dari keseluruhan strategi, karena kemudian investor mendapatkan bunga atas obligasi ditambah bunga atas saldo kas yang meningkat dari penjualan singkat saham (dikurangi biaya dan pembayaran bunga atas saldo margin).
Seorang investor harus yakin bahwa lindung nilai akan berfungsi sesuai rencana. Ini berarti memeriksa ulang fitur panggilan pada obligasi konversi, memastikan bahwa tidak ada masalah dividen , dan memastikan perusahaan penerbit itu sendiri memiliki riwayat yang dapat diandalkan dalam membayar bunga atas utangnya. Saham yang membayar dividen dapat merusak strategi ini karena penjual pendek bertanggung jawab untuk membayar dividen yang akan memakan pengembalian yang dihasilkan oleh strategi ini.
Contoh Lindung Nilai Konversi atas suatu Saham
Joan sedang mencari penghasilan. Dia membeli obligasi konversi yang diterbitkan oleh XYZ Corp. seharga $ 1000. Ini membayar 6,5% dan diubah menjadi 100 saham. Obligasi tersebut membayar bunga $ 65 per tahun.
Untuk meningkatkan hasil atas investasinya, Joan mengurangi 100 saham XYZ (karena ini adalah nilai konversi dari obligasi), yang diperdagangkan dengan harga $ 6 per saham. Penjualan singkat menghasilkan $ 600, yang berarti bahwa total biaya Joan untuk investasi berada pada $ 400 ($ 1000 – $ 600) dan pengembaliannya masih berupa bunga $ 65. Dengan menggunakan biaya investasi baru, pengembaliannya sekarang menjadi 16,25%.
Joan melindungi tingkat pengembalian itu. Jika saham diperdagangkan lebih rendah, posisi saham pendek akan menguntungkan, mengimbangi setiap penurunan harga obligasi atau surat hutang konversi. Sebaliknya, jika saham menguat, kerugian pada posisi pendek akan dikompensasikan dengan keuntungan dalam sekuritas konversi. Ada faktor lain yang perlu dipertimbangkan, seperti persyaratan margin potensial dan biaya pinjaman dan / atau biaya shorting yang dibebankan oleh broker.
Artikel terkait
- Obligasi Konversi
- Premium konversi
- Obligasi
- Arbitrase konversi didefinisikan
- Ketika obligasi konversi menjadi stok
- Konversi paksa
- Arbitrase obligasi konversi
- Harga konversi dan contoh
- Paritas konversi Price.
- Rasio konversi