Memahami skenario pembelian leverage – (Keuangan) | Finansial 2022

Leveraged buyout (LBO) mungkin memiliki publisitas yang lebih buruk daripada kebaikan karena mereka membuat cerita yang bagus untuk pers. Namun, tidak semua LBO dianggap predator. Mereka dapat memiliki efek positif dan negatif, tergantung pada sisi mana dari kesepakatan yang Anda jalani.

Pembelian dengan leverage adalah istilah umum untuk penggunaan leverage untuk membeli perusahaan. Pembeli dapat berupa manajemen saat ini, karyawan, atau perusahaan ekuitas swasta. Penting untuk memeriksa skenario yang mendorong LBO untuk memahami kemungkinan efeknya. Di sini, kita melihat empat contoh: rencana pengemasan ulang, pemisahan, rencana portofolio, dan rencana penyelamat.

Apa Memahami skenario pembelian leverage?

Pembelian dengan leverage adalah ketika satu perusahaan dibeli melalui penggunaan leverage.
Ada empat skenario pembelian dengan leverage utama: rencana pengemasan ulang, pemisahan, rencana portofolio, dan rencana penyelamat.
Rencana pengemasan ulang melibatkan pembelian perusahaan publik melalui pinjaman leveraged, menjadikannya swasta, mengemas ulang, kemudian menjual sahamnya melalui penawaran umum perdana (IPO).
Perpecahan melibatkan pembelian perusahaan kemudian menjual unit yang berbeda untuk pembongkaran keseluruhan perusahaan yang diakuisisi.
Rencana portofolio terlihat untuk mengakuisisi pesaing dengan harapan perusahaan baru menjadi lebih baik daripada keduanya melalui sinergi.
Rencana penyelamat adalah pembelian perusahaan yang gagal oleh manajemen dan karyawannya.

Rencana Pengemasan Ulang

rencana pengemasan ulang biasanya melibatkan sebuah perusahaan ekuitas swasta menggunakan pinjaman leveraged dari luar untuk mengambil sebuah perusahaan saat ini publik swasta dengan membeli semua saham yang beredar. Tujuan perusahaan pembeli adalah untuk mengemas ulang perusahaan dan mengembalikannya ke pasar dalam penawaran umum perdana (IPO).

Perusahaan yang mengakuisisi biasanya menahan perusahaan selama beberapa tahun untuk menghindari pengawasan pemegang saham. Hal ini memungkinkan perusahaan yang mengakuisisi untuk melakukan penyesuaian untuk mengemas ulang perusahaan yang diakuisisi secara tertutup. Kemudian, ia menawarkan perusahaan yang dikemas kembali ke pasar sebagai IPO dengan beberapa kemeriahan. Ketika ini dilakukan dalam skala yang lebih besar, perusahaan swasta membeli banyak perusahaan sekaligus dalam upaya untuk mendiversifikasi risiko mereka di antara berbagai industri.

Referensi cepat

Perusahaan ekuitas swasta biasanya meminjam hingga 70% hingga 80% dari harga pembelian perusahaan saat memberlakukan pembelian dengan leverage. Sisanya didanai melalui ekuitas mereka sendiri.

Mereka yang mendapat keuntungan dari kesepakatan seperti ini adalah pemegang saham asli (jika harga penawaran lebih besar dari harga pasar), karyawan perusahaan (jika kesepakatan menyelamatkan perusahaan dari kegagalan), dan perusahaan ekuitas swasta yang menghasilkan biaya dari hari proses pembelian dimulai dan menahan sebagian dari saham tersebut hingga saham tersebut go public lagi. Sayangnya, jika tidak ada perubahan besar yang dilakukan pada perusahaan, itu bisa menjadi permainan zero-sum, dan pemegang saham baru mendapatkan keuangan yang sama dengan versi perusahaan yang lebih lama.

Perpisahan

split-up dianggap predator oleh banyak dan pergi dengan beberapa nama, termasuk “tebang dan bakar” dan “cut and run.” Premis yang mendasari rencana ini adalah perusahaan, sebagaimana berdiri, lebih berharga ketika dipecah atau dengan bagian-bagiannya dihargai secara terpisah.

Skenario ini cukup umum terjadi pada konglomerat yang telah mengakuisisi berbagai bisnis di industri yang relatif tidak terkait selama bertahun-tahun. Pembeli dianggap orang luar dan mungkin menggunakan taktik agresif. Seringkali dalam skenario ini, perusahaan membongkar perusahaan yang diakuisisi setelah membelinya dan menjual bagiannya kepada penawar tertinggi. Kesepakatan ini biasanya melibatkan PHK besar-besaran sebagai bagian dari proses restrukturisasi.

Tampaknya perusahaan ekuitas adalah satu-satunya pihak yang mendapatkan keuntungan dari jenis kesepakatan ini. Namun, bagian-bagian dari perusahaan yang dijual memiliki potensi untuk tumbuh sendiri dan sebelumnya mungkin telah terhalang oleh rantai struktur perusahaan.

Rencana Portofolio

Rencana portofolio berpotensi memberi manfaat bagi semua peserta, termasuk pembeli, manajemen, dan karyawan. Nama lain untuk metode ini adalah leveraged build-up, dan konsepnya bersifat defensif dan agresif.

Dalam pasar yang kompetitif, perusahaan dapat menggunakan leverage untuk mengakuisisi salah satu pesaingnya (atau perusahaan mana pun yang dapat mencapai sinergi dari akuisisi). Rencana tersebut berisiko: Perusahaan perlu memastikan pengembalian modal yang diinvestasikan melebihi biaya perolehannya, atau rencana tersebut dapat menjadi bumerang. Jika berhasil, maka para pemegang saham dapat menerima harga yang bagus atas saham mereka, manajemen saat ini dapat dipertahankan, dan perusahaan dapat makmur dalam bentuk baru yang lebih besar.

Rencana Juruselamat

rencana penyelamat sering dibuat dengan niat baik tetapi sering datang terlambat. Skenario ini biasanya mencakup rencana yang melibatkan manajemen dan karyawan yang meminjam uang untuk menyelamatkan perusahaan yang gagal. Istilah “milik karyawan” sering muncul di benak setelah salah satu kesepakatan ini tercapai.

Meskipun konsepnya patut dipuji, kemungkinan suksesnya rendah jika tim manajemen dan taktik yang sama tetap ada. Risiko lain adalah perusahaan mungkin tidak dapat membayar kembali uang yang dipinjam dengan cukup cepat untuk mengimbangi biaya pinjaman yang tinggi dan melihat pengembalian investasi. Di sisi lain, jika perusahaan berbalik setelah pembelian, maka semua orang diuntungkan.

Garis bawah

Meskipun ada bentuk LBO yang menyebabkan PHK besar-besaran dan aksi jual aset, beberapa LBO dapat menjadi bagian dari rencana jangka panjang untuk menyelamatkan perusahaan melalui akuisisi leverage. Terlepas dari apa namanya atau bagaimana mereka digambarkan, mereka akan selalu menjadi bagian dari ekonomi selama ada perusahaan, pembeli potensial, dan uang untuk dipinjamkan.