Saham maskapai penerbangan cenderung menyerupai keadaan ekonomi secara keseluruhan. Ketika ekonomi kuat, maskapai penerbangan menghasilkan pendapatan yang lebih tinggi karena pendapatan tambahan meningkat dan konsumen memilih untuk lebih sering bepergian. Ketika ekonomi sedang lemah, maskapai penerbangan memiliki pendapatan yang lebih rendah karena pendapatan tambahan lebih rendah dan konsumen mengurangi perjalanan udara mereka.
Tapi pendapatan bukanlah satu-satunya pendorong kinerja saham. Profitabilitas menggerakkan saham-saham ini juga, seperti halnya faktor-faktor seperti biaya bahan bakar, nilai tukar mata uang asing, belanja modal, dan harga tempat duduk, yang mengakibatkan ekspansi atau kontraksi margin. Saham maskapai penerbangan terutama dinilai berdasarkan faktor-faktor dan kelipatan penilaian ini.
Apa Cara menghargai stok maskapai?
- Nilai-untuk pendapatan perusahaan sebelum bunga, pajak, depresiasi, amortisasi, dan sewa (EV / EBITDAR) adalah beberapa penilaian yang paling umum digunakan untuk menilai maskapai penerbangan.
- Analisis juga menggunakan hasil arus kas bebas (FCF) untuk menganalisis maskapai penerbangan.
- Kedua metrik tidak boleh digunakan secara terpisah, dan dibandingkan dengan periode sebelumnya atau sejenisnya.
Metrik Penilaian Utama
Kelipatan yang paling umum digunakan untuk menilai maskapai penerbangan adalah nilai perusahaan (EV) -to- laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, amortisasi, dan sewa (EBITDAR). Tingginya biaya tetap industri penerbangan (terkait dengan kepemilikan dan pemeliharaan pesawat) mengakibatkan depresiasi, amortisasi, dan biaya sewa yang signifikan. Mengecualikan item yang sebagian besar non-tunai dari penilaian menciptakan ukuran laba operasi yang lebih realistis dan komparatif.
Mari gunakan American Airlines (AAL) sebagai contoh.Berikut adalah informasi keuangan utama untuk tahun American Airlines yang berakhir pada 30 Juni 2019.
EV / EBITDAR dengan data 2019 akan menjadi 5,13 ($ 32,8 miliar / $ 6,4 miliar).Baik atau buruknya angka tersebut akan bergantung pada di mana rekan-rekan utama berdagang dan di mana tren metrik EV / EBITDAR AAL di masa lalu.Sebagai referensi, EV / EBITDAR AAL yang menggunakan data tahun 2018 adalah 5,95 ($ 34,5 miliar / $ 5,8 miliar). Saham AAL tampak lebih undervalued menjelang tahun 2020, dibandingkan dengan akhir tahun 2018.
Arus kas
Arus kas bebas (FCF) juga digunakan untuk menilai saham maskapai penerbangan mengingat struktur biaya tetap yang tinggi dan belanja modal utama (CapEx) tercakup dalam metrik ini. Arus kas bebas paling sederhana dihitung sebagai arus kas operasi dikurangi pengeluaran modal (kedua angka dapat ditemukan di laporan arus kas).
Untuk AAL, mereka membelanjakan lebih banyak untuk CapEx pada 2019 daripada yang dihasilkan dalam pendapatan operasional (yang negatif untuk 2019), yang berarti memiliki arus kas bebas negatif.
Namun, untuk menggunakan FCF untuk menentukan apakah suatu saham memiliki nilai yang baik, hasil FCF dihitung. Hasil FCF membandingkan FCF dengan kapitalisasi pasar saham. AAL belum menghasilkan FCF positif sejak awal 2017. Dengan demikian, menggunakan data tahun 2016, arus kas bebasnya adalah $ 800 juta ($ 6,5 miliar arus kas operasi dikurangi $ 5,7 miliar yang dihabiskan untuk Belanja Modal). Jadi, arus kas bebas 2016 adalah $ 800 juta, menempatkan hasil arus kas bebas pada 3,3% ($ 800 juta / $ 24,19 miliar). Sebagai referensi, Delta Air Lines (DAL) memiliki imbal hasil FCF 10,9% untuk tahun yang berakhir 2016.
Hasil FCF adalah ukuran komparatif yang kuat. Menilai itu relatif terhadap periode sebelumnya dan alam semesta sesama memberikan konteks untuk menilai daya tarik saham dan jika nilainya di bawah atau lebih dari relatif terhadap pasar dan industri.
Garis bawah
Hasil EV / EBITDAR dan arus kas bebas (FCF) dapat digunakan untuk menilai saham maskapai penerbangan. Metrik ini, bagaimanapun, tidak boleh digunakan secara terpisah. Sebaliknya mereka harus dibandingkan dengan periode sebelumnya dan rekan untuk menentukan daya tarik saham.
Artikel terkait
- Arus Kas Gratis (FCF)
- Analisis ekonomi industri maskapai berbiaya rendah
- ETF Industri Penerbangan
- 5 maskapai ikonik yang tidak ada lagi
- Bagaimana faktor beban dampak profitabilitas maskapai?
- Arus Kas Gratis: Gratis selalu Terbaik
- 5 maskapai yang menawarkan tiket pesawat yang dapat dikembalikan
- Pendapatan per tempat duduk yang tersedia (RASM)
- Apakah industri penerbangan oligopoli?
- 4 Alasan Mengapa Maskapai Selalu Berjuang