Ketika perusahaan tumbuh dan terus beroperasi, mereka harus memutuskan bagaimana mendanai berbagai proyek dan operasi mereka serta bagaimana membayar karyawan dan menyalakan lampu. Sementara pendapatan penjualan adalah sumber pendapatan utama, sebagian besar perusahaan juga mencari modal dari investor atau pemberi pinjaman. Tapi apa campuran yang tepat dari saham ekuitas yang dijual kepada investor dan obligasi yang dijual kepada kreditor? Teori struktur modal adalah analisis dari pertanyaan bisnis utama ini.
Pendekatan laba bersih, teori trade-off statis, dan teori pecking order adalah tiga prinsip keuangan yang membantu perusahaan memilih struktur modalnya. Masing-masing berperan dalam proses pengambilan keputusan tergantung pada jenis struktur modal yang ingin dicapai perusahaan. Teori pecking order, bagaimanapun, telah diamati secara empiris paling banyak digunakan dalam menentukan struktur modal perusahaan.
Apa Prinsip-prinsip keuangan mana yang membantu perusahaan memilih struktur modal?
- Struktur modal mengacu pada campuran pendapatan, modal ekuitas, dan hutang yang digunakan perusahaan untuk mendanai pertumbuhan dan operasinya.
- Beberapa ekonom telah merancang pendekatan untuk mengidentifikasi dan mengoptimalkan struktur modal yang ideal untuk sebuah perusahaan.
- Di sini, kita melihat tiga metode populer: pendekatan laba bersih, teori trade-off statis, dan teori pecking order.
Pendekatan Laba Bersih
Ekonom David Durand pertama kali menyarankan pendekatan ini pada tahun 1952, dan dia adalah pendukung leverage keuangan.Dia mendalilkan bahwa perubahan leverage keuangan menghasilkan perubahan biaya modal. Dengan kata lain, jika rasio hutang meningkat, struktur modal meningkat, dan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) menurun, yang menghasilkan nilai perusahaan yang lebih tinggi.
Pendekatan Pendapatan Operasional Bersih, juga diusulkan oleh Durand, adalah kebalikan dari Pendekatan Pendapatan Bersih, dengan tidak adanya pajak.Dalam pendekatan ini, WACC tetap konstan.Ini mendalilkan bahwa pasar menganalisis seluruh perusahaan, dan diskon apa pun tidak ada hubungannya dengan rasio hutang terhadap ekuitas. Jika informasi pajak disediakan, itu menyatakan bahwa WACC berkurang dengan peningkatan pembiayaan hutang, dan nilai perusahaan akan meningkat.
Dalam pendekatan Teori Struktur Modal ini, biaya modal merupakan fungsi dari struktur modal.Namun, penting untuk diingat bahwa pendekatan ini mengasumsikan struktur modal yang optimal. Struktur modal optimal menyiratkan bahwa pada rasio hutang dan ekuitas tertentu, biaya modal minimal, dan nilai perusahaan maksimal.
Teori Trade-off Statis
Teori trade-off statis adalah teori keuangan yang didasarkan pada karya ekonom Modigliani dan Miller pada 1950-an, dua profesor yang mempelajari teori struktur modal dan bekerja sama untuk mengembangkan proposisi ketidakrelevanan struktur modal.Proposisi ini menyatakan bahwa di pasar yang sempurna, struktur modal yang digunakan perusahaan tidak menjadi masalah karena nilai pasar suatu perusahaan ditentukan oleh kekuatan penghasilannya dan risiko aset yang mendasarinya.
Menurut Modigliani dan Miller, nilai tidak bergantung pada metode pembiayaan yang digunakan dan investasi perusahaan. The M & M teorema membuat dua proposisi:
- Proposisi I : Proposisi ini mengatakan bahwa struktur modal tidak relevan dengan nilai perusahaan.Nilai dua perusahaan yang identik akan tetap sama, dan nilai tidak akan dipengaruhi oleh pilihan keuangan yang diadopsi untuk membiayai aset.Nilai perusahaan bergantung pada pendapatan masa depan yang diharapkan.Itu adalah saat tidak ada pajak.
- Proposisi II : Proposisi ini mengatakan bahwa leverage keuangan meningkatkan nilai perusahaan dan mengurangi WACC.Itu adalah saat informasi pajak tersedia.