Apa Rata-rata jatuh tempo efektif?
Untuk obligasi tunggal, average effective maturity (AEM) adalah ukuran jatuh tempo yang memperhitungkan kemungkinan obligasi ditarik kembali oleh penerbitnya. Untuk portofolio obligasi, rata-rata jatuh tempo efektif adalah rata-rata tertimbang dari jatuh tempo obligasi yang mendasarinya.
Poin Penting
- Jatuh tempo efektif rata-rata memperkirakan jatuh tempo sebenarnya dari obligasi yang dapat ditarik kembali.
- Callable bond memungkinkan penerbit untuk menebusnya sebelum jatuh tempo yang dinyatakan, sehingga memiliki rata-rata jatuh tempo efektif yang lebih rendah dari yang dinyatakan.
- Mengetahui kemungkinan bahwa suatu obligasi dapat dipanggil sangat penting untuk menghitung jatuh tempo efektif rata-rata.
Memahami Kedewasaan Efektif Rata-rata
Obligasi yang dapat ditarik kembali dapat ditebus lebih awal oleh penerbit jika tingkat suku bunga turun ke tingkat yang menguntungkan bagi penerbit untuk membiayai kembali atau mengembalikan obligasi. Penebusan awal obligasi berarti bahwa jangka hidup obligasi akan dipersingkat.
Dengan kata lain, obligasi tersebut tidak akan jatuh tempo pada tanggal jatuh tempo yang tercantum dalam trust indenture. Obligasi yang dapat ditarik, kemudian, akan memiliki jatuh tempo efektif rata-rata yang kurang dari jatuh tempo yang ditentukan jika ditarik.
Jatuh tempo efektif rata-rata dapat digambarkan sebagai lamanya waktu yang dibutuhkan suatu obligasi untuk mencapai jatuh tempo, dengan pertimbangan bahwa tindakan seperti panggilan atau pengembalian dana dapat menyebabkan beberapa obligasi dilunasi sebelum jatuh tempo. Semakin lama rata-rata jatuh tempo, semakin banyak harga saham reksa dana akan naik atau turun sebagai respons terhadap perubahan suku bunga (baca istilah kita tentang durasi ).
Portofolio AEM dan Obligasi
Portofolio obligasi terdiri dari beberapa obligasi dengan jangka waktu yang berbeda. Satu obligasi dalam portofolio bisa memiliki tanggal jatuh tempo 20 tahun, sementara yang lain bisa memiliki tanggal jatuh tempo 13 tahun. Jatuh tempo pada saat penerbitan akan menurun pada saat mendekati tanggal jatuh tempo.
Misalnya, obligasi yang diterbitkan pada tahun 2010 memiliki tanggal jatuh tempo 20 tahun. Pada 2018, jangka waktu jatuh tempo obligasi akan turun menjadi 12 tahun. Selama bertahun-tahun, jatuh tempo obligasi dalam portofolio akan menurun, dengan asumsi obligasi tidak ditukar dengan masalah yang lebih baru.
Jatuh tempo efektif rata-rata dihitung dengan menimbang jatuh tempo setiap obligasi dengan nilai pasarnya sehubungan dengan portofolio dan kemungkinan obligasi yang ditarik. Dalam kumpulan hipotek, ini juga akan menjelaskan kemungkinan pembayaran di muka atas hipotek. Demi kesederhanaan, anggaplah sebuah portofolio terdiri dari 5 obligasi dengan jangka waktu 30, 20, 15, 11, dan 3 tahun. Obligasi ini masing-masing menghasilkan 15%, 25%, 20%, 10%, dan 30% dari nilai portofolio. Jatuh tempo efektif rata-rata portofolio dapat dihitung sebagai:
- Rata-rata jatuh tempo efektif = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
- = 4,5 + 5 + 3 + 1,1 + 0,9
- = 14,5 tahun