Menemukan Alternatif di Akun yang Dikelola Secara Terpisah – (Keuangan)

Dunia manajemen investasi terbagi menjadi investor ritel dan institusi. Produk yang dirancang untuk investor individu berpenghasilan menengah, seperti kelas ritel reksa dana, memiliki persyaratan investasi awal yang sederhana: $ 1.000 atau bahkan kurang. Sebaliknya, akun atau dana yang dikelola untuk institusi memberlakukan persyaratan investasi minimum $ 25 juta atau lebih.

Di antara ujung-ujung spektrum ini, bagaimanapun, adalah semesta yang berkembang dari akun yang dikelola secara terpisah (SMA) yang ditargetkan untuk investor individu yang kaya (tetapi tidak harus sangat kaya). Apakah Anda menyebutnya sebagai “akun yang dikelola secara individual”, “akun terpisah”, atau “akun yang dikelola secara terpisah”, akun terkelola yang berorientasi individu ini telah menjadi populer.

Apa Menemukan Alternatif di Akun yang Dikelola Secara Terpisah?

Akun yang dikelola secara terpisah (SMA) adalah portofolio aset yang dikelola oleh perusahaan investasi profesional.
SMA semakin ditargetkan ke investor ritel kaya (tetapi bukan sangat kaya), dengan setidaknya enam digit untuk diinvestasikan.
SMA menawarkan lebih banyak penyesuaian dalam strategi investasi, pendekatan dan gaya manajemen daripada reksa dana.
SMA menawarkan kepemilikan langsung sekuritas dan keuntungan pajak atas reksa dana.
Investor harus melakukan uji tuntas sebelum berkomitmen pada pengelola uang yang layanan diskresionernya menelan biaya 1% hingga 3% dari aset dalam portofolio.

Apa Itu Akun yang Dikelola Secara Terpisah?

SMA adalah portofolio aset yang dikelola oleh perusahaan investasi profesional.Di Amerika Serikat, sebagian besar perusahaan semacam itu disebut penasihat investasi terdaftar dan beroperasi di bawah naungan peraturan Investment Advisors Act of 1940 dan lingkup US Securities and Exchange Commission (SEC). Satu atau lebih manajer portofolio bertanggung jawab atas keputusan investasi sehari-hari, didukung oleh tim analis, ditambah staf operasional dan administrasi.

SMA berbeda dari kendaraan yang dikumpulkan seperti reksa dana karena setiap portofolionya unik untuk satu akun (karena itu namanya). Dengan kata lain, jika Anda membuat akun terpisah dengan Money Manager X, Manajer X memiliki keleluasaan untuk membuat keputusan untuk akun ini yang mungkin berbeda dari keputusan yang dibuat untuk akun lain. Reksa dana tidak dapat menawarkan, karena strukturnya sebagai investasi bersama oleh sekelompok investor, manfaat dari manajemen portofolio yang disesuaikan . Akun terpisah mengatasi penghalang ini.

Katakanlah, misalnya, bahwa seorang manajer mengawasi strategi ekuitas inti yang terdiversifikasi termasuk 20 saham. Manajer memutuskan untuk meluncurkan investasi reksa dana pada saham-saham ini serta menawarkan akun yang dikelola secara terpisah. Asumsikan bahwa pada awalnya, manajer memilih investasi dan bobot yang sama untuk reksa dana dan SMA. Dari perspektif klien, kepentingan yang menguntungkan di salah satu sarana itu identik pada awalnya, tetapi pernyataannya akan terlihat berbeda. Untuk klien reksa dana, posisinya akan ditampilkan sebagai entri baris tunggal yang memuat ticker reksa dana — kemungkinan besar akronim lima huruf yang diakhiri dengan “X”. Nilainya akan menjadi nilai aset bersih pada penutupan bisnis pada tanggal efektif laporan. Pernyataan investor SMA, bagaimanapun, akan mencantumkan masing-masing posisi dan nilai ekuitas secara terpisah, dan nilai total akun akan menjadi nilai agregat dari masing-masing posisi.

Dari titik ini, investasi akan mulai menyimpang. Keputusan yang dibuat manajer untuk reksa dana — termasuk waktu untuk membeli dan menjual saham, investasi kembali dan distribusi dividen — akan memengaruhi semua investor dana dengan cara yang sama. Namun, untuk SMA, keputusan dibuat di tingkat akun dan oleh karena itu, akan berbeda dari satu investor ke investor lainnya.

Bagaimana Akun yang Dikelola Secara Terpisah Disesuaikan

Tingkat penyesuaian yang tinggi adalah salah satu nilai jual utama untuk SMA, terutama dalam hal akun kena pajak perorangan. Transaksi portofolio memiliki implikasi biaya dan pajak. Dengan akun yang dikelola, investor mungkin merasa mereka memiliki tingkat kendali yang lebih besar atas keputusan ini, dan bahwa mereka lebih selaras dengan tujuan dan batasan yang ditetapkan dalam pernyataan kebijakan investasi .

Jadi berapa harga masuk untuk tingkat perhatian khusus ekstra ini?Mengingat kemajuan teknologi, perusahaan pengelola uang telah mampu secara signifikan mengurangi persyaratan investasi minimum mereka jauh di bawah tingkat tradisional $ 1 juta.Tetapi masih belum ada jawaban tunggal untuk beberapa ribu manajer yang membentuk jagat SMA.Sebagai pedoman umum, harga entri mulai dari $ 100.000.2 SMA yang ditargetkan untuk investor ritel dengan kekayaan bersih tinggi cenderung menetapkan saldo minimum akun antara $ 100.000 dan $ 5 juta. Untuk strategi yang dirancang untuk manajer institusional, ukuran akun minimum dapat berkisar dari $ 10 juta hingga $ 100 juta.

Untuk investor berbasis gaya yang mencari eksposur ke beberapa gaya investasi berbeda (misalnya, nilai kapitalisasi besar, pertumbuhan kapitalisasi kecil) harga masuk naik, karena akan ada SMA terpisah, dan akun minimum terpisah, untuk setiap gaya terpilih. Misalnya, seorang investor yang mencari eksposur murni gaya di empat sudut kotak gaya — kapitalisasi besar, kapitalisasi kecil, nilai, dan pertumbuhan — mungkin perlu memiliki setidaknya $ 400.000 tersedia untuk menerapkan strategi berbasis SMA. Investor lain mungkin lebih memilih pendekatan all-cap blend (atau core) yang dapat diakses melalui satu manajer.

Selain itu, investor dapat memberlakukan batasan tentang bagaimana akun tersebut dikelola. Misalnya, klien mungkin tidak ingin berinvestasi di perusahaan alkohol atau tembakau atau mereka mungkin ingin berinvestasi hanya di perusahaan yang berkomitmen untuk kebaikan yang lebih besar, seperti membantu lingkungan. Akun yang dikelola secara terpisah pada akhirnya dirancang untuk memberi investor individu jenis pengelolaan uang yang dipersonalisasi yang sebelumnya disediakan untuk institusi dan klien korporat.

Akun yang Dikelola Secara Terpisah dan Kepemilikan Langsung

Kemampuan untuk memiliki basis biaya individu atas sekuritas dalam portofolio Anda adalah kunci dari keuntungan tersebut. Untuk memahami signifikansinya, pertimbangkan sifat reksa dana. Dalam bentuknya yang paling mendasar, reksa dana adalah perusahaan yang melakukan investasi pada perusahaan lain dengan cara membeli saham dan obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan tersebut. Ketika Anda membeli saham reksa dana, Anda berbagi kepemilikan sekuritas yang mendasarinya dengan semua investor lain di reksa dana tersebut. Anda tidak memiliki basis biaya individu atas sekuritas tersebut.

Sebagai contoh, katakanlah Reksa Dana XYZ memiliki saham Perusahaan 1 dan Perusahaan 2. Anda membeli 100 saham Reksa Dana XYZ. Meskipun Anda memiliki 100 saham XYZ tersebut, Anda tidak memiliki saham Perusahaan 1 atau Perusahaan 2. Saham tersebut dimiliki oleh perusahaan reksa dana. Karena Anda adalah investor di XYZ — perusahaan — Anda dapat membeli atau menjual saham di perusahaan itu, tetapi Anda tidak memiliki kemampuan untuk mengontrol keputusan XYA untuk membeli atau menjual saham di Perusahaan 1 atau Perusahaan 2.

Namun, dalam akun yang dikelola secara terpisah, Anda memiliki saham tersebut. Jika portofolio akun terpisah mencakup saham Perusahaan 1 dan Perusahaan 2, pengelola uang membeli saham di masing-masing perusahaan tersebut atas nama Anda.

Untuk menghindari sifat reksa dana yang “saling menguntungkan”, Anda dapat memilih untuk membeli saham dan obligasi individu untuk membangun portofolio Anda sendiri, tetapi itu adalah proposisi yang memakan waktu dan menyangkal manfaat dari manajemen portofolio profesional, yang merupakan alasan utama sebagian besar. investor menaruh uangnya di reksa dana. Untuk memperol
eh manfaat dari pengelolaan portofolio profesional tanpa hambatan kepemilikan bersama atas sekuritas yang mendasarinya , semakin banyak investor yang beralih ke rekening terpisah.

Manfaat Pajak dari Akun yang Dikelola Secara Terpisah

Salah satu manfaat paling signifikan dari akun terpisah melibatkan pengambilan keuntungan / kerugian pajak , yang merupakan teknik untuk meminimalkan kewajiban pajak keuntungan modal melalui realisasi keuntungan dan kerugian secara selektif dalam portofolio akun terpisah Anda. Pertimbangkan, misalnya, portofolio akun terpisah di mana dua sekuritas telah dibeli dengan harga yang sama.Seiring waktu, salah satu sekuritas memiliki nilai dua kali lipat sementara yang lain turun setengahnya.

Dengan menginstruksikan pengelola uang untuk menjual kedua sekuritas, keuntungan yang dihasilkan oleh sekuritas yang nilainya berlipat ganda dikompensasikan dengan kerugian pada sekuritas lainnya, menghilangkan kewajiban pajak capital gain. Hasil dari penjualan dapat diinvestasikan kembali, menjaga saldo di akun Anda. Dengan cara yang sama, jika Anda menjual beberapa real estat , seni, atau investasi lain dengan untung, tetapi memiliki kerugian yang belum direalisasi di akun terpisah Anda, Anda dapat merealisasikan kerugian tersebut dan menggunakannya untuk mengimbangi keuntungan dari penjualan investasi Anda yang lain.

Manfaat pajak lain yang menyertai SMA adalah kurangnya keuntungan modal tertanam, masalah umum dengan reksa dana.Karena reksa dana bersifat “reksa,” semua investor berbagi kewajiban pajak atas capital gain yang timbul dari dana tersebut, yang harus membayar semuanya setahun sekali. Jadi, misalnya, jika dana berlipat ganda nilainya dari Januari hingga November, investor yang membeli dana tersebut pada bulan Desember tidak mendapatkan keuntungan dari keuntungan tersebut, tetapi mereka mewarisi kewajiban pajak karena keuntungan tersebut tertanam dalam portofolio. Investor akun terpisah, berkat basis biaya individu pada sekuritas yang mendasarinya, tidak akan bertanggung jawab atas keuntungan modal yang dihasilkan sebelum hari mereka berinvestasi dalam portofolio.

Struktur Biaya Dana yang Dikelola Secara Terpisah

Salah satu kesulitan yang melekat dalam membuat perbandingan apel-ke-apel di antara penawaran investasi adalah struktur biaya bervariasi. Ini bahkan lebih sulit bagi SMA daripada reksa dana, karena alasan yang dijelaskan di bawah ini.

Biaya reksa dana cukup mudah.Angka kuncinya adalah rasio biaya bersih, termasuk biaya manajemen (untuk layanan profesional tim yang menjalankan dana), biaya tambahan lain-lain, dan biaya distribusi yang disebut biaya 12 (b) 1 untuk dana tertentu yang memenuhi syarat.Banyak reksa dana juga memiliki jenis biaya penjualan yang berbeda.Dana diharuskan untuk mengungkapkan informasi ini dalam prospektus merekadan menunjukkan secara eksplisit bagaimana biaya dana dan biaya penjualan akan mempengaruhi pengembalian hipotetis selama periode penyimpanan yang berbeda .Investor dapat dengan mudah memperoleh prospektus reksa dana dari perusahaan induk reksa dana, baik secara online maupun melalui pos.

Referensi cepat

Biaya pengelola uang profesional biasanya berkisar dari 1% hingga 3% dari aset yang dikelola.

Prospektus tidak diterbitkan untuk akun terpisah.Manajer mencantumkan struktur biaya dasar mereka dalam pengarsipan peraturan yang disebut Formulir ADV Bagian 2. Seorang investor dapat memperoleh dokumen ini dengan menghubungi manajer, tetapi mereka cenderung tidak tersedia secara luas melalui unduhan online yang tidak dibatasi seperti prospektus reksa dana. Selain itu, jadwal biaya yang dipublikasikan dalam ADV Bagian 2 tidak harus tegas — hal ini tergantung pada negosiasi antara investor (atau penasihat keuangan investor) dan manajer uang. Seringkali, ini bukan biaya tunggal tetapi skala di mana biaya (dinyatakan sebagai persentase aset yang dikelola) menurun saat volume aset (jumlah yang diinvestasikan) meningkat.

Pentingnya Uji Tuntas

Karena SMA tidak menerbitkan prospektus terdaftar, investor atau penasihat mereka perlu mengandalkan sumber lain untuk menyelidiki dan mengevaluasi manajer. Dalam istilah investor, ini disebut sebagai uji tuntas. Uji tuntas yang komprehensif akan memperoleh informasi yang cukup rinci mengenai semua bidang berikut:

Data kinerja

Seorang manajer harus siap untuk berbagi data kinerja (keuntungan tahunan dan lebih disukai triwulanan yang dicapai) sejak dimulainya strategi. Informasi tersebut terdapat dalam gabungan — tabel yang menunjukkan kinerja gabungan untuk semua akun yang membayar biaya dalam strategi tersebut. Pertanyaan yang baik untuk ditanyakan di sini adalah apakah komposit mematuhi CFA Institute dan apakah auditor pihak ketiga yang kompeten telah memberikan surat yang menegaskan kepatuhan dengan standar.

Filsafat dan Pendekatan

Setiap manajer memiliki filosofi investasi yang unik dan metode penerapan filosofi tersebut pada pendekatan investasi. Anda akan ingin mengetahui apakah manajer memiliki gaya yang lebih aktif atau pasif, pendekatan top-down atau bottom-up, bagaimana risiko alfa dan beta dikelola, tolok ukur kinerja strategi , dan informasi terkait lainnya.

Proses Investasi

Cari tahu siapa yang membuat keputusan dan bagaimana penerapannya; peran dan tanggung jawab manajer portofolio, analis, staf pendukung dan lain-lain; siapa di komite investasi; dan seberapa sering bertemu. Kemudian jual disiplin dan aspek kunci lainnya dari proses tersebut.

Operasi

Beberapa manajer memiliki platform perdagangan internal yang luas , sementara yang lain mengalihkan semua fungsi non-inti ke penyedia pihak ketiga seperti Schwab atau Fidelity. Anda juga perlu memahami biaya transaksi dan bagaimana mereka dapat mempengaruhi Anda bottom line. Area informasi berguna lainnya di sini adalah layanan klien dan akun. Antara lain, Anda dapat mengetahui tentang aktivitas klien bersih — jumlah klien yang bergabung dan keluar dari perusahaan.

Organisasi dan Kompensasi

Bagaimana perusahaan diatur dan bagaimana membayar para profesionalnya — terutama para manajer yang reputasi dan rekam jejaknya menjadi daya tarik utama — adalah aspek yang sangat penting dari investasi. Pahami kalkulasi di balik kompensasi insentif. Apakah insentif manajer sejalan dengan insentif investor? Ini adalah fitur penting.

Sejarah Kepatuhan

Bendera merah termasuk pelanggaran mencolok dengan SEC atau badan pengatur lainnya, denda atau hukuman yang dikenakan dan tuntutan hukum atau situasi hukum yang merugikan lainnya.SEC menganggap manajer akun terpisahmenjadi penasihat investasi yang tunduk pada ketentuan Undang-Undang Penasihat Investasi tahun 1940.

Banyak dari informasi ini dapat diperoleh dari Manajer Formulir ADV Bagian 1 dan 2 (Bagian 2 mencakup rincian lebih lanjut tentang strategi, pendekatan, dan biaya serta informasi biografis tentang anggota tim utama). Data kinerja harus tersedia langsung dari manajer, baik secara online atau melalui kontak pribadi dengan perwakilan manajemen. Perwakilan tersebut juga harus dapat mengoordinasikan pertemuan telepon atau tatap muka dengan anggota tim utama dan mengarahkan pertanyaan Anda tentang kepatuhan dan masalah lainnya kepada personel yang sesuai.

Garis bawah

Mengingat jumlah minimum akun, akun yang dikelola secara terpisah tidak untuk setiap investor. Jika Anda memiliki sarana, mereka dapat menjadi alternatif yang berguna untuk reksa dana atau kendaraan gabungan lainnya dan lebih dekat dengan tujuan pengembalian spesifik Anda sendiri, toleransi risiko , dan keadaan khusus. Untuk memaksimalkan manfaat yang ditawarkan akun terpisah, sebagian besar investor bekerja dengan penasihat investasi profesional . Penasihat membantu dengan keputusan alokasi aset dan pemilihan pengelola uang, serta mengkoordinasikan penyesuaian portofolio dan panen untung / rugi.