Pengertian Penghentian Ekonomi Mendadak?
Perhentian ekonomi yang tiba-tiba adalah pengurangan tiba-tiba dalam arus modal bersih ke dalam ekonomi, terutama ekonomi yang sedang berkembang.
Ringkasan:
- Penghentian ekonomi yang tiba-tiba adalah pengurangan aliran modal secara tiba-tiba ke dalam ekonomi suatu negara, yang sering disertai dengan resesi ekonomi dan koreksi pasar.
- Penghentian tiba-tiba juga dapat diikuti oleh krisis mata uang, karena orang asing kehilangan kepercayaan pada ekonomi suatu negara.
- Penghentian tiba-tiba mempengaruhi ekonomi kecil secara tidak proporsional karena arus masuk modal asing berhenti bahkan ketika arus keluar modal domestik meningkat.
Memahami Berhenti Mendadak dalam Ekonomi
Penghentian mendadak ditandai dengan pembalikan arus modal internasional yang cepat, penurunan produksi dan konsumsi, dan koreksi harga aset. Mungkin juga disertai dengan krisis mata uang, krisis perbankan, atau keduanya.
Penghentian tiba-tiba dapat dipicu baik oleh investor asing ketika mereka mengurangi atau menghentikan aliran masuk modal ke suatu perekonomian, dan/atau oleh penduduk domestik ketika mereka menarik uang mereka keluar dari perekonomian domestik, sebuah fenomena yang juga dikenal sebagai pelarian modal, yang mengakibatkan arus keluar modal. Karena penghentian tiba-tiba umumnya didahului oleh ekspansi kuat yang mendorong harga aset lebih tinggi secara signifikan, kejadiannya dapat berdampak sangat buruk pada perekonomian dan berujung pada resesi.
Menurut persamaan neraca pembayaran fundamental, defisit transaksi berjalan harus dibiayai oleh arus masuk modal bersih. Jika arus masuk modal ini secara signifikan melebihi jumlah yang dibutuhkan untuk membiayai defisit neraca berjalan suatu negara, kelebihan arus masuk akan digunakan untuk membangun cadangan mata uang negara.
Jika tiba-tiba berhenti, cadangan mata uang tersebut dapat digunakan untuk membiayai defisit neraca berjalan. Namun dalam praktiknya, cadangan mata uang tersebut jarang terbukti setara dengan tugasnya, karena sebagian besar cadangan dapat digunakan oleh bank sentral untuk menangkis serangan spekulatif terhadap mata uang domestik.
Akibatnya, defisit neraca berjalan umumnya menyusut dengan cepat setelah berhenti mendadak, karena defisit neraca berjalan bergantung pada arus masuk modal bersih untuk membiayainya. Jika krisis mata uang tiba-tiba berhenti, seperti yang sering terjadi, devaluasi mata uang domestik akan semakin menyusutkan defisit neraca berjalan karena akan merangsang ekspor dan membuat impor lebih mahal.
Asal usul istilah penghentian tiba-tiba dalam konteks ekonomi umumnya dikaitkan dengan ekonom Rudiger Dornbusch, yang, bersama dengan rekan-rekannya, ikut menulis makalah penelitian tahun 1995 tentang keruntuhan peso Meksiko berjudul “Krisis dan Keruntuhan Mata Uang”. Dornbusch dan rekan penulisnya mengutip pepatah seorang bankir di koran: “Itu tidak mempercepat yang membunuh, itu berhenti mendadak.”
Dalam makalah penelitian tahun 2011 tentang penghentian mendadak di 82 negara dari tahun 1970 hingga 2007, para ekonom Bank Dunia menemukan hasil berikut.
- Investor global lebih cenderung menarik diri atau berhenti berinvestasi di negara-negara dengan basis ekspor yang tidak stabil (seperti negara dengan sumber daya alam yang melimpah) dan kinerja ekonomi yang buruk.
Nilai tukar yang kaku dan integrasi yang tinggi dengan pasar keuangan membuat negara-negara tersebut lebih rentan terhadap penghentian mendadak.
- Penduduk lebih cenderung berinvestasi di luar negeri (memicu arus keluar modal) jika terjadi inflasi domestik yang tinggi dan/atau surplus neraca berjalan yang besar.
- Keterbukaan keuangan membuat ekonomi lebih rentan terhadap penghentian mendadak yang disebabkan oleh investor asing atau penduduk.
Contoh Stop Ekonomi Mendadak
Perhentian mendadak dalam beberapa dekade terakhir cenderung mengelompok di sekitar krisis keuangan dan ekonomi global. Contoh terbaru termasuk penularan Asia pada 1990-an, kawasan Euro setelah Resesi Hebat 2008-09, dan dampak ekonomi dari pandemi COVID-19 2020.
- Pada awal hingga pertengahan 1990-an, Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand mengalami defisit transaksi berjalan yang besar.
Pertumbuhan ekonomi yang pesat yang didorong oleh investasi mendorong kreditur asing untuk menjaga aliran modal ke kawasan. Pada saat yang sama, ekspansi cepat pasokan kredit uang lokal dikombinasikan dengan nilai tukar yang dipatok ke dolar dan pinjaman besar-besaran dalam aset berdenominasi AS oleh pemerintah dan bank sentral, berkontribusi terhadap ketidakseimbangan keuangan yang signifikan.
Karena investor akhirnya kehilangan kepercayaan pada keberlanjutan ekonomi regional, serangkaian krisis mata uang muncul di negara-negara tersebut yang menyebabkan pembalikan arus modal secara tiba-tiba, atau terhenti secara tiba-tiba.
- Dari 2010-2012, setelah krisis keuangan global, investor dan kreditor yang selama bertahun-tahun membiayai defisit neraca pembayaran yang besar di pinggiran kawasan Euro — Portugal, Irlandia, Italia, Yunani, dan Spanyol (PIIGS) — kehilangan kepercayaan dalam stabilitas fiskal dan keuangan negara-negara tersebut dalam menghadapi krisis utang pemerintah daerah. Aliran modal dari negara-negara inti UE, seperti Jerman dan Prancis, berhenti dan kemudian berbalik, menyebabkan penghentian tiba-tiba.
- Pada tahun 2020, pemerintah di seluruh dunia menanggapi wabah COVID-19 dengan menutup perdagangan, industri, dan perjalanan.
Banyak negara berkembang mengalami arus keluar modal yang cepat karena investor berusaha pindah ke aset safe-haven di negara maju.
Kontraksi keuangan dan ekonomi di banyak negara berkembang sebenarnya mendahului dampak lokal langsung dari penyakit baru karena penghentian aliran modal yang tiba-tiba yang mereka alami selama periode ini.