Pengertian Refleksivitas?
Refleksivitas dalam ekonomi adalah teori bahwa ada umpan balik di mana persepsi investor mempengaruhi fundamental ekonomi, yang pada gilirannya mengubah persepsi investor. Teori refleksivitas berakar pada sosiologi, tetapi dalam dunia ekonomi dan keuangan, pendukung utamanya adalah George Soros.
Soros percaya bahwa refleksivitas menyangkal banyak teori ekonomi arus utama dan harus menjadi fokus utama penelitian ekonomi, dan bahkan membuat klaim muluk bahwa hal itu “menimbulkan moralitas baru serta epistemologi baru.”
Ringkasan:
- Reflexivity adalah teori bahwa loop umpan balik positif antara ekspektasi dan fundamental ekonomi dapat menyebabkan tren harga yang secara substansial dan terus-menerus menyimpang dari harga ekuilibrium.
- Pendukung utama refleksifitas adalah George Soros, yang memuji sebagian besar kesuksesannya sebagai investor.
- Soros percaya bahwa refleksivitas bertentangan dengan sebagian besar teori ekonomi arus utama.
Memahami Refleksivitas
Teori refleksivitas menyatakan bahwa investor tidak mendasarkan keputusan mereka pada realitas, melainkan pada persepsi mereka tentang realitas. Tindakan yang dihasilkan dari persepsi ini berdampak pada realitas, atau fundamental, yang kemudian mempengaruhi persepsi investor dan juga harga.
Proses tersebut bersifat self-reinforcing dan cenderung ke arah disequilibrium, menyebabkan harga semakin terlepas dari kenyataan. Soros memandang krisis keuangan global sebagai ilustrasi teorinya.
Dalam pandangannya, kenaikan harga rumah mendorong bank untuk meningkatkan pinjaman hipotek rumah mereka dan, pada gilirannya, peningkatan pinjaman membantu menaikkan harga rumah. Tanpa pengawasan terhadap kenaikan harga, hal ini mengakibatkan gelembung harga, yang akhirnya runtuh, mengakibatkan krisis keuangan dan Resesi Hebat.
Teori refleksivitas Soros bertentangan dengan konsep ekuilibrium ekonomi, ekspektasi rasional, dan hipotesis pasar efisien. Dalam teori ekonomi arus utama, harga ekuilibrium tersirat oleh fundamental ekonomi riil yang menentukan penawaran dan permintaan.
Perubahan fundamental ekonomi, seperti preferensi konsumen dan kelangkaan sumber daya yang nyata, akan mendorong pelaku pasar untuk menaikkan atau menurunkan harga berdasarkan ekspektasi mereka yang kurang lebih rasional tentang apa yang disiratkan oleh fundamental ekonomi tentang harga di masa depan. Proses ini mencakup umpan balik positif dan negatif antara harga dan ekspektasi mengenai fundamental ekonomi, yang saling menyeimbangkan pada harga ekuilibrium baru.
Dengan tidak adanya hambatan besar untuk mengkomunikasikan informasi tentang fundamental ekonomi dan melakukan transaksi dengan harga yang disepakati bersama, proses harga ini akan cenderung membuat pasar bergerak cepat dan efisien menuju ekuilibrium. Soros percaya bahwa refleksifitas menantang gagasan ekuilibrium ekonomi karena itu berarti harga mungkin menyimpang dari nilai ekuilibrium dengan jumlah yang signifikan secara terus-menerus dari waktu ke waktu.
Menurut Soros, ini karena proses pembentukan harga bersifat refleksif dan didominasi oleh umpan balik positif antara harga dan ekspektasi. Begitu terjadi perubahan fundamental ekonomi, putaran umpan balik positif ini menyebabkan harga di bawah atau melampaui keseimbangan baru.
Dalam beberapa hal, umpan balik negatif normal antara harga dan ekspektasi mengenai fundamental ekonomi, yang akan mengimbangi putaran umpan balik positif ini, gagal. Akhirnya, tren berbalik begitu pelaku pasar menyadari bahwa harga telah terlepas dari kenyataan dan merevisi ekspektasi mereka (meskipun Soros tidak mengenali ini sebagai umpan balik negatif).
Sebagai bukti teorinya, Soros menunjuk pada siklus boom-bust dan berbagai episode gelembung harga yang diikuti oleh jatuhnya harga, ketika dipercaya secara luas bahwa harga sangat menyimpang dari nilai ekuilibrium yang disiratkan oleh fundamental ekonomi. Dia sering merujuk pada penggunaan leverage dan ketersediaan kredit dalam memulai proses, dan peran nilai tukar mata uang mengambang dalam episode ini.