Investor di seluruh dunia semakin khawatir tentang keadaan ekonomi China – ekonomi terbesar kedua di dunia setelah Amerika Serikat – yang sangat terpengaruh oleh kenaikan tingkat kredit, perlambatan produk domestik bruto (PDB), dan perdagangan yang sedang berlangsung. perang dengan AS
Sangat sedikit ekonomi yang tumbuh pada tingkat Cina; menurut Bank Dunia, tingkat pertumbuhan ekonomi China selama 30 tahun terakhir rata-rata 10% per tahun.
Namun, pertumbuhan PDB China pada 2019 adalah 6,1%, tahun paling lambat sejak 1990. Akselerasi pertumbuhan kredit, penilaian yuan yang berlebihan, dan pasar perumahan yang berbusa telah berkontribusi pada perlambatan ekonomi terbesar kedua di dunia itu.
Ringkasan:
- Investor di seluruh dunia semakin khawatir dengan keadaan ekonomi China yang sangat terpengaruh oleh kenaikan tingkat kredit, perlambatan produk domestik bruto (PDB), dan perang perdagangan yang sedang berlangsung dengan AS.
- Pertumbuhan PDB China pada 2019 adalah 6,1%, tahun paling lambat sejak 1990.
- Percepatan pertumbuhan kredit, penilaian yuan yang berlebihan, dan pasar perumahan yang berbusa telah berkontribusi pada perlambatan ekonomi terbesar kedua di dunia itu.
- Jika masalah China berlanjut, akan ada konsekuensi signifikan bagi perdagangan luar negeri, pasar keuangan, dan pertumbuhan ekonomi di AS dan di seluruh dunia.
Percepatan Pertumbuhan Kredit
Ekonom Wei Yao dan Claire Huang dari Societe Generale menganggap bahwa sebagian besar pertumbuhan ekonomi China disebabkan oleh ekspansi kredit. Dalam upaya untuk beralih dari ekonomi berbasis investasi ke ekonomi berbasis konsumsi dan membalikkan tren pertumbuhan ekonomi yang melambat selama 25 tahun, pemerintah Tiongkok mengadopsi kebijakan moneter yang akomodatif.
Dari 2008 hingga 2018, keseluruhan utang China melonjak dari 164% menjadi 300% dari produk domestik bruto (PDB). Dalam upaya mengurangi pasokan utangnya, China telah mencoba meningkatkan permintaan dengan melonggarkan pembatasan masuk pasar bagi investor asing.
Upaya ini telah mencapai sedikit keberhasilan. Secara teoritis, ketika pasar obligasi menjadi lebih mudah diakses, permintaan investor asing akan meningkat.
Namun, belum ada data yang mendukung peningkatan minat investor terhadap obligasi China.
Mata Uang yang dinilai terlalu tinggi
Selain kesengsaraan kredit, China juga menghadapi krisis mata uang. Melalui penciptaan utang yang berlebihan dan pencetakan uang, People’s Bank of China (PBOC) telah menciptakan salah satu suplai uang terbesar dan total aset sistem perbankan di negara mana pun.
Kebijakan moneter yang agresif telah menghasilkan total aset sistem perbankan sebesar $40,57 triliun pada akhir kuartal ketiga 2019. Dari 2010 hingga 2017, total aset lembaga perbankan di Tiongkok meningkat lebih dari 200%.
Ini telah berkontribusi pada yuan yang dinilai terlalu tinggi. Mungkin yang lebih memprihatinkan adalah statistik tentang total pembiayaan sosial (TSF) China.
Total pembiayaan sosial mencerminkan tingkat kredit ekonomi, dengan mempertimbangkan pembiayaan di luar neraca, atau “perbankan bayangan”, termasuk penawaran umum perdana, pinjaman dari perusahaan perwalian, dan penjualan obligasi. Pada akhir Desember 2019, total TSF China yang beredar adalah $36,6 triliun, naik 10,7% dari tahun sebelumnya.
Ini merupakan indikasi bahwa pertumbuhan utang semakin cepat melalui sistem perbankan bayangan China.
Pasar Real Estat Berbusa
Setelah kerugian sebesar $3,2 triliun selama jatuhnya pasar saham China pada tahun 2015, PBOC berusaha untuk mendorong calon investor ekuitas. Dibandingkan dengan orang Amerika, orang Cina secara historis menginvestasikan lebih banyak modal mereka di real estat daripada di pasar keuangan.
Kecelakaan pasar saham terbaru memperkuat tren itu; Investasi langsung China di Amerika Serikat mencapai rekor $15,7 miliar pada tahun 2015. Pada akhir tahun 2017, harga rata-rata per kaki persegi untuk real estat di China hampir $202, hampir 40% lebih tinggi dari harga rata-rata per kaki persegi real estat di AS pada tahun 2017, terlepas dari kenyataan bahwa pendapatan per kapita di AS 700% lebih tinggi dari China pada tahun 2017.
Data perumahan ini menunjukkan bahwa, untuk sementara waktu, orang China terus berinvestasi di real estate untuk pertumbuhan ekonomi mereka. Secara historis, real estat telah menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi China, menyumbang sebagian besar produk domestik bruto (PDB).
Upaya China untuk mengambangkan pasar perumahannya, menjaga kenaikan harga dan melanjutkan pembangunan, mungkin telah merugikan bidang ekonomi lainnya. Pertumbuhan harga perumahan China diperkirakan akan mencapai level terendah dalam lima tahun pada tahun 2020, hanya tumbuh 3,1%.
Pembuat kebijakan telah memperketat kebijakan untuk menindak pembelian spekulatif yang telah lazim sejak 2015. Selama beberapa tahun, meskipun tingkat pendapatan tertinggal, harga rumah secara konsisten naik di setiap kota besar.
Intinya
Situasi ekonomi China bisa sulit untuk dinilai. Sementara China telah mengambil langkah-langkah untuk menjadi lebih transparan di sektor keuangannya, data PDB-nya diketahui telah dimanipulasi di masa lalu.
Beberapa ekonom dan analis berspekulasi bahwa data resmi tentang keuntungan industri China juga dimanipulasi dan tidak mencerminkan keadaan ekonomi yang sebenarnya. Kemungkinan ekonomi China berkinerja buruk dibandingkan dengan laporan pemerintah.
Jika masalah China berlanjut, akan ada konsekuensi signifikan bagi perdagangan luar negeri, pasar keuangan, dan pertumbuhan ekonomi di AS dan di seluruh dunia.