Pengertian Pasar yang Efisien Secara Informasi?
Pada tahun 1970, Eugene F. Fama, pemenang Hadiah Nobel 2013, mendefinisikan pasar sebagai “efisien secara informasi” jika harga selalu memasukkan semua informasi yang tersedia.
Dalam skenario ini, semua informasi baru tentang perusahaan mana pun pasti dan segera dihargai ke dalam saham perusahaan itu. Teori pasar yang efisien secara informasi bergerak melampaui definisi hipotesis pasar efisien yang terkenal, yang sebelumnya dikembangkan oleh Fama.
Ringkasan:
- Pasar yang efisien secara informasi adalah pasar di mana semua informasi yang berkaitan dengan saham perusahaan telah dimasukkan ke dalam harga saat ini.
Ini pertama kali diusulkan oleh Eugene Fama pada tahun 1970.
- Metode yang ada untuk menganalisis dan melacak pergerakan harga saham berlebihan di pasar yang efisien secara informasi.
- Hipotesis pasar yang efisien secara informasi bertanggung jawab atas aliran dana dari manajer aktif, seperti dana lindung nilai, ke dana indeks pasif seperti ETF, yang hanya melacak indeks ekuitas.
Memahami Pasar yang Efisien Secara Informasi
Dalam praktiknya, sebelum rilis berita besar dan/atau relevan, saham perusahaan biasanya berubah dalam nilai pasar, karena riset dan spekulasi investor dan trader. Namun, di pasar yang efisien secara informasi, setelah rilis berita, akan ada sedikit atau tidak ada perubahan harga.
Akibatnya, pasar dikatakan telah memasukkan pengaruh informasi baru, seperti siaran pers, ke dalam harga saham. Efisiensi informasi adalah konsekuensi alami dari persaingan, sedikit hambatan untuk masuk, dan biaya rendah untuk memperoleh dan menerbitkan informasi, menurut “Pasar Modal Efisien: Tinjauan Teori dan Pekerjaan Empiris” Fama.
Pasar yang efisien secara informasi berarti sesuatu yang berbeda dari pasar yang hanya beroperasi secara efektif. Hanya karena regulator pasar menempatkan dan memenuhi pesanan secara tepat waktu, misalnya, tidak berarti bahwa harga aset sepenuhnya terkini.
Demikian pula, aturan perdagangan teknis yang dirumuskan oleh ahli statistik dan analisis fundamental yang dilakukan oleh analis bintang tidak berarti apa-apa di pasar yang efisien secara informasi. Pekerjaan Fama dan ekonom lainnya di pasar yang efisien secara informasi telah menyebabkan munculnya dana indeks pasif.
Baru-baru ini, dana pasif, seperti Fidelity dan Vanguard, telah menyaksikan arus masuk dana yang besar dari manajer aktif, yang berjuang untuk menghasilkan keuntungan bagi investor mereka. Sebagian besar dana lindung nilai besar telah menyaksikan penurunan pengembalian mereka bahkan ketika Warren Buffett telah menasihati investor dan pedagang untuk memasukkan uang mereka ke dalam dana pasif.
Pasar Efisien Secara Informasi dan Hipotesis Pasar Efisien
Hipotesis pasar yang efisien (EMH) menyatakan bahwa tidak mungkin bagi investor untuk membeli saham undervalued atau menjual saham dengan harga yang melambung. Menurut teori, saham selalu diperdagangkan pada nilai wajarnya di bursa saham, sehingga tidak ada gunanya mencoba mengungguli pasar melalui pemilihan saham ahli atau pemilihan waktu pasar.
Hipotesis pasar yang efisien menggabungkan level lemah, semi kuat, dan kuat:
EMH bentuk lemah menyiratkan bahwa pergerakan harga dan data volume tidak memengaruhi harga saham. Analisis fundamental dapat digunakan untuk mengidentifikasi saham yang undervalued dan overvalued, dan investor dapat memperoleh keuntungan dengan memperoleh wawasan dari laporan keuangan, namun analisis teknis tidak valid.
EMH bentuk semi-kuat menyiratkan bahwa pasar mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum. Saham dengan cepat menyerap informasi baru, seperti laporan pendapatan triwulanan atau tahunan; oleh karena itu, analisis fundamental tidak valid.
Hanya informasi yang tidak tersedia untuk publik yang dapat membantu investor mengungguli pasar. EMH bentuk kuat mengimplikasikan bahwa pasar efisien.
Ini mencerminkan semua informasi, baik publik maupun pribadi. Tidak ada investor yang dapat memperoleh keuntungan di atas rata-rata investor bahkan jika mereka menerima informasi baru.
Kritik terhadap Pasar yang Efisien Secara Informasi
Dalam sebuah makalah tahun 1980, Sanford Grossman dan Joseph E. Stiglitz mengemukakan bahwa pasar kompetitif ada dalam keadaan disekuilibrium.
“… harga mencerminkan informasi dari individu yang terinformasi (arbitrase), tetapi hanya sebagian, sehingga mereka yang mengeluarkan sumber daya untuk mendapatkan informasi menerima kompensasi,” tulis mereka.
“Seberapa informatif sistem harga tergantung pada jumlah individu yang diinformasikan.”
Ini berarti bahwa jika pelaku pasar memperhatikan berita dan menghabiskan waktu, tenaga, dan uang untuk penelitian dan analisis, maka pasar mungkin efisien secara informasi, meskipun ada beberapa biaya yang terkait dengan pembuatannya. Namun, ini juga menyiratkan bahwa salah satu kesimpulan utama dari EMH dan konsep pasar yang efisien secara informasi adalah cacat; yaitu, ketika lebih banyak investor memilih sarana investasi pasif dan lalai mendapatkan informasi mereka sendiri untuk membuat keputusan investasi, maka mereka dapat membuat pasar kurang efisien secara informasi.
Semakin sedikit individu yang tetap mendapat informasi tentang hal-hal yang mendorong harga, pasar akan semakin tidak efisien secara informasi.