Roll-Down Return | Finansial 2022

Apa Roll-Down Return?

Pengembalian roll-down adalah strategi untuk memaksimalkan hasil keseluruhan obligasi dengan memanfaatkan kurva hasil. Hal ini bergantung pada fakta bahwa nilai obligasi konvergen ke nilai nominal saat tanggal jatuh temponya semakin dekat.

Besarnya pengembalian roll-down sangat bervariasi antara obligasi jangka panjang dan jangka pendek. Roll-down lebih kecil untuk obligasi jangka panjang yang diperdagangkan jauh dari nominal dibandingkan dengan obligasi jangka pendek.

Poin Penting

Pengembalian roll-down adalah metode perdagangan obligasi untuk menjual obligasi karena mendekati tanggal jatuh tempo ketika tingkat bunga awal yang lebih tinggi dari obligasi jangka panjang telah menurun.
Nilai obligasi di pasar sekunder berfluktuasi seiring dengan naik atau turunnya suku bunga.
Umumnya, nilai pasar obligasi semakin mendekati nilai nominalnya saat tanggal jatuh tempo semakin dekat.
Menggunakan roll-down dapat memungkinkan pengembalian keseluruhan tertinggi berdasarkan kurva hasil.

Memahami Roll-Down Return

Seorang investor obligasi dapat menghitung pengembalian obligasi dengan beberapa cara. yield to maturity (YTM) adalah tingkat pengembalian yang akan diperoleh jika obligasi tersebut dilakukan hingga mencapai tanggal jatuh tempo. Hasil saat ini adalah total pembayaran kupon yang terhutang pada obligasi pada saat dibeli. Pengembalian roll-down adalah metode lain untuk mengevaluasi pendapatan obligasi.

Pengembalian roll-down tergantung pada bentuk kurva hasil, yang merupakan representasi grafis dari hasil untuk berbagai jatuh tempo mulai dari satu bulan hingga 30 tahun. Dengan asumsi bahwa kurva imbal hasil normal , yaitu miring ke atas ke kanan, tingkat yang diperoleh pada obligasi jangka panjang akan lebih tinggi daripada imbal hasil yang diperoleh dari obligasi jangka pendek.

Bagaimana Pengembalian Roll-Down Bekerja

Pengembalian roll-down pada dasarnya adalah strategi perdagangan obligasi untuk menjual obligasi saat mendekati tanggal jatuh tempo. Seiring berjalannya waktu, imbal hasil obligasi turun, dan harganya pun naik. Investor obligasi melihat risiko yang lebih besar dalam meminjamkan uang untuk jangka waktu yang lebih lama dan oleh karena itu menuntut pembayaran bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi. Jadi, suku bunga awal yang lebih tinggi dari obligasi jangka panjang akan turun saat jatuh tempo.

Referensi cepat

Arah roll-down tergantung pada apakah obligasi diperdagangkan dengan premi atau diskon sesuai nilai nominal, atau nominalnya.

Secara umum, saat tanggal jatuh tempo semakin dekat, tingkat bunga obligasi mendekati nol. Karena ada hubungan terbalik antara imbal hasil dan harga obligasi, harga obligasi naik seiring dengan penurunan suku bunga.

Contoh Roll-Down Return

Misalnya, asumsikan imbal hasil Treasury 10-tahun adalah 2,46% dan imbal hasil tujuh tahun adalah 2,28%. Setelah tiga tahun, obligasi bertenor 10 tahun akan menjadi obligasi tujuh tahun.

Karena selisih yield antara 10 tahun dan 7 tahun adalah 2,46% – 2,28% = 0,18%, maka obligasi tujuh tahun bisa naik 0,18% selama tiga tahun sebelum melebihi yield to maturity investor, yaitu 2,46%.

Dengan asumsi bahwa suku bunga tetap sama, gulungan positif ini berarti bahwa harga obligasi akan naik seiring berjalannya waktu. Pengembalian roll-down adalah jumlah yang suku bunga dapat naik selama periode waktu tertentu sebelum hasil saat ini melebihi YTM investor. Investor yang menjual obligasi akan mendapatkan lebih dari yang mereka bayarkan, selain pembayaran kupon yang sudah diterima.

Akibatnya, investor mendapatkan uang dengan menurunkan kurva imbal hasil.

Roll-down return bekerja dalam dua cara. Arahnya tergantung pada apakah obligasi diperdagangkan dengan harga premium atau dengan diskon dari nilai nominalnya.

Jika obligasi diperdagangkan dengan harga diskon, efek roll-down akan positif. Ini berarti roll-down akan menarik harga ke atas menuju par. Jika obligasi diperdagangkan dengan harga premium, hal sebaliknya akan terjadi. Pengembalian roll-down akan negatif dan menarik harga obligasi kembali ke par.