Ada ayunan keras antara yen Jepang dan nilai tukarnya dengan mata uang lain dalam 30 tahun terakhir. Pada awal 1980-an, yen biasanya diperdagangkan di kisaran antara 200 dan 270 per dolar.
Tetapi pada bulan September 1985, ekonomi utama Barat dunia berkumpul di New York dan memutuskan untuk mendevaluasi dolar, sebuah perjanjian yang kemudian dikenal sebagai Plaza Accord. Plaza Accord memicu tren penguatan yen untuk dekade berikutnya yang berakhir dengan nilai tukar mencapai hampir 80 yen per dolar.
Itu adalah apresiasi 184% yang mencengangkan dalam nilai yen.
Ringkasan:
- Yen Jepang telah naik turun dalam 35 tahun terakhir, terutama dalam dekade pertama setelah Plaza Accord 1985, di mana kesepakatan dibuat untuk mendevaluasi dolar AS, sehingga memperkuat yen.
- Plaza Accord menyebabkan periode volatilitas nilai tukar yang telah berkontribusi pada pergeseran industri manufaktur Jepang dari fokus pada produksi dalam negeri dan ekspor ke produksi skala besar di luar negeri.
- Pergeseran ini telah memukul ketenagakerjaan dan konsumsi Jepang, bahkan berdampak pada perusahaan di luar manufaktur atau yang seluruhnya berbasis di dalam negeri.
- Perusahaan telah menikmati stabilitas yang lebih besar dengan menjadi kurang rentan terhadap penurunan pergerakan nilai tukar, namun kekuatan ekonomi domestik secara keseluruhan ke depan lebih bergolak.
Gelembung dan Stagnasi Ekonomi Jepang
Sementara kekuatan yen menguntungkan turis Jepang dan perusahaan yang melakukan M&A di Amerika Serikat, hal itu merugikan eksportir Jepang yang ingin menjual barang mereka ke konsumen Amerika. Faktanya, kenaikan tajam yen ini adalah salah satu faktor kunci yang menyebabkan pembangunan dan kemudian meledaknya gelembung ekonomi Jepang pada akhir 1980-an, sebuah periode yang diikuti oleh stagnasi ekonomi dan deflasi harga selama lebih dari dua dekade.
Gambar oleh Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Sejak tahun 1995, yen Jepang telah mengalami sejumlah ayunan kekerasan. Meskipun tidak ada dari mereka yang seluas 10 tahun pertama setelah Plaza Accord, mereka telah merusak pola pikir para pengusaha dan politisi Jepang dan mengubah struktur yang mendasari ekonomi negara.
Yen memulai putaran penguatan lainnya di pertengahan tahun 2007 yang membuatnya menembus level 80 yen/dolar di akhir tahun 2011. Tren ini baru mulai berbalik (dan secara tajam) dengan pemilihan pemerintahan baru (dipimpin oleh Mr.
Abe) dan penunjukan gubernur bank sentral baru (Tuan Kuroda), keduanya menjanjikan pelonggaran kuantitatif besar-besaran. Jadi seberapa besar dampak nilai tukar terhadap perekonomian Jepang, dan perubahan apa yang ditimbulkan oleh volatilitas ini?
Dampak Nyata Versus Efek Terjemahan
Untuk menentukan pengaruh nilai tukar terhadap perekonomian Jepang, ada baiknya menggunakan contoh dasar.
Anggaplah kita memiliki nilai tukar 120 yen/dolar dan dua produsen mobil Jepang menjual mobil di Amerika Serikat. Perusahaan A membangun mobilnya di Jepang, kemudian mengekspornya ke Amerika Serikat, dan Perusahaan B membangun pabrik di Amerika Serikat sehingga mobil yang dijualnya juga diproduksi di sana.
Sekarang mari kita asumsikan lebih lanjut bahwa Perusahaan A mengeluarkan biaya 1,2 juta yen untuk membuat mobil standar di Jepang (sekitar $10.000 dengan asumsi kurs 120 yen/dolar), dan Perusahaan B mengeluarkan biaya $10.000 untuk membuat model serupa di Amerika Serikat. Kemudian, biaya per kendaraan kurang lebih sama.
Karena kedua mobil memiliki kesamaan dalam pembuatan dan kualitas, mari kita asumsikan bahwa keduanya dijual seharga $15.000. Itu berarti kedua perusahaan akan mendapat untung $5.000 dari sebuah kendaraan, yang akan menjadi 600.000 yen saat dipulangkan kembali ke Jepang.
Skenario Dimana Nilai Tukar Adalah Yen/Dolar
Gambar oleh Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Sekarang, mari kita lihat skenario di mana yen menguat menjadi 100 yen/dolar. Karena biaya Perusahaan A masih 1,2 juta yen untuk memproduksi mobil di Jepang, dan karena yen telah menguat, harga mobil sekarang $12.000 dalam bentuk dolar (1,2 juta yen dibagi 100 yen/dolar).
Tetapi Perusahaan B masih memproduksi $10.000 per mobil karena memproduksi secara lokal dan tidak terpengaruh oleh nilai tukar. Jika mobil masih dijual dengan harga $15.000, Perusahaan A sekarang akan mendapat untung $3.000 per mobil ($15.000 – $12.000), yang akan bernilai 300.000 yen dengan 100 yen/dolar.
Tapi Perusahaan B masih akan mendapat untung $5.000 per mobil ($15.000 – $10.000), yang akan bernilai 500.000 yen. Keduanya akan menghasilkan lebih sedikit uang dalam yen, tetapi penurunan Perusahaan A akan jauh lebih parah.
Tentu saja, kebalikannya akan terjadi ketika tren nilai tukar berbalik arah. Skenario Dimana Nilai Tukar Adalah 100 Yen/Dolar
Gambar oleh Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Jika yen melemah menjadi 140 yen/dolar, misalnya, Perusahaan A akan menghasilkan 900.000 per mobil, sementara Perusahaan B hanya menghasilkan 700.000 yen per mobil.
Keduanya akan lebih baik dalam hal yen, tetapi Perusahaan A akan lebih baik. Skenario Dimana Nilai Tukar 140 Yen/Dolar
Gambar oleh Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Skenario ini menunjukkan dampak besar nilai tukar terhadap Perusahaan A.
Karena Perusahaan A memiliki ketidakcocokan antara mata uangnya saat produksi dan mata uangnya saat dijual, laba akan terpengaruh dalam kedua mata uang tersebut. Tetapi Perusahaan B hanya menghadapi efek translasi karena profitabilitasnya dalam dolar tidak terpengaruh – hanya ketika melaporkan pendapatan dalam yen atau mencoba mengembalikan uang tunai ke Jepang, siapa pun akan melihat perbedaannya.
Lekukan dari Jepang
Apresiasi tajam yen selama 10 tahun setelah Plaza Accord, dan volatilitas nilai tukar yang mengikutinya memaksa banyak pabrikan Jepang untuk mempertimbangkan kembali model ekspor bangunan mereka di Jepang dan menjual ke luar negeri. Ini berdampak pada profitabilitas.
Jepang dengan cepat beralih dari posisi sebagai produsen berbiaya rendah ke posisi di mana tenaga kerja relatif mahal. Bahkan tanpa dampak dari efek yang dibahas di atas, memproduksi barang di luar negeri menjadi lebih murah.
Selain itu, juga menjadi tantangan politik untuk mengekspor produk ke Amerika Serikat di mana terdapat persaingan lokal. Orang Amerika menyaksikan perusahaan seperti Sony (SNE), Panasonic, dan Sharp melahap industri manufaktur televisi mereka, dan mereka enggan membiarkan hal yang sama terjadi pada industri strategis lainnya seperti mobil.
Oleh karena itu, periode ketegangan politik seputar perdagangan muncul, di mana muncul hambatan baru untuk ekspor Jepang, seperti kuota sukarela untuk mobil dan pembatasan ekspor ke Amerika Serikat untuk dijual. Perusahaan Jepang sekarang memiliki dua alasan bagus untuk membangun pabrik di luar negeri.
Ini akan mengarah pada profitabilitas yang lebih stabil dalam menghadapi nilai tukar yang tidak stabil, dan mengurangi biaya tenaga kerja yang meningkat. Toyota adalah contoh klasik.
Slide di bawah ini dari presentasi hasil tahunan FY2019 Toyota. Ini merinci pembagian antara (a) berapa banyak mobil yang diproduksi perusahaan di Jepang dan luar negeri, dan (b) berapa banyak pendapatan yang dihasilkannya di Jepang dan luar negeri.
Pertama, data menunjukkan bahwa sebagian besar pendapatan perusahaan kini berasal dari luar Jepang. Tetapi kami juga mencatat bahwa sebagian besar mobil yang dibuatnya diproduksi di luar negeri.
Sementara perusahaan mungkin masih menjadi pengekspor bersih, dan sementara evolusi mungkin telah terjadi dalam jangka waktu yang lama, peralihan ke fokus pada produksi luar negeri sudah jelas.
Sumber: Toyota, 2019
Tidak semua pabrikan di Jepang adalah eksportir besar, dan tidak semua eksportir di Jepang seagresif Toyota dan industri otomotif dalam memindahkan produksi ke luar negeri.
Namun, itu telah menjadi tren selama hampir tiga dekade terakhir. Bagan di bawah menggabungkan data dari dua lembaga pemerintah untuk mengilustrasikan hal ini.
Ini melihat pendapatan dari anak perusahaan Jepang di luar negeri dan membaginya dengan total pendapatan dari perusahaan yang sama untuk tahun 1997 hingga 2014.
Pendapatan Anak Perusahaan Luar Negeri Sebagai A % Dari Total
Gambar oleh Sabrina Jiang © Investopedia 2021
Grafik tersebut menunjukkan bahwa segera setelah akhir apresiasi yen Jepang yang pertama, rasio penjualan anak perusahaan di luar negeri naik dari 8% menjadi hampir 30% pada akhir tahun 2014. Dengan kata lain, semakin banyak pabrikan Jepang yang melihat manfaat dari memperluas bisnis mereka ke luar negeri dan membuat produk di mana mereka menjualnya.
Masalah dengan model ini, bagaimanapun, adalah bahwa hal itu melubangi perekonomian Jepang. Ketika pabrik pindah ke luar negeri, lebih sedikit pekerjaan yang tersedia di dalam negeri di Jepang, yang menekan upah dan merusak ekonomi domestik.
Bahkan non-produsen merasakan dampaknya karena konsumen menahan pengeluaran.
Ini Bahkan Tentang Tenaga Nuklir
Faktor nilai tukar sangat mempengaruhi diskusi tentang ketahanan energi karena negara ini tidak memiliki sumber daya alam seperti minyak. Apa pun yang tidak dapat diproduksi negara melalui sumber terbarukan seperti tenaga air, matahari, dan nuklir harus diimpor.
Karena sebagian besar bahan bakar fosil impor ini dihargai dalam dolar (dan sangat fluktuatif), nilai tukar yen/dolar dapat membuat perbedaan besar. Bahkan setelah bencana tiga kali lipat berupa gempa besar, tsunami, dan krisis nuklir yang terjadi pada Maret 2011, pemerintah negara dan produsen sangat ingin agar reaktor nuklir kembali beroperasi.
Sementara program pelonggaran kuantitatif pemerintah telah berhasil melemahkan yen sejak tahun 2012, sisi sebaliknya adalah impor lebih mahal sebagai akibat dari pelemahan tersebut. Jika harga minyak naik sementara yen tetap lemah, hal itu akan merugikan biaya produksi produsen dalam negeri (dan rumah tangga, pengemudi mobil, dan konsumsi).
Kesimpulan
Penguatan yen terhadap dolar setelah Plaza Accord dan volatilitas nilai tukar yang mengikutinya telah mendorong penyeimbangan kembali industri manufaktur Jepang dari fokus pada produksi dalam negeri dan ekspor ke industri di mana produksi telah bergeser ke luar negeri dalam skala besar. Hal ini berdampak pada pekerjaan dan konsumsi domestik, dan bahkan perusahaan non-pabrikan dan hanya perusahaan domestik pun terpapar.
Sementara perusahaan-perusahaan itu sendiri menjadi lebih stabil karena mereka kurang terekspos pada efek negatif pergerakan nilai tukar, stabilitas ekonomi domestik di masa depan kurang pasti. Mengapa Federal Reserve memangkas suku bunga ketika ekonomi mulai berjuang? Teorinya adalah dengan memotong suku bunga, biaya pinjaman menurun, dan ini mendorong bisnis mengambil pinjaman untuk mempekerjakan lebih banyak orang dan memperluas produksi.
Logikanya bekerja terbalik saat ekonomi sedang panas. Ketika suku bunga berubah, ada efek dunia nyata pada cara konsumen dan bisnis dapat mengakses kredit untuk melakukan pembelian yang diperlukan dan merencanakan keuangan mereka.
Bahkan mempengaruhi beberapa polis asuransi jiwa. Di sini, kita melihat dampak pada berbagai bagian ekonomi ketika Fed mengubah suku bunga, dari pinjaman dan pinjaman ke belanja konsumen ke pasar saham.
Artikel ini mengeksplorasi bagaimana konsumen membayar lebih untuk modal yang dibutuhkan untuk melakukan pembelian dan mengapa bisnis akan menghadapi biaya yang lebih tinggi terkait dengan perluasan operasi mereka dan mendanai gaji ketika Fed mengubah tarif. Tapi entitas sebelumnya bukan satu-satunya yang menderita karena biaya yang lebih tinggi, seperti yang dijelaskan artikel ini.
Ringkasan:
- Bank sentral memangkas suku bunga ketika ekonomi melambat untuk menghidupkan kembali aktivitas dan pertumbuhan ekonomi.
- Tarif naik saat ekonomi sedang panas.
- Tujuan pemotongan suku bunga adalah untuk mengurangi biaya pinjaman sehingga orang dan perusahaan lebih bersedia untuk berinvestasi dan membelanjakan.
- Perubahan tingkat suku bunga meluas ke banyak aspek ekonomi, termasuk tingkat hipotek dan penjualan rumah, kredit konsumen dan konsumsi, dan pergerakan pasar saham.
- Suku bunga dan inflasi memiliki hubungan langsung, yang berarti bahwa suku bunga naik untuk menjaga inflasi tetap terkendali.
1:46
Kekuatan Dibalik Suku Bunga
Suku Bunga dan Pinjaman
Suku bunga yang lebih rendah secara langsung berdampak pada pasar obligasi, karena imbal hasil dari obligasi AS hingga obligasi korporasi cenderung turun, membuatnya kurang menarik bagi investor baru. Harga obligasi bergerak berbanding terbalik dengan suku bunga, sehingga ketika suku bunga turun, harga obligasi naik.
Demikian juga, kenaikan suku bunga membuat harga obligasi lebih rendah, berdampak negatif pada investor pendapatan tetap. Seiring kenaikan suku bunga, orang juga cenderung meminjam atau membiayai kembali hutang yang ada, karena lebih mahal untuk melakukannya.
Tarif Perdana
Kenaikan suku bunga Fed segera memicu lonjakan suku bunga utama, yang disebut oleh Fed sebagai Suku Bunga Bank Prime Loan. Suku bunga utama mewakili suku bunga kredit yang diberikan bank kepada pelanggan mereka yang paling layak mendapatkan kredit.
Suku bunga ini adalah bentuk dasar kredit konsumen lainnya, karena suku bunga prima yang lebih tinggi berarti bahwa bank akan meningkatkan biaya pinjaman dengan suku bunga tetap dan variabel ketika menilai risiko pada perusahaan dan konsumen yang kurang layak kredit.
Tarif Kartu Kredit
Dengan menggunakan suku bunga utama, bank menentukan seberapa layak kredit individu lain berdasarkan profil risiko mereka. Tarif terpengaruh untuk kartu kredit dan pinjaman lainnya karena keduanya membutuhkan profil risiko yang luas dari konsumen yang mencari kredit untuk melakukan pembelian.
Pinjaman jangka pendek akan memiliki tingkat yang lebih tinggi daripada yang dianggap jangka panjang.
Tabungan
Tingkat pasar uang dan sertifikat deposito (CD) meningkat karena kenaikan suku bunga utama. Secara teori, hal itu akan meningkatkan tabungan di antara konsumen dan bisnis karena mereka dapat menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi atas tabungan mereka.
Di sisi lain, efeknya mungkin bahwa siapa pun yang memiliki beban hutang malah akan berusaha melunasi kewajiban keuangan mereka untuk mengimbangi tarif variabel yang lebih tinggi terkait dengan kartu kredit, pinjaman rumah, atau instrumen hutang lainnya.
Utang Nasional AS
Kenaikan suku bunga meningkatkan biaya pinjaman untuk pemerintah AS, memicu peningkatan utang nasional dan meningkatkan defisit anggaran. Menurut Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, perkiraan total defisit anggaran dari tahun 2022 hingga 2031 akan menjadi $12,7 triliun.
Menaikkan tarif hanya setengah poin persentase akan meningkatkan defisit sebesar $1 triliun. Utang nasional sebagai persentase dari PDB diperkirakan akan menjadi 107,5% pada tahun 2031.
Jika tarif 50 basis poin lebih tinggi, ini akan meningkat menjadi 110,6% dari PDB.
Keuntungan Bisnis
Ketika suku bunga naik, biasanya ini merupakan kabar baik bagi keuntungan sektor perbankan karena mereka dapat memperoleh lebih banyak uang dari dolar yang mereka pinjamkan. Tetapi untuk sektor bisnis global lainnya, kenaikan suku bunga menghasilkan profitabilitas.
Itu karena biaya modal yang dibutuhkan untuk ekspansi menjadi lebih tinggi. Itu bisa menjadi berita buruk bagi pasar yang saat ini sedang mengalami resesi pendapatan.
Menurunkan suku bunga harus menjadi pendorong keuntungan banyak bisnis karena mereka dapat memperoleh modal dengan pembiayaan yang lebih murah dan melakukan investasi dalam operasi mereka dengan biaya lebih rendah.
Suku Bunga Pinjaman Otomatis
Perusahaan otomotif sangat diuntungkan dari kebijakan suku bunga nol Fed, tetapi kenaikan suku bunga acuan akan memiliki dampak tambahan. Secara teori, suku bunga yang lebih rendah pada pinjaman mobil seharusnya mendorong pembelian mobil, tetapi barang-barang besar ini mungkin tidak sesensitif kebutuhan yang lebih mendesak untuk meminjam dengan kartu kredit.
Tarif Hipotek
Tanda kenaikan suku bunga dapat membuat peminjam rumah terburu-buru untuk menutup kesepakatan untuk suku bunga pinjaman tetap di rumah baru. Tetapi tingkat hipotek secara tradisional lebih berfluktuasi seiring dengan hasil catatan Treasury 10 tahun domestik, yang sebagian besar dipengaruhi oleh suku bunga.
Oleh karena itu, jika suku bunga turun, suku bunga KPR juga akan turun. Tingkat hipotek yang lebih rendah berarti menjadi lebih murah untuk membeli rumah.
Penjualan Rumah
Suku bunga yang lebih tinggi dan inflasi yang lebih tinggi biasanya mendinginkan permintaan di sektor perumahan. Misalnya, pada pinjaman 30 tahun sebesar 4,65%, pembeli rumah dapat mengantisipasi setidaknya 60% pembayaran bunga selama durasi investasi mereka.
Tetapi jika suku bunga turun, rumah yang sama dengan harga pembelian yang sama akan menghasilkan pembayaran bulanan yang lebih rendah dan jumlah bunga yang dibayarkan lebih sedikit selama masa hipotek. Saat tingkat hipotek turun, rumah yang sama menjadi lebih terjangkau — sehingga pembeli harus lebih bersemangat untuk melakukan pembelian.
Tingkat dana federal mempengaruhi tingkat suku bunga utama, yang mempengaruhi semua tingkat bunga lainnya, seperti tingkat hipotek dan pinjaman pribadi.
Pengeluaran Konsumen
Kenaikan biaya pinjaman secara tradisional membebani pengeluaran konsumen. Suku bunga kartu kredit yang lebih tinggi dan suku bunga tabungan yang lebih tinggi karena suku bunga bank yang lebih baik memberikan bahan bakar untuk penurunan pembelian impulsif konsumen.
Ketika suku bunga turun, konsumen dapat membeli secara kredit dengan biaya lebih rendah. Ini bisa apa saja mulai dari pembelian kartu kredit hingga peralatan yang dibeli dengan kredit toko hingga mobil dengan pinjaman.
Inflasi
Inflasi adalah ketika harga umum barang dan jasa naik dalam suatu ekonomi, yang mungkin disebabkan oleh hilangnya nilai mata uang suatu negara atau oleh ekonomi yang menjadi terlalu panas—yaitu tumbuh begitu cepat sehingga permintaan barang melampaui pasokan dan menaikkan harga. Ketika inflasi naik, suku bunga juga sering dinaikkan, sehingga bank sentral dapat mengendalikan inflasi (mereka cenderung menargetkan inflasi 2% setahun).
Namun, jika suku bunga turun, inflasi dapat mulai meningkat karena orang yang membeli dengan kredit murah dapat mulai menaikkan harga sekali lagi.
Pasar saham
Meskipun profitabilitas dalam skala yang lebih luas dapat merosot ketika suku bunga naik, kenaikan biasanya baik untuk perusahaan yang melakukan sebagian besar bisnisnya di Amerika Serikat. Itu karena produk lokal menjadi lebih menarik karena dolar AS yang lebih kuat.
Dolar yang naik itu berdampak negatif pada perusahaan yang melakukan bisnis dalam jumlah besar di pasar internasional. Saat dolar AS naik—didukung oleh suku bunga yang lebih tinggi—terhadap mata uang asing, perusahaan di luar negeri melihat penurunan penjualan mereka secara riil.
Perusahaan seperti Microsoft, Hershey, Caterpillar, dan Johnson&Johnson semuanya, pada satu titik, memperingatkan tentang dampak kenaikan dolar terhadap profitabilitas mereka. Kenaikan suku bunga cenderung sangat positif bagi sektor keuangan.
Saham bank cenderung berkinerja baik pada saat kenaikan. Meskipun hubungan antara suku bunga dan pasar saham cukup tidak langsung, keduanya cenderung bergerak berlawanan arah; sebagai aturan umum, ketika Fed memotong suku bunga, itu menyebabkan pasar saham naik dan ketika Fed menaikkan suku bunga, itu menyebabkan pasar saham secara keseluruhan turun.
Tetapi tidak ada jaminan bagaimana pasar akan bereaksi terhadap setiap perubahan suku bunga yang dipilih Fed.
Apa Pengaruh Keseluruhan Perubahan Suku Bunga?
Seiring kenaikan suku bunga, biaya meminjam uang menjadi lebih mahal. Hal ini membuat pembelian barang dan jasa tertentu, seperti rumah dan mobil, menjadi lebih mahal.
Hal ini pada gilirannya menyebabkan konsumen membelanjakan lebih sedikit, yang mengurangi permintaan barang dan jasa. Jika permintaan barang dan jasa menurun, bisnis mengurangi produksi, merumahkan pekerja, yang meningkatkan pengangguran.
Secara keseluruhan, kenaikan suku bunga memperlambat perekonomian. Penurunan suku bunga memiliki efek sebaliknya.
Bagaimana Kenaikan Suku Bunga Mempengaruhi Inflasi?
Kenaikan suku bunga menyebabkan penurunan inflasi. Ketika suku bunga meningkat, hal ini menyebabkan barang dan jasa menjadi lebih mahal karena meminjam uang menjadi lebih mahal.
Biaya rumah atau mobil akan lebih mahal jika tingkat bunga lebih tinggi. Hal ini menyebabkan konsumen menghabiskan lebih sedikit, mengurangi permintaan barang dan jasa.
Ketika permintaan menurun, harga juga turun, yang mengurangi inflasi.
Siapa yang Mengontrol Suku Bunga?
Bank sentral suatu negara mengendalikan suku bunga. Menyesuaikan suku bunga untuk memacu atau memperlambat ekonomi adalah bagian dari kebijakan moneter, yang menjadi tanggung jawab bank sentral.
Pemerintah bertanggung jawab atas kebijakan fiskal, yang melibatkan penyesuaian pajak.
Kesimpulan
Ketika ekonomi goyah, bank sentral dapat turun tangan untuk menurunkan suku bunga. Federal Reserve sangat ingin bereaksi terhadap kenaikan inflasi atau resesi dengan menggunakan alat ini untuk menurunkan biaya pinjaman sehingga perusahaan dan rumah tangga dapat membelanjakan lebih banyak dan berinvestasi; dengan tujuan agar perekonomian berjalan dengan lancar.