Struktur permodalan yang kompleks adalah struktur yang memiliki efek berpotensi dilutif yang dapat mengurangi laba per saham (EPS).
Dalam sumber daya mereka sendiri, perusahaan dapat memilih berbagai jenis sekuritas untuk membiayai aktivitas mereka. Beberapa dari sekuritas ini dapat dikonversi menjadi saham biasa seperti opsi , waran atau sekuritas yang dapat dikonversi dari berbagai jenis seperti obligasi atau saham preferen .
Perusahaan dengan struktur modal yang kompleks memiliki gelar ini untuk membiayai aktivitas mereka, tidak seperti struktur modal sederhana . Tergantung pada saat mereka masuk, mereka dapat memutuskan apakah mereka akan mengubah beberapa dari mereka menjadi saham biasa atau tidak. Oleh karena itu, struktur permodalan yang kompleks akan mengandung sekuritas yang tidak dapat dikonversi dan sekuritas yang dapat dikonversi yang berpotensi dilutif.
Meskipun penting untuk diingat bahwa ini tidak selalu terjadi. Beberapa sekuritas, seperti obligasi konversi, misalnya, dapat meningkatkan laba per saham yang diperoleh dari penghematan biaya yang berarti bagi perusahaan untuk berhenti membayar bunga obligasi tersebut. Artinya, meskipun lebih banyak judul akan ditambahkan ke struktur modal, penghematan bunga akan mengimbangi jumlah judul yang lebih besar itu.
Struktur modal yang kompleks
Perusahaan XYZ telah menerbitkan 10.000.000 judul. Laba bersih adalah 60.000 dan struktur modalnya adalah sebagai berikut:
- 5.000.000 saham biasa.
- 2.000.000 saham preferen yang tidak dapat dikonversi dengan dividen 5% dan nominal € 100.
- 3.000.000 obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham. Obligasi ini masing-masing dikonversi menjadi 2 saham, memiliki nominal €1.000 dan kupon 5%. Tarif pajaknya adalah 30%.
Seperti yang dapat kita lihat dalam struktur modal perusahaan, obligasi konversi dapat memiliki efek dilutif terhadap BPA perusahaan. Untuk memverifikasi ini, pertama-tama Anda harus menghitung BPA tanpa mengubah efek konversi obligasi dan menghitung ulang BPA dengan konversi obligasi. Jika BPA lebih rendah, obligasi akan memiliki efek dilutif terhadapnya.
Struktur modal yang optimal
Struktur modal yang optimal telah dipelajari secara ekstensif oleh cabang keuangan perusahaan.
Kerangka teoritis untuk struktur modal yang optimal diusulkan oleh Modigliani dan Miller. Meskipun kerangka teoretis ini mengasumsikan pasar yang agak ideal (tidak ada pajak dan pasarnya sempurna), kerangka teoretis ini telah digunakan selama bertahun-tahun sebagai dasar untuk mempelajari dampak struktur modal terhadap nilai perusahaan.