Musikal baru-baru ini tentang Alexander Hamilton, Menteri Keuangan AS yang pertama, memberikan layanan yang berharga bagi negara. Itu mempertaruhkan cerita kunci tentang pendirian Amerika sebagai milik seluruh bangsa, bukan hanya kelompok tertentu.
Keberhasilan produksi yang luar biasa menunjukkan betapa pencapaian Lin-Manuel Miranda disambut baik, dan betapa jarangnya.
Ringkasan:
- Alexander Hamilton telah menjadi nama rumah tangga modern karena kesuksesan Hamilton yang menjadi hit di Broadway (berubah menjadi film).
- Sementara produksi panggung menggambarkan Hamilton sebagai negarawan yang masam dan pria keluarga yang rumit, dia juga membuat catatan penting dalam sejarah sistem keuangan Amerika.
- Hamilton adalah pendukung kuat untuk pembentukan bank sentral untuk negara baru, terutama untuk membangun kelayakan kredit negara dan membantu membayar kembali hutang luar negeri dari revolusi Amerika. Usaha ini akhirnya gagal.
- Hamilton memang membantu menemukan The Bank of New York, yang masih ada sampai sekarang (sebagai BNY Mellon).
Bank ini membantu menandai New York City sebagai pusat keuangan.
Apa yang Hilang dari Broadway
Hamilton meninggalkan banyak hal, karena kendala waktu dan keterbatasan hagiografi. Terlepas dari perbuatan lain yang digambarkan dalam drama hit Miranda, Alexander Hamilton mengarahkan keuangan negara ke jalur yang kuat.
Dia mendirikan Departemen Keuangan, bank sentral pertama (berumur pendek), dan untuk semua maksud dan tujuan, Wall Street. Sulit membayangkan AS sebagai pusat perdagangan global yang makmur pada tahun 1850, 1950, atau 2017 jika Hamilton mendapatkan bola senapan di Yorktown.
Dia tidak hanya bertanggung jawab atas bagian sejarah keuangan negara yang membanggakan. Wall Street memiliki sejarah booming dan bust serta skandal yang adil.
Itu sering menikmati hubungan dekat dengan pusat-pusat kekuatan politik, di mana informasi istimewa mengalir mungkin terlalu mudah. Deskripsi ini mencirikan Wall Street di zaman Hamilton sama seperti Wall Street di tahun 1920-an atau sekarang.
Dua insiden menonjol. Sementara dia merumuskan rencana “pendanaan dan asumsi” yang terkenal, pemodal dan politisi yang dekat dengan Hamilton mengambil rim hutang era perang yang dinilai pasar sebagai sampah.
Para petani dan tentara yang menjual uang kertas ini tidak tahu, seperti yang dilakukan lingkaran Hamilton, bahwa Departemen Keuangan akan menebusnya dengan nilai penuh. Tak lama kemudian, kepanikan finansial melanda karena Hamilton menggagalkan rencana mantan koleganya, yang dia anggap sebagai ancaman bagi sistem keuangan negara muda yang dibuat dengan hati-hati.
Hamilton adalah pemimpin awal yang paling berpengaruh di Wall Street. Dia pantas mendapatkan banyak pujian atas kemakmuran nasional selama dua abad, tetapi dia juga memberikan preseden yang menyedihkan dan akrab.
Bank New York
Pada 25 November 1783, Hari Evakuasi, komandan Inggris menarik pasukan mereka keluar dari Manhattan bersama dengan sekitar 27.000 pengungsi loyalis yang melarikan diri dari pertempuran di bagian utara. Seorang penembak Inggris menembakkan tembakan terakhir perang saat kapalnya melewati kerumunan mantan penjajah tetapi tidak mengenai siapa pun.
Penduduk New York, yang baru saja bebas dari pendudukan Inggris dan diberkahi dengan pelabuhan yang sangat baik, ditempatkan dengan sempurna untuk berdagang, tetapi mereka hampir tidak memiliki akses ke pembiayaan. Inggris dan pendukungnya membawa serta sebagian besar emas dan perak kota itu.
Continental, uang kertas yang dikeluarkan oleh pemerintah revolusioner, telah digelembungkan hingga terlupakan pada tahun 1780 sehingga dibutuhkan 400 dolar Kontinental untuk membeli satu dolar perak. Pada 1781, ia berhenti beredar sebagai uang seluruhnya.
Mata uang negara bertahan hanya sedikit lebih baik, jadi penjajah menggunakan sekantong skrip pribadi dan koin asing (delapan koin Spanyol adalah favorit). Sementara itu, satu-satunya bank komersial, Bank of North America, berada 100 mil jauhnya di Philadelphia.
Pada Maret 1784, Hamilton mengumpulkan sekelompok loyalis dan revolusioner di sebuah kedai kopi di sudut Wall Street dan Water Street untuk mendirikan bank pertama di kota itu, Bank of New York. (Kedai kopi itu satu blok jauhnya dari pasar budak kota, tempat yang memiliki hubungan lebih dekat dengan Hamilton daripada yang diizinkan Hamilton .) Bank ini akan membiayai para pedagang kota, melindungi simpanan para pendiri—Thomas Jefferson adalah pengecualian—dan memfasilitasi skema Hamilton lainnya dari kota manufaktur terencana di New Jersey.
Hamilton mengusulkan Bank Amerika Serikat pada tahun 1790, dan dibuka di Philadelphia pada tahun berikutnya. Pada April 1792, ia membuka cabang New York, bank kedua Wall Street.
Delapan tahun antara pembukaan kedua bank ini akan melihat dua skandal formatif Wall Street terungkap. Dalam kedua kasus tersebut, Hamilton berada di depan dan tengah, memastikan rencananya untuk negara yang makmur dan bertanggung jawab secara fiskal tidak keluar jalur—terlepas dari kerusakan tambahan.
Jangan pernah berasumsi
Landasan rencana Hamilton untuk mengamankan kelayakan kredit Amerika—dan subjek pertarungan rap antara protagonis Hamilton dan Thomas Jefferson—Adalah “pendanaan dan asumsi”. Di bawah proposal “Laporan Relatif terhadap Ketentuan untuk Dukungan Kredit Publik,” yang diajukan Hamilton pada Januari 1790, pemerintah federal akan menghormati utang negara pada nilai nominalnya.
Secara kontroversial, itu tidak hanya akan mendanai hutang serikat pekerja, yang diperkirakan Hamilton sebesar $54 juta, tetapi juga menanggung kewajiban masing-masing negara bagian (Hamilton memperkirakan ini sebesar $25 juta, tetapi Kongres menyetujui $21,5 juta). Pandangannya adalah “ketika kredit suatu negara dalam tingkat tertentu dipertanyakan, ia tidak pernah gagal untuk memberikan premi yang luar biasa dalam satu atau lain bentuk, atas semua pinjaman yang sempat dibuatnya.” Dengan kata lain, AS akan selalu membayar suku bunga tinggi jika sejak awal tidak memantapkan dirinya layak kredit.
Beberapa pada saat itu melihat kebijakan ini datang. Mata uang Kontinental masa perang, yang secara teori dapat ditebus dengan uang keras ketika pertama kali dikeluarkan, telah menjadi tidak berharga.
Hutang pemerintah lainnya, seperti surat promes yang digunakan oleh militer untuk membayar wajib militer dan petani, masih memiliki nilai tertentu tetapi berpindah tangan untuk sebagian kecil dari apa yang dijanjikan. Catatan ini akan digantikan oleh sekuritas Treasury pada nilai nominal.
Benua hanya ditebus dengan 1% dari nilai nominal, tapi itu lebih dari yang diharapkan. Orang yang skeptis telah mencatat pandangan ke depan yang luar biasa yang ditunjukkan oleh para pedagang Wall Street, yang ketenangan dan kerja samanya akan diandalkan oleh Hamilton ketika dia melipatgandakan harga utang pemerintah dalam semalam.
Anggota Kongres, yang suaranya dibutuhkan Hamilton untuk mengesahkan empat undang-undang tahun 1790 yang mewujudkan rencananya, juga tampaknya mengetahui bahwa pasar sangat meremehkan obligasi pemerintah. (Pada masa itu Kongres bersidang di Wall Street di Federal Hall.)
Setelah rencana tersebut dipublikasikan, seorang veteran Perang Revolusi menulis kepada Massachusetts Centinel pada tanggal 20 Maret 1790, tentang kesepakatan teman-temannya dengan spekulan: “Apa dorongan ketika mereka menawarkan surat kabar mereka untuk dijual? Bahwa pemerintah tidak akan pernah mampu membayar itu, dan harganya tidak lebih dari 2 detik untuk 20 detik.
Ini adalah bahasa semua pembeli.”
Pandangan Howard Wachtel
Howard Wachtel, profesor emeritus ekonomi di American University, mengutip surat itu kepada Massachusetts Centinel dalam penelitian sejarahnya, “Alexander Hamilton and the Origins of Wall Street.” Dia juga menghitung taruhan yang dibuat anggota kongres dalam utang federal dan negara bagian bahkan saat, “dengan sangat serius”, mereka memberikan pidato yang mendesak sesama anggota parlemen untuk memilih pendanaan dan asumsi. Berikut adalah beberapa contoh dari Dewan Perwakilan Rakyat:
- George Clymer, Pennsylvania: $12.500
- Roger Sherman dan Jeremiah Wadsworth, Connecticut: $29.500
- Elbridge Gerry, Massachusetts: $49.000
- Elias Boudinot, Jersey baru: $49.500
Berbicara dengan Investopedia melalui telepon, Wachtel mengajukan pertanyaan yang jelas: “Maksud saya, bagaimana ini bisa terjadi tanpa informasi yang disampaikan? Tidak ada undang-undang yang melarangnya, dan ada semacam suasana santai orang-orang yang tinggal berdekatan satu sama lain.”, makan bersama, minum kopi bersama, membicarakan urusan publik bersama.”
Sudut Tembok dan Air pada 1797.
Rumah Kopi Pedagang, tempat Bank New York didirikan, berada di kanan (sudut tenggara). The Tontine Coffee House, di sebelah kiri (sudut barat laut), akan menggantikan Merchants’ sebagai tempat nongkrong utama Wall Street saat dibuka pada tahun 1793.
Bisnis tersebut adalah cikal bakal Bursa Efek New York dan disusun sebagai tontine yang sebenarnya. Sumber: Wikimedia.
Wachtel mengutip surat William Constable, seorang pialang Wall Street, yang menulis kepada rekannya Andrew Craigie pada akhir tahun 1789: “Saya makan malam dengan Hamilton pada hari Sabtu.
Dia memiliki keyakinan yang kuat untuk mempertahankan Kredit publik…Saya mencobanya dalam masalah ini… ‘mereka pasti harus didanai meskipun tidak dapat dilakukan segera,’ adalah komentarnya.” Craigie dan mitranya memiliki utang negara sebesar $100.000.
Wachtel juga berargumen bahwa seseorang yang sangat teliti dan bersemangat seperti Hamilton tidak akan mengabaikan untuk meletakkan dasar bagi rencananya dengan mereka yang berkuasa, bahkan jika tindakannya menuai kritik pada saat itu dan menyerang kita berabad-abad kemudian sebagai perdagangan orang dalam. “Anda harus memasukkannya ke dalam konteks,” katanya kepada Investopedia.
“Hamilton terobsesi untuk membuat karya ini. Ini adalah impian dan proyek besarnya.”
Dalam penelitiannya, Wachtel mengutip sejarawan Universitas Columbia Charles Beard, yang pada awal abad ke-20 menghidupkan kembali pertanyaan tentang kemungkinan kolusi Hamilton dengan Wall Street: “Mereka yang berasumsi bahwa Menteri Keuangan dapat melakukan reorganisasi keuangan yang sangat besar tanpa berunding dengan pemodal terkemuka saat itu hanya memiliki pengetahuan dasar tentang administrasi Perbendaharaan.” Hal serupa dapat dikatakan tentang berunding dengan politisi.
Perlu dicatat, bagaimanapun, bahwa Menteri Keuangan pertama tidak mengikuti preseden, dia yang mengaturnya. Dan sementara Hamilton sendiri tidak terlibat dalam spekulasi ini, departemen yang dia jalankan mungkin tidak sepenuhnya bersih.
Wachtel menyarankan William Duer membeli utang yang sangat didiskon sambil menjabat sebagai menteri keuangan pertama Hamilton. Benar atau tidak, Duer mengundurkan diri pada April 1790; Wachtel menulis bahwa bahkan menurut standar abad ke-18, “investasi ekstensifnya dalam sekuritas publik” adalah jembatan yang terlalu jauh.
Setelah meninggalkan kantor, veteran Departemen Keuangan itu akan memicu gelembung spekulatif pertama Wall Street, memojokkan Hamilton dan memaksanya memicu kepanikan pertama di Street.
Boom dan Bust Pertama Wall Street
Ketika dia mengundurkan diri, Duer adalah salah satu orang terkaya di republik baru, mungkin karena investasi cerdas dalam hutang era perang yang akan segera didanai. Belum siap untuk pensiun, dia membuat rencana untuk menyudutkan pasar saham Bank of New York.
Saham-saham ini telah menjadi subjek mania spekulatif singkat pada tahun 1791 karena Hamilton menyusunnya sehingga investor dapat segera membeli dan membayar dengan mencicil. Menurut Wachtel, Duer meyakinkan Wall Street bahwa bank saingan sedang bekerja, menurunkan saham di bank Hamilton.
Sementara itu, dia mengambil sebanyak mungkin saham yang didiskon, berencana membiarkan rumor bank saingannya mati dan menunggu saham terapresiasi lagi.
Robert Wright dan David Cowen, penulis Financial Founding Fathers, menyajikan episode ini dengan cara yang sedikit berbeda.
Million Bank adalah proposal yang tulus dari para pengusaha Wall Street; Duer berusaha untuk mengendalikannya, gagal, dan memutuskan untuk membunuhnya. Tujuannya juga tidak, menurut pendapat mereka, hanya untuk menyudutkan Bank of New York, tetapi untuk “memiliki saham dan pasar obligasi secara efektif”.
Bagaimanapun, dia meminjam dengan sembrono untuk membiayai rencananya. Ketika bank berhenti memberikan pinjaman kepadanya, dia beralih ke teman-temannya.
Setelah mereka merasa cukup, dia mengambil pinjaman berbunga tinggi dari sebagian besar penduduk New York. Gelembung yang terjadi pada awal 1792 membuat kerdil tahun sebelumnya.
Hamilton terkejut. Wright dan Cowen mengutip surat-surat yang menyebut proyek-proyek baru itu “dalam segala hal merusak”, karena proyek-proyek itu “memberi kesan liar pada segalanya” dan membahayakan “seluruh sistem kredit publik”.
Dengan restunya, Bank of New York dan Bank of the United States menarik mangkuk pukulan, menarik pinjaman dan mengurangi masalah kredit baru. Para kreditur Duer—yakni seluruh kota—tiba-tiba merasa tertekan.
Beberapa terpaksa menjual aset untuk membayar bank. Situasinya tidak terbantu oleh fakta bahwa pasar untuk sekuritas pinjamannya telah menguap, bersama dengan keinginan untuk meminjamkan.
Dia gagal bayar pada Maret 1792, dan ekonomi kota terjun bebas. Dia telah mengambil uang dari “penjaga toko, janda, yatim piatu, Tukang daging, Carmen, wanita pasar & bahkan Bawd yang terkenal, Ny.
Macarty,” menurut pengamat kontemporer, Alexander Maxcomb, yang juga menulis:
Setiap wajah suram, semua kepercayaan di antara individu hilang, kredit berdiri, dan kesusahan dan Kebangkrutan umum diharapkan setiap hari – untuk semua orang yang berjudi kurang lebih dalam Spekulasi terkutuk ini. Duer meninggal di penjara debitur pada tahun 1799.
Dia beruntung berada di sana, semua hal dipertimbangkan: Pada hari-hari awal kepanikan, gerombolan lynch melakukan yang terbaik untuk menyeretnya keluar dari penjara.
Penemuan Wall Street
Legislatif New York memperdebatkan pelarangan industri pialang sepenuhnya setelah insiden ini. Untuk menjaga diri mereka dalam bisnis, sekelompok 24 pedagang Wall Street menandatangani perjanjian Buttonwood pada Mei 1792, yang mengatur industri di sepanjang garis serikat abad pertengahan: mandiri, hanya untuk anggota, mengatur diri sendiri.
Orang luar dapat melakukan bisnis dengan broker tetapi dengan risiko mereka sendiri. Kerangka pengaturan mandiri ini berlangsung hingga Konstitusi 1817 ketika digantikan oleh Dewan Bursa Efek New York dengan tujuh belas peraturan pemerintahan baru.
Kritikus kontemporer Hamilton berpendapat bahwa sesuatu harus dilakukan untuk memberi kompensasi kepada tentara dan petani yang menjual kepemilikan utang mereka kepada spekulan yang tidak tahu apa-apa dengan harga murah. Hamilton berpendapat melakukan hal itu akan menjadi preseden yang berbahaya.
Dia menulis yang berikut pada tahun 1790:
Ide tersebut muncul berdasarkan prinsip yang merusak kualitas utang publik, atau persediaan negara, yang penting bagi kemampuannya untuk menjawab tujuan uang—yaitu keamanan transfer; yang lain, juga karena ini, karena termasuk pelanggaran kepercayaan, itu membuat properti dalam dana menjadi kurang berharga; akibatnya mendorong pemberi pinjaman untuk menuntut premi yang lebih tinggi untuk apa yang mereka pinjamkan, dan menghasilkan setiap ketidaknyamanan lain dari kondisi kredit yang buruk. Hamilton menang, dan Wachtel berpikir itu hal baik yang dia lakukan.
“Mengambil negara dari negara miskin yang baru saja lahir menjadi mesin perdagangan yang kuat,” kata Wachtel kepada Investopedia, “itu brilian.”
Tindakan Hamilton menjadi preseden penting: Negara akan membayar utangnya; itu tidak akan menerobos masuk ke pasar untuk membatalkan kontrak dan mengubah hak milik. Tetapi Hamilton juga menetapkan preseden yang berbahaya: Keuangan dan pemerintah akan berjalan seiring, dan mereka yang berkuasa dapat menggunakan hubungan ini untuk mendapatkan keuntungan tanpa mendapat hukuman; Wall Street secara berkala akan membuat janji-janji berlebihan kepada warga biasa, lalu menarik permadani dari bawah mereka.
“Pandangan Hamilton adalah inilah yang harus dilakukan untuk membuat negara berjalan,” kata Wachtel. “dan dia benar.”
Tuan Burr, Tuan
Hamilton’s Bank of New York bertahan hari ini sebagai Bank of New York Mellon Corp.
Ini tentu saja bukan lagi satu-satunya bank di Wall Street, meskipun Million Bank tidak pernah membuahkan hasil. Salah satu pesaing BNY Mellon, cukup tepat, adalah inkarnasi modern dari Perusahaan Manhattan, yang didirikan oleh orang yang menembak mati Hamilton pada Juli 1804, Aaron Burr.
Hamilton memblokir upaya Burr untuk mendirikan bank, jadi pada 1799 dia malah memulai perusahaan air. Namun, perusahaan itu memberikan perhatian sesedikit mungkin pada air, menggunakan batang kayu berlubang alih-alih pipa logam dan hanya melayani segelintir rumah tangga.
Hamilton segera menyadari bahwa Burr telah membodohinya, menyembunyikan klausul dalam piagam perusahaan yang memungkinkannya bertindak sebagai bank dalam segala hal kecuali nama. Pada tahun 1955, ketika merger bank adalah ilegal, seorang pengacara menyalurkan kecerdasan Burr dan berpendapat bahwa Bank of the Manhattan Company dapat secara legal bergabung dengan Chase National Bank di kota New York karena yang pertama bukanlah bank sama sekali dan tidak pernah.
Setelah beberapa merger lagi, firma tersebut sekarang dikenal sebagai JPMorgan Chase & Co. Warisan Hamilton mengungguli Burr’s dalam segala hal, dengan satu pengecualian: per September 2021, JPMorgan Chase (JPM) bernilai $473 miliar hingga BNY Mellon’s (BK) $45 miliar.