Salah satu aspek yang sangat terkenal dari obligasi bunga tinggi, atau obligasi sampah, adalah mereka sangat rentan terhadap kondisi pasar yang tertekan seperti yang muncul selama depresi atau resesi, seperti resesi tahun 2008. Kerentanan terhadap tekanan di pasar ini, seperti yang diungkapkan oleh banyak penelitian, memang lebih terlihat di pasar obligasi sampah dibandingkan dengan obligasi tingkat investasi.
Apa Sejarah kehancuran obligasi hasil tinggi?
- Obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi (juga dikenal sebagai obligasi sampah) telah menarik investor karena hasil yang lebih tinggi daripada sekuritas tingkat investasi.
- Obligasi ini, bagaimanapun, memiliki imbal hasil yang lebih tinggi karena mereka juga memiliki risiko kredit yang lebih besar dan memiliki kemungkinan gagal bayar yang lebih tinggi.
- Pasar obligasi sampah telah mengalami beberapa periode krisis, dengan tiga contoh penting ketika pasar mengalami penurunan yang serius: krisis simpan pinjam pada 1980-an; gelembung dotcom di awal tahun 2000-an; dan krisis keuangan 2008.
Risiko Obligasi Bunga Tinggi
Fenomena ini tidak sulit untuk dijelaskan. Ketika ekonomi melemah, peluang bagi bisnis untuk mendapatkan pendanaan mulai menjadi semakin langka dan persaingan untuk mendapatkan peluang yang semakin menipis tersebut menjadi lebih intens sebagai tanggapan. Kemampuan perusahaan yang berhutang untuk dapat memperoleh keuntungan dari mereka juga mulai berkurang. Semua kondisi ini berarti bahwa lebih banyak perusahaan yang terkena skenario terburuk, atau kebangkrutan , lebih sering ketika pasar mengalami tekanan.
Investor tentu sudah mengetahui hal ini. Mereka secara alami mulai menjual obligasi dalam portofolionya dengan risiko tertinggi, yang hanya memperburuk keadaan bagi perusahaan-perusahaan yang paling terekspos dan dengan rasio kas terhadap utang termiskin. Hukum penawaran dan permintaan dapat dengan jelas terlihat berjalan saat permintaan untuk obligasi dengan imbal hasil tinggi mengering, dan mereka harus menawarkan harga yang lebih rendah untuk mencoba terus mengamankan investasi yang dibutuhkan.
Yang disebut pasar obligasi sampah terutama mencakup 35 sampai 40 tahun terakhir. Beberapa orang berpendapat pasar obligasi sampah hanya ada selama tiga hingga empat dekade terakhir, sejak tahun 1970-an ketika jenis obligasi ini mulai menjadi semakin populer, dan kelas penerbit baru mulai muncul ketika semakin banyak perusahaan mulai bermunculan. menggunakannya sebagai instrumen hutang keuangan .
Krisis Simpan Pinjam tahun 80-an
Dalam perjalanannya menuju ketenaran, ikatan sampah telah menemui beberapa rintangan di jalan. Cegukan besar pertama datang dengan Skandal Simpan Pinjam yang sekarang terkenal di tahun 1980-an. Pada saat itu, perusahaan S&L melakukan investasi berlebihan pada obligasi korporasi dengan imbal hasil lebih tinggi bersama dengan praktik berisiko tinggi yang secara signifikan menyebabkan jatuhnya kinerja obligasi sampah yang bertahan selama hampir satu dekade dan hingga 1990-an.
Pasar obligasi sampah tumbuh secara eksponensial selama 1980-an dari hanya $ 10 miliar pada 1979 menjadi $ 189 miliar pada 1989, meningkat lebih dari 34% setiap tahun. Sepanjang dekade ini, imbal hasil obligasi sampah rata-rata sekitar 14,5% dengan tingkat default hanya sedikit di atas dua di 2,2%, menghasilkan total pengembalian tahunan untuk pasar sekitar 13,7%.
Namun, pada tahun 1989 sebuah gerakan politik yang melibatkan Rudolph Giuliani dan lainnya yang telah mendominasi pasar kredit korporasi sebelum munculnya obligasi dengan imbal hasil tinggi menyebabkan pasar untuk sementara runtuh yang mengakibatkan kebangkrutan Drexel Burnham. Dalam perubahan yang mungkin memakan waktu hanya 24 jam, obligasi sampah baru pada dasarnya menghilang dari pasar tanpa rebound selama sekitar satu tahun. Hal ini mengakibatkan investor kehilangan 4,4% bersih di pasar imbal hasil tinggi pada tahun 1990 – pertama kalinya pasar mengembalikan hasil negatif dalam lebih dari satu dekade.
Crash “Dot Com” tahun 2000-2002
Banyak perusahaan yang menggunakan obligasi bunga tinggi untuk membiayai diri mereka sendiri selama ledakan “dot-com” di akhir 1990-an segera gagal, dan bersama mereka, pasar dengan imbal hasil tinggi mengambil giliran terburuk dalam hal pengembalian bersih. Keruntuhan ini tidak diakibatkan oleh tindakan seseorang yang mencoba menyabotase pasar atau oleh investor S&L yang tidak bermoral. Sebaliknya, kehancuran ini terjadi karena investor terus jatuh ke mimpi keuntungan besar yang dijanjikan Internet melalui kemampuannya untuk menjangkau pasar global. Investor memasukkan uang mereka ke dalam ide, bukan rencana yang solid, dan akibatnya, pasar goyah.
Namun, begitu kesalahan ini menjadi jelas, investor mulai mendukung pilihan yang lebih solid di pasar obligasi dengan imbal hasil tinggi dan dapat pulih dengan cepat. Selama 2000-2002, rata-rata default pasar adalah 9,2%, hampir empat kali lebih tinggi dibandingkan periode 1992-1999. Selama periode ini, tingkat pengembalian total rata-rata merosot serendah 0% dengan tahun 2002 menetapkan rekor jumlah default dan kebangkrutan sebelum angka-angka ini turun lagi pada tahun 2003.
Krisis Keuangan 2007-2009
Ketika skandal subprime pecah, banyak dari apa yang disebut “aset beracun” yang terlibat dalam krisis sebenarnya terkait dengan obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi. Skandal di sini muncul dari subprime atau aset berimbal hasil tinggi yang dijual sebagai obligasi bertingkat AAA dan bukan obligasi “status sampah”. Ketika krisis melanda, harga imbal hasil obligasi sampah turun dan karenanya imbal hasil mereka meroket. Imbal hasil hingga jatuh tempo ( YTM ) untuk obligasi dengan imbal hasil tinggi atau tingkat spekulatif naik lebih dari 20% selama waktu ini dengan hasil tertinggi sepanjang masa untuk gagal bayar obligasi sampah, dengan rata-rata nilai pasar mencapai 13,4 % pada Q3 tahun 2009.
Garis bawah
Namun demikian, terlepas dari semua kemunduran dan pukulan eksternal ini ke pasar obligasi sampah – serta pasar sekunder – tampaknya selalu pulih. Emiten terus beralih ke obligasi bunga tinggi, yang dengan senang hati dibeli oleh kelompok investor tertentu dan investor swasta. Oleh karena itu, kekuatan abadi ini dibangun di atas kebutuhan perusahaan akan modal serta keinginan abadi investor untuk alat laba atas investasi yang lebih tinggi daripada penawaran obligasi tingkat investasi.
Related Posts
- Obligasi Sampah
- Dasar-dasar investasi obligasi hasil tinggi
- Kekuatan prediktif dari kurva hasil obligasi
- Apakah Obligasi Berisiko Tinggi Benar-benar Terlalu Berisiko?
- Obligasi Bunga Tinggi: Pro dan Kontra
- Semua yang Perlu Anda Ketahui Tentang Obligasi Sampah
- Obligasi
- Bagaimana Pekerjaan Harga Pasar Obligasi
- Pasar Obligasi Hasil Tinggi A.S.: Sejarah Singkat
- Sifat busung