Investor cenderung mendengar istilah inflasi dan produk domestik bruto (PDB) hampir setiap hari. Mereka sering dibuat merasa bahwa metrik ini harus dipelajari sebagai seorang ahli bedah akan mempelajari grafik pasien sebelum operasi.
Sebagian besar investor memiliki beberapa konsep tentang apa arti inflasi dan PDB dan bagaimana mereka berinteraksi, tetapi ketika pemikir ekonomi terbaik di dunia tidak dapat menyetujui perbedaan mendasar antara seberapa banyak ekonomi AS harus tumbuh, atau seberapa banyak inflasi terlalu banyak untuk pasar keuangan untuk menangani, mungkin sulit untuk mengetahui apa yang harus dilakukan. Investor individu perlu menemukan tingkat pemahaman yang membantu pengambilan keputusan mereka tanpa membanjiri mereka dengan terlalu banyak data yang tidak perlu.
Cari tahu apa arti inflasi dan PDB bagi pasar, ekonomi, dan portofolio Anda.
Ringkasan:
- Investor individu perlu menemukan tingkat pemahaman produk domestik bruto (PDB) dan inflasi yang membantu pengambilan keputusan mereka tanpa membanjiri mereka dengan terlalu banyak data yang tidak perlu.
- Jika output ekonomi secara keseluruhan menurun, atau hanya bertahan stabil, sebagian besar perusahaan tidak akan mampu meningkatkan laba mereka (yang merupakan pendorong utama kinerja saham); namun, terlalu banyak pertumbuhan PDB juga berbahaya.
- Seiring waktu, pertumbuhan PDB menyebabkan inflasi—inflasi, jika dibiarkan, berisiko berubah menjadi hiperinflasi.
- Sebagian besar ekonom saat ini setuju bahwa sejumlah kecil inflasi, sekitar 1% hingga 2% per tahun, lebih menguntungkan daripada merugikan perekonomian.
Terminologi Dasar
Inflasi
Inflasi dapat berarti peningkatan jumlah uang beredar atau peningkatan tingkat harga. Ketika kita mendengar tentang inflasi, kita mendengar tentang kenaikan harga dibandingkan dengan beberapa patokan.
Jika jumlah uang beredar telah meningkat, ini biasanya akan terwujud dalam tingkat harga yang lebih tinggi—hanya masalah waktu. Demi pembahasan ini, kami akan mempertimbangkan inflasi yang diukur dengan Indeks Harga Konsumen (IHK) inti, yang merupakan standar pengukuran inflasi yang digunakan di pasar keuangan AS.
Yang lebih penting adalah pengukuran inflasi inti. CPI Inti mengecualikan makanan dan energi dari formulanya karena barang-barang ini menunjukkan volatilitas harga yang lebih tinggi daripada CPI lainnya.
Produk Domestik Bruto (PDB)
Produk domestik bruto (PDB) di Amerika Serikat mewakili total output agregat ekonomi AS. Penting untuk diingat bahwa angka PDB, seperti yang dilaporkan kepada investor, sudah disesuaikan dengan inflasi.
Dengan kata lain, jika PDB bruto dihitung 6% lebih tinggi dari tahun sebelumnya, tetapi inflasi diukur 2% selama periode yang sama, pertumbuhan PDB akan dilaporkan sebagai 4%—atau pertumbuhan bersih selama periode tersebut. 1:36
Tarian Inflasi dan PDB yang Halus
Hubungan Antara Inflasi dan PDB
Hubungan antara inflasi dan output ekonomi (PDB) berjalan seperti tarian yang sangat halus.
Bagi investor pasar saham, pertumbuhan tahunan dalam PDB sangat penting. Jika output ekonomi secara keseluruhan menurun, atau hanya bertahan stabil, sebagian besar perusahaan tidak akan mampu meningkatkan keuntungan mereka (yang merupakan pendorong utama kinerja saham).
Namun, terlalu banyak pertumbuhan PDB juga berbahaya, karena kemungkinan besar akan disertai dengan peningkatan inflasi, yang mengikis keuntungan pasar saham dengan membuat uang kita (dan keuntungan perusahaan di masa depan) menjadi kurang berharga. Sebagian besar ekonom saat ini setuju bahwa pertumbuhan PDB 2,5 hingga 3,5% per tahun adalah pertumbuhan paling aman yang dapat dipertahankan ekonomi kita tanpa menimbulkan efek samping negatif.
Tapi dari mana angka-angka ini berasal? Untuk menjawab pertanyaan itu, kita perlu menggunakan variabel baru, tingkat pengangguran. Studi telah menunjukkan bahwa selama 20 tahun terakhir, pertumbuhan PDB tahunan lebih dari 2,5% telah menyebabkan penurunan pengangguran sebesar 0,5% untuk setiap poin persentase lebih dari 2,5%.
Kedengarannya seperti cara sempurna untuk membunuh dua burung dengan satu batu—meningkatkan pertumbuhan keseluruhan sambil menurunkan tingkat pengangguran, bukan? Sayangnya, bagaimanapun, hubungan positif ini mulai rusak ketika kesempatan kerja menjadi sangat rendah, atau mendekati pekerjaan penuh. Tingkat pengangguran yang sangat rendah terbukti lebih mahal daripada nilainya karena ekonomi yang beroperasi pada tingkat pekerjaan yang hampir penuh akan menyebabkan dua hal penting terjadi:
- Permintaan agregat untuk barang dan jasa akan meningkat lebih cepat daripada penawaran, menyebabkan harga naik.
- Perusahaan harus menaikkan upah sebagai akibat dari ketatnya pasar tenaga kerja.
Kenaikan ini biasanya diteruskan ke konsumen dalam bentuk harga yang lebih tinggi karena perusahaan ingin memaksimalkan keuntungan.
Seiring waktu, pertumbuhan PDB menyebabkan inflasi. Inflasi, jika dibiarkan, berisiko berubah menjadi hiperinflasi.
Setelah proses ini dilakukan, proses ini dapat dengan cepat menjadi lingkaran umpan balik yang memperkuat diri sendiri. Ini karena, di dunia di mana inflasi meningkat, orang akan membelanjakan lebih banyak uang karena mereka tahu nilainya akan berkurang di masa depan.
Hal ini menyebabkan peningkatan lebih lanjut dalam PDB dalam jangka pendek, yang menyebabkan kenaikan harga lebih lanjut. Juga, efek inflasi tidak linier.
Dengan kata lain, inflasi 10% jauh lebih berbahaya daripada inflasi 5%. Ini adalah pelajaran yang dipelajari oleh sebagian besar ekonomi maju melalui pengalaman; di AS, Anda hanya perlu kembali sekitar 30 tahun ke belakang untuk menemukan periode inflasi tinggi yang berkepanjangan, yang hanya dapat diatasi dengan melewati periode pengangguran yang tinggi dan kehilangan produksi yang menyakitkan karena kapasitas potensial menganggur.
Berapa Banyak Inflasi yang Terlalu Banyak?
Jadi berapa banyak inflasi yang “terlalu banyak”? Mengajukan pertanyaan ini mengungkap debat besar lainnya, yang diperdebatkan tidak hanya di AS tetapi di seluruh dunia oleh para gubernur bank sentral dan ekonom. Ada yang bersikeras bahwa ekonomi maju harus menargetkan inflasi 0%, atau dengan kata lain, harga stabil.
Konsensus umum, bagaimanapun, adalah bahwa sedikit inflasi sebenarnya adalah hal yang baik. Alasan terbesar di balik argumen yang mendukung inflasi ini adalah kasus upah.
Dalam ekonomi yang sehat, kekuatan pasar terkadang mengharuskan perusahaan mengurangi upah riil, atau upah setelah inflasi. Dalam dunia teoretis, kenaikan upah 2% selama setahun dengan inflasi 4% memiliki efek bersih yang sama bagi pekerja seperti pengurangan upah 2% pada periode inflasi nol.
Namun di dunia nyata, pemotongan upah nominal (dolar aktual) jarang terjadi karena pekerja cenderung menolak menerima pemotongan upah setiap saat. Inilah alasan utama sebagian besar ekonom saat ini (termasuk mereka yang bertanggung jawab atas kebijakan moneter AS) setuju bahwa sejumlah kecil inflasi, sekitar 1% hingga 2% per tahun, lebih menguntungkan daripada merugikan perekonomian.
Federal Reserve dan Kebijakan Moneter
AS pada dasarnya memiliki dua senjata untuk membantu mengarahkan ekonomi menuju jalur pertumbuhan yang stabil tanpa inflasi yang berlebihan: kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Kebijakan fiskal berasal dari pemerintah dalam bentuk kebijakan perpajakan dan penganggaran federal.
Sementara kebijakan fiskal bisa sangat efektif dalam kasus-kasus tertentu untuk memacu pertumbuhan ekonomi, sebagian besar pengamat pasar melihat kebijakan moneter untuk melakukan sebagian besar pekerjaan berat dalam menjaga ekonomi dalam pola pertumbuhan yang stabil. Di Amerika Serikat, Komite Pasar Terbuka Dewan Federal Reserve (FOMC) bertugas menerapkan kebijakan moneter, yang didefinisikan sebagai tindakan apa pun untuk mengurangi atau meningkatkan jumlah uang yang beredar dalam perekonomian.
Dipangkas, itu berarti Federal Reserve (FED) dapat membuat uang lebih mudah atau lebih sulit didapat, sehingga mendorong pengeluaran untuk memacu ekonomi dan membatasi akses ke modal ketika tingkat pertumbuhan mencapai tingkat yang dianggap tidak berkelanjutan. Sebelum pensiun, Alan Greenspan sering disebut sebagai orang paling berkuasa di planet ini.
Dari mana kesan ini berasal? Kemungkinan besar karena peran Tuan Greenspan sebagai Ketua Federal Reserve (Pada tahun 2020, peran ini saat ini ditempati oleh Jerome Powell) memberinya kekuatan “khusus”—terutama kemampuan untuk menetapkan Tingkat Dana Federal. Tingkat “Dana Fed” adalah tingkat terendah di mana uang dapat berpindah tangan antara lembaga keuangan di Amerika Serikat.
Sementara efek dari perubahan suku bunga Dana Fed (atau tingkat diskonto) membutuhkan waktu untuk bekerja di seluruh perekonomian, hal itu terbukti sangat efektif dalam melakukan penyesuaian terhadap jumlah uang beredar secara keseluruhan bila diperlukan. Meminta sekelompok kecil pria dan wanita FOMC, yang duduk mengelilingi meja beberapa kali dalam setahun, untuk mengubah arah ekonomi terbesar dunia adalah tugas yang sulit.
Ini seperti mencoba mengarahkan kapal seukuran Texas melintasi Pasifik — itu bisa dilakukan, tetapi kemudi di kapal ini harus kecil agar tidak terlalu mengganggu air di sekitarnya. Hanya dengan menerapkan sedikit tekanan berlawanan atau melepaskan sedikit tekanan saat dibutuhkan, Fed dapat dengan tenang memandu ekonomi di sepanjang jalur yang paling aman dan paling murah menuju pertumbuhan yang stabil.
Tiga bidang ekonomi yang paling diperhatikan Fed adalah PDB, pengangguran, dan inflasi. Sebagian besar data yang harus mereka kerjakan adalah data lama, jadi pemahaman tentang tren sangatlah penting.
Yang terbaik, The Fed berharap untuk selalu berada di depan kurva, mengantisipasi apa yang akan terjadi besok sehingga dapat bermanuver hari ini.
Menghitung PDB dan Inflasi
Ada banyak perdebatan tentang bagaimana menghitung PDB dan inflasi seperti halnya tentang apa yang harus dilakukan dengan mereka ketika dipublikasikan. Analis dan ekonom sama-sama akan sering mulai memilah-milah angka PDB atau mendiskonto angka inflasi dengan jumlah tertentu, terutama jika sesuai dengan posisi mereka di pasar saat itu.
Setelah kami mempertimbangkan penyesuaian hedonis untuk “peningkatan kualitas”, pembobotan ulang, dan penyesuaian musiman, tidak banyak yang tersisa yang belum diperhitungkan, dihaluskan, atau ditimbang dengan satu atau lain cara. Namun, ada metodologi yang digunakan, dan selama tidak ada perubahan mendasar yang dilakukan, kita dapat melihat tingkat perubahan IHK (yang diukur dengan inflasi) dan mengetahui bahwa kita membandingkan dari dasar yang konsisten.
Implikasi bagi Investor
Mengawasi inflasi adalah hal yang paling penting bagi investor pendapatan tetap karena aliran pendapatan masa depan harus didiskon oleh inflasi untuk menentukan berapa banyak nilai uang hari ini di masa depan. Bagi investor saham, inflasi, baik yang nyata maupun yang diantisipasi, adalah yang memotivasi kami untuk mengambil risiko yang meningkat dalam berinvestasi di pasar saham, dengan harapan menghasilkan tingkat pengembalian riil tertinggi.
Pengembalian nyata (semua diskusi pasar saham kita harus dikupas ke metrik akhir ini) adalah pengembalian investasi yang tersisa setelah komisi, pajak, inflasi, dan semua biaya friksi lainnya diperhitungkan. Selama inflasi sedang, pasar saham memberikan peluang terbaik untuk ini dibandingkan dengan pendapatan tetap dan uang tunai.
Ada saat-saat yang paling membantu untuk mengambil inflasi dan angka PDB begitu saja dan melanjutkan, terutama karena ada banyak hal lain yang menuntut perhatian kita sebagai investor. Namun, sangat berharga untuk memaparkan kembali diri kita pada teori-teori yang mendasari angka-angka tersebut dari waktu ke waktu sehingga kita dapat menempatkan potensi pengembalian investasi kita ke dalam perspektif yang tepat.