Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER) mendefinisikan resesi sebagai penurunan signifikan dalam aktivitas yang tersebar di seluruh perekonomian, berlangsung lebih dari beberapa bulan, terlihat dalam produksi industri, lapangan kerja, pendapatan riil, dan perdagangan eceran grosir. Resesi disebabkan oleh rangkaian peristiwa dalam perekonomian, seperti gangguan pada rantai pasokan, krisis keuangan, atau peristiwa dunia.
Resesi juga dapat dipicu setelah periode inflasi. Ketika inflasi meningkat, bank sentral menaikkan suku bunga untuk memperlambat perekonomian dengan tujuan menurunkan inflasi.
Dengan suku bunga yang lebih tinggi, kemungkinan resesi meningkat, menyebabkan PHK, lebih sedikit pekerjaan, dan penurunan belanja konsumen dan perusahaan, di antara efek lain yang ditemukan dalam ekonomi yang melambat. Ketika perusahaan dan konsumen menjadi cemas tentang ekonomi, mereka mempertahankan uang mereka dan memotong pengeluaran.
Bisnis dipaksa untuk merealokasi sumber daya, mengurangi produksi, membatasi kerugian, dan memberhentikan karyawan saat krisis ekonomi meningkat. Tren selama resesi termasuk peningkatan tingkat pengangguran dan penurunan produk domestik bruto (PDB) selama dua kuartal berturut-turut.
Ringkasan:
- Resesi adalah tren perlambatan aktivitas bisnis dan konsumen secara bersamaan, yang mengarah ke pertumbuhan negatif yang diukur dengan produk domestik bruto (PDB) dan seri data lainnya, seperti tingkat pengangguran, pertumbuhan upah, dan sejenisnya.
- Beberapa teori bersaing ada untuk penyebab resesi.
- Faktor keuangan, psikologis, dan ekonomi riil dapat menyebabkan resesi.
- Resesi pada tahun 2020 dipengaruhi oleh COVID-19 dan dekade sebelumnya dari stimulus moneter ekstrem yang membuat ekonomi rentan terhadap guncangan ekonomi.
- Pada November 2022, kemungkinan resesi membayangi, sebagaimana dibuktikan oleh kurva imbal hasil terbalik, yang berarti bahwa investor mengharapkan suku bunga jangka pendek berada di atas suku bunga jangka panjang, yang merupakan indikasi prospek jangka pendek bearish, yang berpotensi mengakibatkan dalam resesi.
Tanda-tanda Resesi
Definisi makroekonomi standar dari resesi adalah dua kuartal berturut-turut dari pertumbuhan PDB negatif. Ketika ini terjadi, perusahaan swasta sering kali mengurangi produksi dan mencoba membatasi paparan risiko sistematis.
Tingkat pengeluaran dan investasi yang dapat diukur cenderung turun, dan tekanan penurunan harga yang alami dapat terjadi karena permintaan agregat merosot. PDB menurun, dan tingkat pengangguran meningkat karena perusahaan memberhentikan pekerja untuk mengurangi biaya.
Pada tingkat ekonomi mikro, perusahaan mengalami penurunan margin selama resesi. Ketika pendapatan—baik dari penjualan atau investasi—menurun, perusahaan berusaha mengurangi aktivitas mereka yang paling tidak efisien.
Misalnya, perusahaan mungkin berhenti memproduksi produk dengan margin rendah atau mengurangi kompensasi karyawan. Mungkin juga melakukan negosiasi ulang dengan kreditur untuk mendapatkan keringanan bunga sementara.
Sayangnya, penurunan margin dapat memaksa bisnis mengurangi tenaga kerja untuk memangkas biaya lebih lanjut. Berbagai faktor keuangan, psikologis, dan ekonomi riil berperan dalam setiap resesi tertentu.
Penyebab Resesi
Teori resesi ekonomi yang signifikan berfokus pada faktor keuangan, psikologis, dan fundamental ekonomi yang dapat menyebabkan kegagalan bisnis yang menyebabkan resesi. Beberapa teori melihat tren ekonomi jangka panjang yang meletakkan dasar bagi resesi di tahun-tahun menjelang itu.
Yang lain hanya melihat faktor-faktor yang langsung terlihat yang muncul pada permulaan resesi. Banyak atau semua dari berbagai faktor ini mungkin berperan dalam resesi tertentu.
Faktor keuangan dapat berkontribusi pada kejatuhan ekonomi ke dalam resesi, seperti selama krisis keuangan AS 2007-2008. Pemberian kredit dan hutang yang berlebihan pada pinjaman berisiko dan peminjam marjinal dapat menyebabkan penumpukan risiko yang sangat besar di sektor keuangan.
Ekspansi pasokan uang dan kredit dalam perekonomian oleh Federal Reserve dan sektor perbankan dapat mendorong proses ini menjadi ekstrem, merangsang gelembung harga aset yang berisiko. Suku bunga yang ditekan secara artifisial selama masa boom yang mengarah ke resesi dapat mendistorsi struktur hubungan antara bisnis dan konsumen.
Itu terjadi dengan membuat proyek bisnis, investasi, dan keputusan konsumsi yang peka terhadap suku bunga, seperti membeli rumah yang lebih besar atau meluncurkan ekspansi bisnis jangka panjang yang berisiko, tampak jauh lebih menarik daripada yang seharusnya. Kegagalan keputusan ini ketika tarif naik untuk mencerminkan kenyataan merupakan komponen utama dari banyak kegagalan bisnis yang membentuk resesi seperti tahun 2007-2008.
Faktor Psikologis dari Resesi
Faktor psikologis juga sering dikutip oleh para ekonom karena kontribusinya terhadap resesi. Kegembiraan yang berlebihan dari investor selama tahun-tahun boom membawa ekonomi ke puncaknya.
Pesimisme malapetaka dan kesuraman timbal balik yang muncul setelah ambruknya pasar, setidaknya, memperkuat efek faktor ekonomi dan keuangan riil saat pasar berayun. Selain itu, karena semua tindakan dan keputusan ekonomi selalu melihat ke depan sampai tingkat tertentu, ekspektasi subjektif dari investor, bisnis, dan konsumen sering kali terlibat dalam permulaan dan penyebaran kemerosotan ekonomi.
Suku bunga
Suku bunga adalah penghubung utama antara sektor keuangan murni dan preferensi ekonomi riil serta keputusan bisnis dan konsumen.
Faktor Ekonomi Resesi
Perubahan nyata dalam fundamental ekonomi, di luar akun keuangan dan psikologi investor, juga memberikan kontribusi penting terhadap resesi. Beberapa ekonom menjelaskan resesi semata-mata karena guncangan ekonomi mendasar, seperti gangguan dalam rantai pasokan, dan kerusakan yang dapat ditimbulkannya pada berbagai bisnis.
Guncangan yang memengaruhi industri vital seperti energi atau transportasi dapat memiliki efek yang begitu luas sehingga menyebabkan banyak perusahaan di seluruh ekonomi mengurangi dan membatalkan rencana investasi dan perekrutan secara bersamaan, dengan efek riak pada pekerja, konsumen, dan pasar saham. Ada faktor ekonomi yang juga dapat dikaitkan kembali ke pasar keuangan.
Suku bunga pasar mewakili biaya likuiditas keuangan untuk bisnis dan preferensi waktu konsumen, penabung, dan investor untuk konsumsi saat ini vs. masa depan.
Selain itu, penekanan suku bunga yang dibuat-buat oleh bank sentral selama tahun-tahun booming sebelum resesi mendistorsi pasar keuangan serta keputusan bisnis dan konsumsi. Semua faktor ini dapat menyebabkan resesi dari waktu ke waktu.
Pada gilirannya, preferensi konsumen, penabung, dan investor membatasi seberapa jauh ledakan yang distimulasi secara artifisial dapat berlanjut. Ini bermanifestasi sebagai kendala ekonomi pada pertumbuhan yang berkelanjutan dalam kekurangan pasar tenaga kerja, kemacetan rantai pasokan, dan lonjakan harga komoditas (yang menyebabkan inflasi).
Ketika sumber daya tidak cukup tersedia untuk mendukung semua rencana investasi bisnis, banyak kegagalan bisnis dapat terjadi karena peningkatan biaya produksi. Situasi ini mungkin cukup untuk mendorong ekonomi ke dalam resesi.
Dampak Pandemi COVID-19 Terhadap Perekonomian
Pada bulan Februari 2020, Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER) mengumumkan bahwa, menurut datanya, Amerika Serikat berada dalam resesi karena goncangan ekonomi akibat gangguan yang meluas pada rantai pasokan global dan domestik serta kerusakan langsung pada bisnis di seluruh dunia. industri.
Peristiwa ini disebabkan oleh epidemi COVID-19 dan respons kesehatan masyarakat. Beberapa penyebab mendasar dari resesi dua bulan (dan kesulitan ekonomi) pada tahun 2020 adalah rantai pasokan yang berlebihan, inventaris yang sangat tipis, dan model bisnis yang rapuh.
Resesi terkait pandemi, menurut NBER, berakhir pada April 2020, tetapi kesulitan keuangan akibat pandemi masih memengaruhi orang Amerika.
Risiko Resesi Saat Ini per November 2022
Dalam lingkungan saat ini, kami menemukan Federal Reserve (dan bank sentral utama lainnya) menaikkan suku bunga secara agresif untuk memerangi inflasi, yang sebesar 6,2% di AS tetap jauh di atas target inflasi Fed sekitar 2%. The Fed telah menaikkan suku bunga sebesar 0,75% pada setiap pertemuan sejak April 2022, membawa tingkat target dana federal menjadi 3,75% hingga 4,00% sejak saat itu.
Saat ini, perdebatan sengit tentang apakah AS saat ini sedang dalam resesi atau apakah resesi akan terjadi pada tahun 2023. Kasus AS yang saat ini sedang dalam resesi tergerus oleh sejumlah poin data positif baru-baru ini, yaitu:
- Pertumbuhan PDB kuartal ketiga (Q3) tahunan sebesar 2,6% mengimbangi laporan PDB negatif di Q1 dan Q2
- Pasar kerja yang kuat di mana pekerjaan masih meningkat
- Tingkat pengangguran Oktober 2022 tetap rendah secara historis di 3,7% (meskipun naik dari 3,5% di bulan September).
Namun, indikator lain—seperti kurva imbal hasil terbalik, yang secara historis merupakan pendahulu resesi—ditambah dengan efek lagged dari kenaikan suku bunga (sekitar jeda waktu enam bulan) menunjukkan prospek yang kurang optimis untuk tahun 2023.
Fed saat ini diperkirakan akan mulai memperlambat laju kenaikan suku bunganya di bulan-bulan mendatang, dengan target suku bunga akhir fed fund sebesar 5%, juga disebut sebagai tingkat terminal. Suku bunga yang lebih tinggi membuat segalanya mulai dari suku bunga hipotek rumah hingga suku bunga kartu kredit naik, yang menggerogoti pengeluaran konsumen, yang pada akhirnya menjadi pendorong utama kegiatan ekonomi AS.
Ke depan, perdebatan berpusat pada apakah Fed dapat melakukan soft landing (inflasi yang lebih rendah dan perlambatan kecil dalam ekonomi AS), atau apakah rangkaian kenaikan suku bunga dapat menyebabkan hard landing (di mana inflasi turun dengan mengorbankan pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja), yang dapat mengakibatkan resesi. Pandangan kami adalah bahwa Fed akan berhasil merekayasa soft landing, di mana inflasi mulai mereda (disinflasi) karena suku bunga yang lebih tinggi mempengaruhi perekonomian, memperlambat pertumbuhan ekonomi, tetapi tidak cukup untuk menyebabkan resesi.
Kami akan terus memberikan perhatian khusus pada keadaan belanja konsumen, pengangguran, dan penciptaan lapangan kerja sebagai pemicu utama resesi. Sebagai catatan, ada sejumlah faktor eksogen, seperti perang Rusia-Ukraina, yang dapat mengakibatkan harga minyak dan gas alam yang terus meningkat dan semakin berkurangnya pasokan biji-bijian.
Hal ini pada gilirannya dapat semakin melemahkan ekonomi global, yang akan mengakibatkan meningkatnya tekanan pada AS dan ekonomi utama lainnya. Jenis faktor ini perlu dipantau secara ketat saat kita memasuki musim dingin, di mana kita akan melihat faktor musiman sebagai kebisingan dan terus fokus pada data konsumen dan pekerjaan utama.
Pengertian resesi?
Resesi adalah ketika aktivitas ekonomi berubah negatif untuk jangka waktu tertentu, tingkat pengangguran meningkat, dan aktivitas konsumen dan bisnis berkurang karena ekspektasi lingkungan pertumbuhan yang lemah di masa depan. Meskipun ini adalah lingkaran setan, ini juga merupakan bagian normal dari keseluruhan siklus bisnis, dengan satu-satunya pertanyaan adalah seberapa dalam dan lama resesi dapat berlangsung.
Apakah perkiraan resesi untuk beberapa bulan ke depan?
Menurut beberapa indikator pasar, yaitu kurva imbal hasil terbalik, pasar tampaknya memperkirakan prospek resesi dalam enam hingga sembilan bulan ke depan. Namun, dengan berakhirnya pengetatan Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang, kami percaya bahwa resesi dapat dihindari, meskipun pertumbuhan yang lebih lambat pasti akan terjadi.
Investor sangat menantikan sinyal konkret dari The Fed yang mendekati akhir dari siklus pengetatannya. Mengingat kerugian pasar saham dari tahun ke tahun, tampaknya seolah-olah pasar telah memberi harga pada tarif terminal 5%, sehingga kenaikan tarif lebih lanjut seharusnya tidak menimbulkan efek negatif yang luar biasa pada pasar utama.
Namun, kalkulus itu dapat berubah jika inflasi tetap membandel dan Fed harus melanjutkan kenaikan suku bunga di atas 5%—sesuatu yang pasar saat ini tidak memperhitungkan harga saat ini.
Mengapa Fed terus menaikkan suku bunga jika perkiraan resesi?
The Fed memiliki mandat ganda:
- Untuk menjaga inflasi sekitar 2% atau lebih rendah
- Untuk menjaga pertumbuhan lapangan kerja tetap kuat dan mencapai lapangan kerja penuh
Sementara pasar tenaga kerja terus menunjukkan tanda-tanda ketahanan, inflasi masih jauh dari kisaran target 2% The Fed. Untuk memerangi inflasi, The Fed telah menggunakan senjata utamanya, suku bunga, untuk mengerem ekonomi dan semoga menurunkan inflasi dalam prosesnya.
Kebijakan seperti itu dapat mengakibatkan penderitaan jangka pendek (pertumbuhan yang lebih lambat/pengangguran yang lebih tinggi) untuk ekonomi AS secara keseluruhan, tetapi dalam jangka panjang, inflasi perlu dikendalikan secepat mungkin dan menjaga kredibilitas melawan inflasi Fed. Kenaikan suku bunga Fed kemungkinan akan berkurang di kuartal mendatang karena Fed mempertimbangkan kebijakannya hingga saat ini dan pengaruhnya terhadap inflasi.
Kesimpulan
Resesi disebabkan oleh banyak faktor, dengan suku bunga yang lebih tinggi biasanya disebut sebagai penyebab utama resesi. Saat ini, pasar juga prihatin dengan peristiwa nonrutin, seperti perang Rusia-Ukraina dan dampaknya terhadap harga energi dan komoditas, yang telah mendorong inflasi yang lebih tinggi.
Untuk memerangi inflasi, The Fed dan bank sentral lainnya telah secara agresif menaikkan suku bunga untuk menurunkan inflasi ke target mereka sekitar 2%. Dalam menaikkan suku bunga jangka pendek, sekarang dari 3,75% menjadi 4,00%, Fed mungkin terlalu agresif dan melampaui tingkat suku bunga yang sesuai untuk menurunkan inflasi, mengirim perekonomian ke dalam resesi.
Harapannya adalah soft landing, di mana suku bunga mencapai level untuk menurunkan inflasi dan menghindari resesi. Alternatifnya adalah hard landing, di mana Fed menaikkan suku terlalu banyak dan memicu resesi.