Pengertian Suku Bunga Tanpa Batas?
Senjata bank sentral untuk merangsang ekonomi mungkin menjadi tidak efektif jika suku bunga jangka pendek “terikat nol”, atau mencapai nol. Setidaknya, itu adalah kebijaksanaan konvensional, tetapi asumsi tersebut telah diuji di masa lalu dan terbukti salah.
Dalam tiga kasus baru-baru ini, tindakan bank sentral dalam mendorong suku bunga di bawah nol tampaknya cukup berhasil, atau setidaknya tidak memperburuk situasi. Dalam ketiga kasus tersebut, tindakan tersebut merupakan respons terhadap krisis keuangan.
Ringkasan:
- Kebijaksanaan konvensional mengatakan bahwa suku bunga “terikat nol”.
Artinya, memaksakan tarif di bawah nol tidak akan merangsang kegiatan ekonomi.
- Itu logis: Mengapa ada orang yang mau membayar untuk meminjamkan uang?
- Faktanya, tarif dibiarkan melayang di bawah nol dalam tiga krisis baru-baru ini.
- Kebijakan tersebut mungkin berhasil, mungkin karena investor mencari keamanan.
Memahami Tingkat Bunga Tanpa Batas
Pada umumnya suku bunga jangka pendek adalah pinjaman yang berjangka waktu kurang dari satu tahun. Sertifikat deposito bank dan surat utang negara termasuk dalam kategori ini.
Bagi konsumen dan investor, ini adalah investasi safe-haven terbaik. Mereka membayar bunga dalam jumlah minimal tetapi hampir tidak ada risiko kehilangan pokok.
Bank sentral, seperti Federal Reserve di AS, merevisi suku bunga kredit secara berkala. Ini mungkin mendorong suku bunga pinjaman lebih rendah untuk merangsang kegiatan ekonomi atau menaikkannya lebih tinggi untuk memperlambat ekonomi yang terlalu panas.
Ini juga menetapkan suku bunga pinjaman semalam. Itulah suku bunga yang dikenakan bank (dan Fed) satu sama lain untuk meminjam dan meminjamkan uang di antara mereka sendiri untuk jangka waktu yang sangat singkat (secara harfiah “semalam.”)
Tetapi penyesuaian oleh Federal Reserve ini bersifat inkremental dan kekuatan Fed terbatas.
Saat Tarif Mencapai Nol
Jadi, apa yang terjadi jika suku bunga jangka pendek menjadi nol? Kebijaksanaan konvensional mengatakan mereka tidak bisa lebih rendah. Nol adalah batas di mana kebijakan moneter tidak akan berhasil.
Lagi pula, di bawah tingkat nol berarti bunga negatif. Peminjam meminta pinjaman dan menuntut dibayar untuk hak istimewa mengambil uang.
Atau, bank menerima uang tunai Anda dan menuntut pembayaran untuk hak istimewa tersebut. Sampai saat ini diasumsikan bahwa bank sentral dalam menetapkan suku bunga pinjaman semalam tidak memiliki kemampuan untuk mendorong suku bunga nominal di atas 0% dan menjadi wilayah negatif.
Namun itu terjadi, dalam tiga kasus.
Maret 2020: Federal Reserve Menurunkan Fed Funds Rate Menjadi 0%-0,25% Sebagai Respon terhadap COVID-19
Imbal hasil surat utang negara AS 1 bulan dan 3 bulan turun di bawah nol pada 25 Maret 2020.
Maret 2020: Penerbangan ke Keselamatan
Pada bulan Maret 2020, Federal Reserve AS menurunkan suku bunga dana federal ke kisaran 0%-0,25% sebagai reaksi terhadap perlambatan ekonomi yang disebabkan oleh dimulainya pandemi COVID-19. Imbal hasil tagihan Treasury satu bulan dan tiga bulan turun di bawah nol pada 25 Maret 2020, satu setengah minggu setelah Federal Reserve memangkas suku bunga acuannya.
Di tengah gejolak tersebut, investor berbondong-bondong mencari aman di investasi pendapatan tetap, meski mengalami kerugian tipis. Itu adalah pertama kalinya yang terjadi dalam 4½ tahun ketika penurunan singkat di bawah nol terjadi.
2008-2009: Krisis Keuangan
Keyakinan akan kendala ini sangat teruji selama periode setelah krisis keuangan 2007-2008. Pemulihan lamban, dan bank sentral termasuk Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa memulai program pelonggaran kuantitatif yang membawa suku bunga ke rekor terendah.
ECB memperkenalkan kebijakan suku bunga negatif (secara efektif mengenakan biaya untuk simpanan) pada pinjaman semalam pada tahun 2014.
Tahun 1990-an: Stagflasi di Jepang
Kebijakan suku bunga Jepang menguji konvensi selama beberapa dekade. Untuk sebagian besar tahun 1990-an, tingkat suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral Jepang, Bank of Japan, berada di dekat batas nol karena negara tersebut berjuang untuk pulih dari kehancuran ekonomi dan mengurangi ancaman deflasi.
BOJ beralih ke suku bunga negatif pada tahun 2016, dengan membebankan biaya kepada bank penyimpan untuk menyimpan dana semalam mereka. Pengalaman Jepang telah menjadi pelajaran bagi pasar maju lainnya.
Taktik Krisis
Dalam kondisi ekstrim, tampaknya bank sentral dapat menggunakan cara-cara non-konvensional untuk merangsang perekonomian. Sebuah studi oleh Fed New York menemukan bahwa, karena suku bunga melayang mendekati batas nol, penting bagi bank sentral untuk mengelola ekspektasi investor.
Itu mungkin berarti meyakinkan investor bahwa suku bunga akan tetap rendah di masa mendatang dan bahwa bank akan melanjutkan berbagai tindakan agresif seperti pelonggaran kuantitatif dan pembelian obligasi di pasar terbuka. Nyatanya, manajemen harapan Fed membuat “jumlah…
lebih kuat daripada bagian-bagian komponen,” studi tersebut menyimpulkan.