Bayangkan diri Anda sebagai tuan rumah pesta makan malam para ekonom di mana tidak ada orang yang bersenang-senang (mungkin bukan hal yang sulit untuk dibayangkan). Ada dua aliran pemikiran yang bersaing tentang apa yang harus dilakukan untuk membenahi partai.
Ekonom Keynesian di ruangan itu akan meminta Anda untuk memecahkan permainan pesta dan makanan ringan, dan kemudian memaksa orang ke dalam permainan Twister yang membangkitkan semangat. Sementara itu, Milton Friedman dan teman-teman monetarisnya punya solusi berbeda.
Kendalikan minuman keras, dan biarkan pesta mengurus dirinya sendiri. Tentu saja, ekonomi sedikit lebih rumit daripada pesta makan malam yang berantakan.
Tetapi pertanyaan mendasarnya sama: Apakah lebih baik mengintervensi ketika terjadi kesalahan, atau mencoba mencegah masalah sebelum dimulai? Artikel ini akan mengeksplorasi munculnya pendekatan moneteris santai untuk mengendalikan inflasi, menyentuh para pendukungnya, keberhasilan, dan kegagalannya. Dasar-dasar Monetarisme
Monetarisme adalah teori ekonomi makro yang lahir dari kritik terhadap ekonomi Keynesian.
Itu dinamai karena fokusnya pada peran uang dalam perekonomian. Ini berbeda secara signifikan dari ekonomi Keynesian, yang menekankan peran yang dimainkan pemerintah dalam perekonomian melalui pengeluaran, daripada peran kebijakan moneter.
Bagi para monetaris, hal terbaik bagi perekonomian adalah mengawasi jumlah uang beredar dan membiarkan pasar mengurus dirinya sendiri. Pada akhirnya, menurut teori, pasar lebih efisien dalam menghadapi inflasi dan pengangguran.
Milton Friedman, seorang ekonom pemenang Hadiah Nobel yang pernah mendukung pendekatan Keynesian, adalah salah satu orang pertama yang melepaskan diri dari prinsip-prinsip ekonomi Keynesian yang diterima secara umum. Dalam karyanya “A Monetary History of the United States, 1867-1960” (1963), sebuah upaya kolaboratif dengan sesama ekonom Anna Schwartz, Friedman berpendapat bahwa kebijakan moneter yang buruk dari Federal Reserve adalah penyebab utama Depresi Hebat di Amerika Serikat, bukan masalah dalam sistem tabungan dan perbankan.
Dia berargumen bahwa pasar secara alami bergerak menuju pusat yang stabil, dan pasokan uang yang salah menyebabkan pasar berperilaku tidak menentu. Dengan runtuhnya sistem Bretton Woods pada awal 1970-an dan peningkatan pengangguran dan inflasi berikutnya, pemerintah beralih ke monetarisme untuk menjelaskan kesulitan mereka.
Saat itulah aliran pemikiran ekonomi ini menjadi lebih menonjol. Monetarisme memiliki beberapa prinsip utama:
- Pengendalian jumlah uang beredar adalah kunci untuk menetapkan ekspektasi bisnis dan melawan dampak inflasi.
- Ekspektasi pasar tentang inflasi mempengaruhi suku bunga ke depan.
- Inflasi selalu tertinggal dari pengaruh perubahan produksi.
- Penyesuaian kebijakan fiskal tidak memiliki efek langsung pada perekonomian.
Kekuatan pasar lebih efisien dalam membuat keputusan.
- Tingkat pengangguran alami ada; mencoba menurunkan tingkat pengangguran di bawah tingkat itu menyebabkan inflasi.
Teori Kuantitas Uang
Pendekatan ekonom klasik terhadap uang menyatakan bahwa jumlah uang yang tersedia dalam perekonomian ditentukan oleh persamaan pertukaran:
M × V = P × T dimana: M = Jumlah uang yang saat ini beredar selama periode waktu tertentu V = Velocity – seberapa sering uang dibelanjakan atau diputar selama periode waktu P = Tingkat harga rata-rata T = Nilai pengeluaran atau jumlah transaksi begin{aligned} &M times V = P times T \ &textbf{di mana:}\ &M = text{Jumlah uang yang beredar} \ &text{selama periode waktu tertentu} &V = text{Kecepatan – seberapa sering uang dibelanjakan atau diputar} \ &text{selama jangka waktu tertentu} \ &P = text{Tingkat harga rata-rata} \ &T = text{Nilai pengeluaran atau jumlah transaksi} \ end{aligned} M × V = P × Tdimana:M = Jumlah uang yang beredar saat ini dalam suatu periode waktuV = Kecepatan – seberapa sering uang dibelanjakan atau perputaran selama periode waktuP = Tingkat harga rata-rataT = Nilai pengeluaran atau jumlah transaksi
Ekonom menguji rumus tersebut dan menemukan bahwa perputaran uang, V, seringkali tetap relatif konstan dari waktu ke waktu. Oleh karena itu, peningkatan M mengakibatkan peningkatan P.
Dengan demikian, seiring bertambahnya jumlah uang beredar, demikian pula inflasi. Inflasi merugikan ekonomi dengan membuat barang lebih mahal, yang membatasi pengeluaran konsumen dan bisnis.
Menurut Friedman, “inflasi selalu dan di mana pun merupakan fenomena moneter.” Sementara para ekonom yang mengikuti pendekatan Keynesian tidak sepenuhnya mengabaikan peran pasokan uang terhadap produk domestik bruto (PDB), mereka merasa bahwa pasar akan membutuhkan lebih banyak waktu untuk bereaksi terhadap penyesuaian. Monetaris merasa bahwa pasar akan siap beradaptasi dengan lebih banyak modal yang tersedia.
Pasokan Uang, Inflasi, dan Aturan K-Persen
Bagi Friedman dan monetaris lainnya, peran bank sentral seharusnya membatasi atau memperluas pasokan uang dalam perekonomian. “Pasokan uang” mengacu pada jumlah uang tunai yang tersedia di pasar, tetapi dalam definisi Friedman, “uang” diperluas juga mencakup rekening tabungan dan rekening sesuai permintaan lainnya.
Jika jumlah uang beredar meningkat dengan cepat, maka tingkat inflasi meningkat. Hal ini membuat barang lebih mahal untuk bisnis dan konsumen dan menekan ekonomi, mengakibatkan resesi atau depresi.
Ketika ekonomi mencapai titik terendah ini, bank sentral dapat memperburuk situasi dengan tidak menyediakan cukup uang. Jika bisnis – seperti bank dan lembaga keuangan lainnya – tidak mau memberikan kredit kepada pihak lain, hal itu dapat mengakibatkan krisis kredit.
Ini berarti tidak ada cukup uang untuk digunakan untuk investasi baru dan pekerjaan baru. Menurut monetarisme, dengan memasukkan lebih banyak uang ke dalam perekonomian, bank sentral dapat memberi insentif pada investasi baru dan meningkatkan kepercayaan dalam komunitas investor.
Friedman awalnya mengusulkan agar bank sentral menetapkan target untuk tingkat inflasi. Untuk memastikan bahwa bank sentral mencapai tujuan ini, bank akan meningkatkan jumlah uang beredar dengan persentase tertentu setiap tahun, terlepas dari titik ekonomi dalam siklus bisnis.
Ini disebut sebagai aturan k-persen. Ini memiliki dua efek utama: Ini menghilangkan kemampuan bank sentral untuk mengubah tingkat di mana uang ditambahkan ke keseluruhan pasokan, dan memungkinkan bisnis untuk mengantisipasi apa yang akan dilakukan bank sentral.
Ini secara efektif membatasi perubahan pada perputaran uang. Kenaikan tahunan jumlah uang beredar adalah untuk menyesuaikan dengan tingkat pertumbuhan alami PDB.
Ekspektasi
Pemerintah memiliki ekspektasi sendiri. Ekonom sering menggunakan kurva Phillips untuk menjelaskan hubungan antara pengangguran dan inflasi, dan memperkirakan bahwa inflasi meningkat (dalam bentuk upah yang lebih tinggi) ketika tingkat pengangguran turun.
Kurva tersebut menunjukkan bahwa pemerintah dapat mengendalikan tingkat pengangguran, yang mengakibatkan penggunaan ekonomi Keynesian dalam meningkatkan tingkat inflasi untuk menurunkan tingkat pengangguran. Selama awal tahun 1970-an, konsep ini mengalami masalah karena adanya pengangguran yang tinggi dan inflasi yang tinggi.
Friedman dan monetaris lainnya meneliti peran yang dimainkan ekspektasi dalam tingkat inflasi; khusus, bahwa individu akan mengharapkan upah yang lebih tinggi jika inflasi meningkat. Jika pemerintah mencoba untuk menurunkan tingkat pengangguran dengan meningkatkan permintaan (melalui pengeluaran pemerintah), itu akan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan akhirnya perusahaan memecat pekerja yang disewa untuk memenuhi permintaan tersebut.
Ini akan terjadi setiap kali pemerintah berusaha mengurangi pengangguran di bawah titik tertentu, yang biasa dikenal dengan tingkat pengangguran alami. Realisasi ini berdampak penting: para monetaris tahu bahwa dalam jangka pendek, perubahan jumlah uang beredar dapat mengubah permintaan.
Namun dalam jangka panjang, perubahan ini akan berkurang karena orang memperkirakan inflasi akan meningkat. Jika pasar memperkirakan inflasi di masa depan akan lebih tinggi, maka suku bunga pasar terbuka akan tetap tinggi.
Monetarisme dalam Praktek
Monetarisme menjadi terkenal pada tahun 1970-an, terutama di Amerika Serikat. Selama ini, baik inflasi maupun pengangguran meningkat, dan perekonomian tidak tumbuh.
Paul Volcker ditunjuk sebagai ketua Federal Reserve Board pada tahun 1979, dan dia menghadapi tugas berat untuk membatasi inflasi yang merajalela akibat tingginya harga minyak dan runtuhnya sistem Bretton Woods. Dia membatasi pertumbuhan jumlah uang beredar (menurunkan “M” dalam persamaan pertukaran) setelah meninggalkan kebijakan sebelumnya yang menggunakan target suku bunga.
Sementara perubahan itu memang membantu penurunan tingkat inflasi dari dua digit, itu memiliki efek tambahan mengirim ekonomi ke dalam resesi karena suku bunga meningkat. Sejak monetarisme bangkit pada akhir abad ke-20, salah satu aspek kunci dari pendekatan klasik terhadap monetarisme belum berkembang: Regulasi ketat persyaratan cadangan perbankan.
Friedman dan monetaris lainnya membayangkan kontrol ketat atas cadangan yang dipegang oleh bank, tetapi ini sebagian besar telah berlalu karena deregulasi pasar keuangan mulai berlaku dan neraca perusahaan menjadi semakin kompleks. Karena hubungan antara inflasi dan jumlah uang beredar menjadi lebih longgar, bank sentral berhenti berfokus pada target moneter yang ketat dan lebih fokus pada target inflasi.
Praktik ini diawasi oleh Alan Greenspan, yang merupakan seorang monetaris dalam pandangannya selama hampir 20 tahun menjalankan jabatannya sebagai ketua Fed dari tahun 1987 hingga 2006. Kritik terhadap Monetarisme
Ekonom yang mengikuti pendekatan Keynesian adalah beberapa penentang paling kritis terhadap monetarisme, terutama setelah kebijakan anti-inflasi pada awal 1980-an menyebabkan resesi.
Lawan menunjukkan bahwa Federal Reserve gagal memenuhi permintaan uang, yang mengakibatkan penurunan modal yang tersedia. Kebijakan ekonomi, dan teori di balik mengapa mereka harus atau tidak harus bekerja, terus berubah.
Satu aliran pemikiran dapat menjelaskan periode waktu tertentu dengan sangat baik, kemudian gagal dalam perbandingan di masa mendatang.
Monetarisme memiliki rekam jejak yang kuat, tetapi ini masih merupakan aliran pemikiran yang relatif baru, dan kemungkinan besar akan disempurnakan lebih lanjut dari waktu ke waktu .