Pengertian Perangkap Likuiditas?
Jebakan likuiditas adalah situasi ekonomi yang merugikan yang dapat terjadi ketika konsumen dan investor menimbun uang tunai daripada membelanjakan atau menginvestasikannya bahkan ketika suku bunga rendah, menghambat upaya pembuat kebijakan ekonomi untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Istilah ini pertama kali digunakan oleh ekonom John Maynard Keynes, yang mendefinisikan jebakan likuiditas sebagai kondisi yang dapat terjadi ketika suku bunga turun sangat rendah sehingga kebanyakan orang lebih suka membiarkan uang tunai daripada memasukkan uang ke dalam obligasi dan instrumen hutang lainnya.
Efeknya, kata Keynes, membuat pembuat kebijakan moneter tidak berdaya untuk merangsang pertumbuhan dengan meningkatkan jumlah uang beredar atau menurunkan suku bunga lebih lanjut. Jebakan likuiditas dapat berkembang ketika konsumen dan investor menyimpan uang tunai mereka di rekening giro dan tabungan karena mereka yakin suku bunga akan segera naik.
Itu akan membuat harga obligasi jatuh, dan menjadikannya pilihan yang kurang menarik. Sejak zaman Keynes, istilah perangkap likuiditas telah digunakan secara lebih luas untuk menggambarkan kondisi pertumbuhan ekonomi yang lambat yang disebabkan oleh penimbunan uang tunai yang meluas karena kekhawatiran akan peristiwa negatif yang akan datang.
Ringkasan:
- Bank sentral seperti Federal Reserve memaksa suku bunga lebih rendah untuk mendorong pengeluaran dan meningkatkan aktivitas ekonomi.
- Jebakan likuiditas terjadi ketika suku bunga sangat rendah, namun konsumen lebih memilih untuk menimbun uang tunai daripada membelanjakan atau menginvestasikan uang mereka dalam obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi atau investasi lainnya.
- Dalam kasus seperti itu, alat utama yang digunakan oleh bank sentral gagal efektif.
- Penyebab utama sindrom ini adalah ketakutan akan masalah ekonomi yang akan datang, baik pribadi maupun umum.
- Efek dari jebakan likuiditas tidak terbatas pada pasar obligasi. Konsumen menghabiskan lebih sedikit untuk barang dan jasa juga.
1:23
Tonton Sekarang: Apa Itu Perangkap Likuiditas?
Memahami Perangkap Likuiditas
Tingkat tabungan konsumen yang tinggi, seringkali didorong oleh keyakinan bahwa peristiwa ekonomi negatif akan segera terjadi, dapat menyebabkan kebijakan moneter menjadi tidak efektif secara umum.
Jika suku bunga sudah mendekati atau nol, bank sentral tidak dapat memotong suku bunga. Jika itu meningkatkan jumlah uang beredar, itu tidak akan efektif.
Orang-orang sudah menabung uang tunai mereka dan tidak membutuhkan dorongan lebih lanjut. Keyakinan akan peristiwa negatif di masa depan adalah kuncinya.
Ketika konsumen menimbun uang tunai dan menjual obligasi, ini akan mendorong harga obligasi turun dan hasil naik. Meski imbal hasil naik, konsumen tidak tertarik membeli obligasi karena harga obligasi turun.
Mereka lebih memilih untuk memegang uang tunai dengan hasil yang lebih rendah. Masalah penting dalam jebakan likuiditas adalah bahwa bank kesulitan menarik peminjam yang memenuhi syarat untuk mendapatkan pinjaman.
Hal ini diperparah oleh fakta bahwa, dengan suku bunga yang sudah mendekati nol, hanya ada sedikit ruang untuk insentif tambahan untuk menarik kandidat yang memenuhi syarat. Kurangnya minat untuk meminjam dapat muncul di seluruh perekonomian, mulai dari pinjaman bisnis hingga hipotek dan pinjaman mobil.
Tanda-tanda Perangkap Likuiditas
Salah satu penanda jebakan likuiditas adalah suku bunga rendah. Suku bunga rendah mempengaruhi perilaku pemegang obligasi, terutama bila dikombinasikan dengan kekhawatiran mengenai keadaan keuangan negara saat ini.
Hasil akhirnya adalah penjualan obligasi pada tingkat yang merugikan perekonomian. Sementara itu, konsumen cenderung menyimpan uang mereka di rekening tabungan berisiko rendah.
Ketika bank sentral meningkatkan jumlah uang beredar, ia memasukkan lebih banyak uang ke dalam perekonomian dengan ekspektasi yang masuk akal bahwa sebagian dari uang itu akan mengalir ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi seperti obligasi. Tetapi dalam perangkap likuiditas, itu disimpan begitu saja di rekening tunai.
Suku bunga rendah saja tidak menentukan jebakan likuiditas. Agar situasi memenuhi syarat, juga harus ada kekurangan pemegang obligasi yang ingin mempertahankan obligasi mereka dan terbatasnya pasokan investor yang ingin membelinya.
Sebaliknya, para investor memprioritaskan penghematan uang tunai yang ketat daripada pembelian obligasi. Jika investor masih tertarik untuk memegang atau membeli obligasi pada saat suku bunga rendah, bahkan mendekati nol persen, situasinya tidak memenuhi syarat sebagai jebakan likuiditas.
Karakteristik Perangkap Likuiditas
Jebakan likuiditas terjadi ketika konsumen, investor, dan bisnis memilih untuk menimbun uang tunai mereka, membuat seluruh ekonomi kebal terhadap tindakan kebijakan yang dimaksudkan untuk merangsang aktivitas ekonomi. Berikut ini adalah karakteristik kunci dari jebakan likuiditas:
- Suku bunga sangat rendah (pada atau mendekati 0%)
- Resesi ekonomi
- Tingkat tabungan pribadi yang tinggi
- Inflasi atau deflasi rendah
- Kebijakan moneter ekspansif yang tidak efektif
Mengapa Terjadi Perangkap Likuiditas
Perangkap likuiditas bukanlah peristiwa umum.
Ekonom telah menyarankan beberapa alasan atau prekursor yang dapat menyebabkan satu.
Deflasi
Deflasi terjadi ketika harga turun dan daya beli uang meningkat. Ini kebalikan dari inflasi dan lebih jarang terjadi.
Deflasi dapat dimulai ketika orang memilih untuk menyimpan uang mereka daripada membelanjakan atau menginvestasikannya karena mereka percaya bahwa harga akan terus turun. Mengapa membeli barang mahal hari ini jika harganya lebih murah dalam sebulan—dan bahkan lebih murah dalam dua bulan?
Dalam kasus ekstrim, spiral deflasi dapat berkembang di mana tingkat harga terus menurun, menyebabkan pemotongan produksi, pemotongan upah, penurunan permintaan, dan penurunan harga yang berkelanjutan.
Selama putaran umpan balik seperti itu, jebakan likuiditas dapat muncul.
Resesi Neraca
Resesi neraca adalah perlambatan ekonomi yang disebabkan terutama oleh konsumen dan bisnis yang memilih untuk membayar hutang mereka daripada membelanjakan atau meminjam lebih banyak. Hal ini berkembang ketika tingkat hutang tumbuh cukup besar sehingga baik peminjam maupun pemberi pinjaman menjadi khawatir bahwa hal itu tidak dapat dibayar kembali secara penuh.
Bahkan ketika suku bunga turun, pembayaran utang diprioritaskan dan pinjaman baru serta investasi terhenti.
Rendahnya Permintaan dari Investor
Perusahaan meningkatkan modal dengan menerbitkan obligasi dan saham. Jika ada sedikit permintaan dari investor untuk berinvestasi di dalamnya, suku bunga yang lebih rendah tidak akan membantu.
Selain itu, baik perusahaan maupun investor dapat menunda tindakan apa pun, memandang investasi sebagai berisiko dalam periode resesi dengan permintaan rendah secara umum.
Keengganan untuk Meminjamkan
Bank dapat menjadi enggan untuk memberikan pinjaman jika mereka memandang lanskap kredit secara umum berisiko tinggi. Setelah krisis keuangan tahun 2008, banyak bank menghadapi masalah likuiditas karena peminjam subprime gagal bayar dalam jumlah besar.
Bank-bank bereaksi dengan sangat mengurangi pinjaman secara umum. Bahkan dengan suku bunga yang sangat rendah, banyak konsumen dan bisnis yang ingin meminjam uang mengalami kesulitan untuk mendapatkan pinjaman karena bank menerapkan kriteria penjaminan emisi yang lebih ketat dan menghindari semua kecuali peminjam dengan kualitas terbaik.
Menyembuhkan Perangkap Likuiditas
Beberapa solusi ekonomi yang dicoba dan benar tidak bekerja pada jebakan likuiditas. Pemerintah terkadang membeli atau menjual obligasi untuk mempengaruhi suku bunga, tetapi membeli obligasi di lingkungan yang negatif tidak banyak membantu, karena investor terlalu bersemangat untuk menjualnya.
Menjadi sulit untuk mendorong hasil panen naik atau turun, dan lebih sulit lagi membujuk konsumen untuk mengambil keuntungan dari tarif baru. Ada sejumlah jalan keluar dari perangkap likuiditas.
Tidak ada yang dapat bekerja sepenuhnya dengan sendirinya tetapi dapat membantu mendorong masyarakat untuk mulai membelanjakan dan berinvestasi daripada menabung.
- Kenaikan tarif. Federal Reserve dapat menaikkan suku bunga, yang dapat membuat orang menginvestasikan lebih banyak uang mereka, daripada menimbunnya.
Namun, selama resesi dan inflasi rendah, ini adalah langkah yang sangat berisiko.
- Penurunan harga (besar). Ketika ada penawaran nyata di luar sana, orang tidak bisa menahan diri untuk tidak berbelanja.
Iming-iming harga yang lebih rendah menjadi terlalu menarik, dan penghematan digunakan untuk memanfaatkan harga yang rendah tersebut.
- Peningkatan pengeluaran pemerintah. Proyek pemerintah dapat memicu pertumbuhan pekerjaan dan pengeluaran ketika perusahaan menahan diri.
- Pelonggaran kuantitatif (QE).
Bank sentral dapat mulai menyuntikkan uang ke dalam perekonomian untuk merangsang pengeluaran dan secara artifisial menurunkan suku bunga di bawah nol dengan membeli obligasi pemerintah bertanggal lebih panjang serta sekuritas lain seperti obligasi hipotek.
- Kebijakan suku bunga negatif (NIRP). Alat kebijakan moneter yang luar biasa ini digunakan di Eropa dan Jepang setelah krisis keuangan tahun 2008.
Menjadi di bawah nol pada suku bunga nominal berarti mengenakan suku bunga negatif — mengkreditkan bunga kepada peminjam dan mengurangi bunga dari peminjam.
Ketika konsumen takut, sulit membujuk mereka untuk membelanjakan daripada menabung. Dengan demikian, upaya ini mungkin berhasil di atas kertas tetapi bisa gagal di dunia nyata.
Contoh Dunia Nyata dari Perangkap Likuiditas
Mulai tahun 1990-an, Jepang menghadapi jebakan likuiditas. Suku bunga terus turun namun investasi tidak pulih.
Jepang menghadapi deflasi selama tahun 1990-an, dan pada tahun 2022 masih memiliki tingkat bunga negatif -0,1%. Nikkei 225, indeks saham utama di Jepang, turun dari puncaknya lebih dari 38.000 pada Desember 1989, dan pada awal 2023 tetap jauh di bawah puncak itu.
Indeks mencapai tertinggi multi-tahun di atas 29.000 pada Agustus 2022 sebelum jatuh ke sekitar 27.500 sebulan kemudian. Jebakan likuiditas diperkirakan muncul setelah krisis keuangan 2008 dan Resesi Hebat berikutnya, terutama di zona euro.
Suku bunga ditetapkan menjadi 0% oleh bank sentral Jepang tetapi investasi, konsumsi, dan inflasi semuanya tetap tenang selama beberapa tahun setelah puncak krisis.
Kritik terhadap Teori Perangkap Likuiditas
Pengikut Ludwig Von Mises, seorang ekonom Austria abad ke-20 yang berpengaruh yang merupakan penganjur kapitalisme pasar bebas dan penentang keras sosialisme dan intervensionisme, tidak percaya akan adanya jebakan likuiditas. Mereka menyimpulkan bahwa, bertentangan dengan pemikiran populer, ancaman terhadap ekonomi utama dunia bukanlah jebakan likuiditas tetapi kebijakan pemerintah dan bank sentral yang dirancang untuk melawannya.
Kebijakan-kebijakan ini hanya semakin melemahkan kumpulan tabungan riil, sehingga merusak prospek pemulihan ekonomi yang tahan lama dan melanggengkan jebakan likuiditas, kata mereka. Mereka berpendapat bahwa suku bunga negatif tidak mungkin menggerakkan ekonomi utama menjauh dari perangkap likuiditas jika kumpulan tabungan riil dalam masalah.
Apakah AS dalam Jebakan Likuiditas Sekarang?
Pada awal tahun 2023, ekonomi AS mengalami inflasi dan kenaikan suku bunga. Ini mungkin menimbulkan masalah tetapi bukan jenis yang dapat menyebabkan jebakan likuiditas.
Menurut definisi, jebakan likuiditas hanya ada selama periode suku bunga yang sangat rendah. Dengan kata lain, bank sentral telah memaksa suku bunga pinjaman turun ke tingkat yang sangat menarik, namun konsumen, bisnis, dan investor tidak merespon.
Mereka menyimpan uang mereka secara tunai.
Apakah AS Pernah Berada dalam Perangkap Likuiditas?
Mungkin, meskipun sulit untuk mendapatkan dua ekonom untuk menyepakati apakah jebakan likuiditas ada atau tidak. Beberapa ekonom percaya bahwa AS sebentar jatuh ke dalam perangkap likuiditas pada awal pandemi COVID-19 ketika pasar saham turun tajam dan ada kekhawatiran serius tentang kemampuan ekonomi untuk menangani guncangan ekonomi.
Lonjakan tiba-tiba pada pertengahan 2020 di nomor M1 Federal Reserve, pembacaan jumlah uang tunai dalam perekonomian secara keseluruhan, berkontribusi pada kesimpulan ini. The Fed merespons dengan cepat dengan langkah-langkah pelonggaran kuantitatif dan peningkatan likuiditas dan krisis, jika ada, berlalu.
AS diperkirakan mengalami jebakan likuiditas sesaat setelah krisis keuangan 2008 karena suku bunga turun secara efektif ke nol sementara output juga turun. Setelah gelembung perumahan meledak, bank-bank tidak mau memberi pinjaman dan mengejutkan para investor yang memarkir aset mereka secara tunai.
Perekonomian Amerika mendapatkan kembali momentum setelah beberapa putaran pengeluaran stimulus pemerintah dan pelonggaran kuantitatif bank sentral.
Apakah Perangkap Likuiditas Sama dengan Resesi?
Jebakan likuiditas dapat menjadi penyebab resesi. Orang-orang menyimpan uang mereka daripada membelanjakan atau menginvestasikannya.
Suku bunga rendah gagal membujuk mereka untuk membelanjakan lebih banyak. Taktik pembuat kebijakan moneter biasa untuk menurunkan suku bunga tidak dapat menyelesaikan masalah; tingkat sudah pada atau mendekati nol.
Ini dapat berubah menjadi resesi karena permintaan barang dan jasa menurun dan produsen memangkas produksi dan pekerjaan.
Mengapa Orang Menimbun Uang Tunai dalam Perangkap Likuiditas?
Orang mungkin duduk dengan uang tunai karena beberapa alasan: Mereka mungkin tidak yakin bahwa mereka dapat memperoleh tingkat pengembalian yang lebih tinggi dengan berinvestasi. Mereka mungkin percaya bahwa deflasi—atau penurunan harga—akan segera terjadi, jadi mereka menunggu munculnya harga yang lebih baik, apakah mereka berinvestasi atau membelanjakan uang mereka.
Atau, mereka mungkin takut akan masalah ekonomi yang akan datang, dalam kehidupan pribadi mereka atau ekonomi secara umum. Jika cukup banyak orang yang mempercayai hal-hal di atas, keyakinan mereka menjadi kenyataan.
Harus dikatakan bahwa beberapa dari orang-orang ini mungkin ingin meminjam, tetapi menemukan bahwa pemberi pinjaman enggan memberikan kredit dengan tingkat bunga yang rendah kepada siapa pun kecuali peminjam yang paling memenuhi syarat.
Apakah Perangkap Likuiditas Ada?
Jika didefinisikan secara ketat, perangkap likuiditas membuat kebijakan bank sentral menjadi tidak efektif. Namun, penelitian oleh para ekonom di Bank for International Settlements (BIS) menunjukkan bahwa alat kebijakan moneter alternatif seperti pelonggaran kuantitatif dan suku bunga negatif dapat efektif ketika langkah-langkah yang kurang drastis gagal.
Makalah kerja BIS dengan tepat berjudul “Does the Liquidity Trap Exist?” menunjukkan bahwa di AS, Jepang, dan Zona Euro, jebakan likuiditas dengan mudah dikelola melalui tindakan alternatif tersebut. Makalah tersebut berpendapat bahwa “Dalam pandangan seperti itu, ketidakmampuan bank sentral untuk menurunkan suku bunga jangka pendek tidak relevan, asalkan dapat meningkatkan pasokan kredit dan jika setidaknya beberapa agen ekonomi non-keuangan dibatasi kredit.”
Garis bawah
Jebakan likuiditas adalah situasi kontradiktif di mana suku bunga sangat rendah tetapi tabungan tinggi.
Dengan kata lain, konsumen dan bisnis memegang uang tunai mereka bahkan dengan insentif suku bunga pada atau mendekati 0%. Secara teori, jebakan likuiditas dianggap sangat membatasi efektivitas kebijakan moneter ekspansif, karena suku bunga sudah nol.
Alat alternatif seperti pelonggaran kuantitatif dan kebijakan bunga negatif, bagaimanapun, telah terbukti efektif.