Ada pro dan kontra penggunaan obligasi konversi sebagai alat pembiayaan oleh perusahaan. Salah satu dari beberapa keuntungan metode pembiayaan ekuitas ini adalah dilusi saham biasa dan laba per saham (EPS) yang tertunda .
Hal lainnya adalah perusahaan dapat menawarkan obligasi dengan tingkat kupon yang lebih rendah – kurang dari yang harus dibayarkan pada obligasi langsung. Aturannya biasanya adalah semakin berharga fitur konversi, semakin rendah hasil yang harus ditawarkan untuk menjual masalah; fitur konversi adalah pemanis. Baca terus untuk mengetahui bagaimana perusahaan memanfaatkan obligasi konversi dan apa artinya bagi investor yang membelinya.
Apa Obligasi Konversi: Pro dan Kontra untuk Perusahaan dan Investor?
Terlepas dari seberapa menguntungkan perusahaan, pemegang obligasi konversi hanya menerima pendapatan tetap dan terbatas sampai konversi. Ini merupakan keuntungan bagi perusahaan karena lebih banyak pendapatan operasional tersedia untuk pemegang saham biasa. Perusahaan hanya perlu membagi pendapatan operasional dengan pemegang saham yang baru dikonversi jika berhasil. Biasanya, pemegang obligasi tidak berhak memilih direktur; kontrol pemungutan suara ada di tangan pemegang saham biasa.
Jadi, ketika sebuah perusahaan sedang mempertimbangkan cara pembiayaan alternatif, jika grup manajemen yang ada khawatir kehilangan kendali hak suara atas bisnis tersebut, maka menjual obligasi konversi akan memberikan keuntungan, meskipun mungkin hanya sementara, dibandingkan pembiayaan dengan saham biasa. Selain itu, bunga obligasi adalah biaya yang dapat dikurangkan untuk perusahaan penerbit, jadi untuk perusahaan dalam kelompok pajak 30%, pemerintah federal, pada dasarnya, membayar 30% dari biaya bunga atas hutang.
Dengan cara ini, obligasi memiliki keunggulan dibandingkan saham biasa dan preferen bagi perusahaan yang berencana menambah modal baru.
Apa yang Harus Diperhatikan Investor dalam Obligasi Konversi
Perusahaan dengan peringkat kredit yang buruk sering mengeluarkan barang yang dapat dikonversi untuk menurunkan hasil yang diperlukan untuk menjual sekuritas hutang mereka. Investor harus menyadari bahwa beberapa perusahaan yang secara finansial lemah akan mengeluarkan barang yang dapat dikonversi hanya untuk mengurangi biaya pembiayaan mereka, tanpa maksud dari masalah tersebut akan diubah. Sebagai aturan umum, semakin kuat perusahaan, semakin rendah hasil yang disukai relatif terhadap hasil obligasi .
Ada juga korporasi dengan peringkat kredit lemah yang juga memiliki potensi besar untuk tumbuh. Perusahaan semacam itu akan dapat menjual masalah hutang konversi dengan biaya yang mendekati normal, bukan karena kualitas obligasi tetapi karena daya tarik fitur konversi untuk saham “pertumbuhan” ini.
Ketika uang ketat, dan harga saham meningkat, bahkan perusahaan yang sangat layak kredit akan menerbitkan sekuritas konversi dalam upaya untuk mengurangi biaya memperoleh modal yang langka. Sebagian besar emiten berharap jika harga sahamnya naik, obligasi tersebut akan dikonversi menjadi saham biasa dengan harga yang lebih tinggi dari harga saham biasa saat ini.
Dengan logika ini, obligasi konversi memungkinkan penerbit untuk menjual saham biasa secara tidak langsung dengan harga yang lebih tinggi dari harga saat ini. Dari perspektif pembeli, obligasi konversi menarik karena menawarkan peluang untuk memperoleh potensi pengembalian yang besar terkait dengan saham, tetapi dengan keamanan obligasi.
Kerugian dari Obligasi Konversi
Ada beberapa kerugian bagi penerbit obligasi konversi juga. Salah satunya adalah pembiayaan dengan sekuritas konversi berisiko melemahkan tidak hanya EPS saham biasa perusahaan tetapi juga pengendalian perusahaan. Jika sebagian besar masalah dibeli oleh satu pembeli, biasanya bankir investasi atau perusahaan asuransi, konversi dapat mengalihkan kontrol pemungutan suara perusahaan dari pemilik aslinya dan ke konverter.
Potensi ini bukanlah masalah yang signifikan bagi perusahaan besar dengan jutaan pemegang saham, tetapi menjadi pertimbangan yang sangat nyata bagi perusahaan kecil atau yang baru saja go public.
Banyak kerugian lainnya yang serupa dengan kerugian menggunakan hutang langsung pada umumnya . Untuk korporasi, obligasi konversi memerlukan risiko signifikan lebih dari bank ruptcy dibandingkan saham disukai atau umum. Selanjutnya, semakin pendek masa jatuh tempo, semakin besar risikonya. Terakhir, perhatikan bahwa penggunaan sekuritas pendapatan tetap memperbesar kerugian pemegang saham biasa setiap kali penjualan dan pendapatan menurun; ini adalah aspek leverage keuangan yang tidak menguntungkan.
indenture ketentuan (pembatasan) pada obligasi konversi umumnya jauh lebih ketat daripada mereka baik dalam jangka pendek perjanjian kredit atau untuk umum atau saham preferen. Oleh karena itu, perusahaan mungkin akan dikenakan pembatasan yang jauh lebih mengganggu dan melumpuhkan di bawah pengaturan hutang jangka panjang daripada jika perusahaan meminjam untuk jangka pendek, atau jika telah menerbitkan saham biasa atau preferen.
Akhirnya, penggunaan hutang yang berat akan berdampak buruk pada kemampuan perusahaan untuk membiayai operasi pada saat tekanan ekonomi. Ketika kekayaan perusahaan merosot, perusahaan akan mengalami kesulitan besar dalam meningkatkan modal. Selain itu, pada saat-saat seperti itu, investor semakin khawatir dengan keamanan investasinya, dan mereka mungkin menolak untuk memberikan dana kepada perusahaan kecuali atas dasar pinjaman yang dijamin dengan baik. Sebuah perusahaan yang mendanai dengan hutang konversi selama masa-masa baik ke titik di mana rasio hutang / asetnya berada di batas atas untuk industrinya mungkin tidak dapat memperoleh pembiayaan sama sekali selama masa-masa stres. Jadi, bendahara perusahaan ingin mempertahankan “kapasitas pinjaman cadangan”. Ini menahan penggunaan pembiayaan hutang selama waktu normal.
Mengapa Perusahaan Mengeluarkan Hutang yang Dapat Dikonversi
Keputusan untuk menerbitkan ekuitas baru, efek konversi dan pendapatan tetap untuk mengumpulkan dana modal diatur oleh sejumlah faktor. Salah satunya adalah ketersediaan dana yang dihasilkan secara internal relatif terhadap total kebutuhan pembiayaan. Ketersediaan tersebut, pada gilirannya, merupakan fungsi dari profitabilitas perusahaan dan kebijakan dividen .
Faktor kunci lainnya adalah harga pasar saham perusahaan saat ini, yang menentukan biaya pendanaan ekuitas. Lebih lanjut, biaya sumber dana eksternal alternatif (yaitu, suku bunga) sangat penting. Biaya dana pinjaman, relatif terhadap dana ekuitas , secara signifikan diturunkan oleh pengurangan pembayaran bunga (tetapi bukan dari dividen) untuk tujuan pajak penghasilan federal.
Selain itu, investor yang berbeda memiliki preferensi tradeoff pengembalian risiko yang berbeda. Untuk menarik pasar seluas mungkin, perusahaan harus menawarkan sekuritas yang menarik sebanyak mungkin investor yang berbeda. Selain itu, berbagai jenis sekuritas paling sesuai pada titik waktu yang berbeda .
Garis bawah
Jika digunakan dengan bijak, kebijakan menjual sekuritas yang berbeda (termasuk obligasi konversi) untuk memanfaatkan kondisi pasar dapat menurunkan biaya modal keseluruhan perusahaan di bawah apa yang akan terjadi jika hanya menerbitkan satu kelas hutang dan saham biasa. Namun, ada pro dan kontra penggunaan obligasi konversi untuk pembiayaan; investor harus mempertimbangkan apa arti masalah tersebut dari sudut pandang perusahaan sebelum membeli.
Related Posts
- Obligasi Konversi
- Obligasi
- Ketika obligasi konversi menjadi stok
- Premium konversi
- Konversi paksa
- Rasio konversi
- Paritas konversi Price.
- Harga konversi dan contoh
- Konversi tanpa sadar
- Konversi pasar Harga